事件:2013年5月15日,郑州商品交易所发布通知,经研究决定,对河北、山东部分地区指定玻璃交割厂库注册的玻璃仓单升贴水调整(例如、沙河市安全实业有限公司:-200元/吨)。从FG306合约开始实施。
自玻璃期货上市以来,郑商所玻璃期货采用全厂库交割,到期货合约设计为“基准价+合理升贴水”,以华东地区为玻璃期货交割的基准价区--对应的企业厂库升贴水为零。笔者认为,“升贴水”的变化一方面反映了玻璃产品地域、生产质量、生产原料等方面的差异,另一方面反映了玻璃市场的消费状况、现货价格等方面的不同。
如今,今年以来,华东地区与华北地区主要玻璃生产企业5MM玻璃现货价格的价差始终远大于170元/吨。近期,华东与华北地区的价差在-270元/吨左右,而华东与华南地区的价差大概在70元/吨左右。
自今年5月2日以来,国内的玻璃、焦炭、焦煤和螺纹钢等期货品种经历了一波超跌反弹的行情。尤其突出的是,玻璃期货主力1309合约从最低点的1310元/吨连续稳步上涨至1447元/吨的新高点,涨幅达到10.46%。同期的,焦炭主力1309合约涨幅仅8.93%,焦煤主力1309合约涨幅为7.71%,螺纹钢主力1310合约涨幅仅为4.45%。换言之,在外部环境基本相同的条件下,由于“郑商所玻璃调整升贴水”的消息刺激,玻璃期货反弹力度明显强于国内的同类期货品种。
笔者认为,简言之,郑商所调整玻璃厂库升贴水政策本身利多,短期利多效应犹存,但是玻璃期货市场早已提前反应,期价重心有所抬升,消化了部分利多效应,如今“靴子落地”,意味着市场炒作的利多效应或将接近尾声。据此,在基本面未出现明显好转且“新型城镇化会议一再推迟”的情况下,短期事件性的刺激无法根本上扭转总体趋势,未来玻璃期货走势将逐渐回归到正常的基本面和宏观面博弈之中。具体而言,建议投资者关注玻璃主力1309合约能否有效突破1450-1500元/吨的压力区,暂时不宜盲目追多。趋势的扭转关键在于,国内“新型城镇化”方面能否取得实质性利好。 |
