6月下旬,雨季影响仍然持续,南方市场需求仍然受到影响,价格略有下滑,而西南、华北、东北市场需求较好。本旬整体而言价格环比上涨0.7%。
玻璃平均价格(4mm)为69.8元/重箱。预计6月下旬毛利率为10.4%,环比增长0.8%。
我们认为:进入雨季,行业淡季影响将持续一段时间,下游经销商积极性相对较弱,近期供给方面略有增加,对于价格有一定的压制。但考虑到整体需求北方仍然能够支撑新增供给压力,就目前价格以及行业盈利来看,下滑空间不大,中长期来看,由于大规模投资带动的可能性较小,我们认为经过雨季后,行业盈利将随着季节性向上,幅度以及速度预计相对缓慢,超预期可能性不大。
南弱北强格局不变,均价环比提升,趋势仍然偏弱
6 月下旬,全国整体来看价格呈现环比上涨,主要原因还是华北、东北、西南地区市场需求相对较好,而华东、华中以及华南市场由于雨季仓储不便的影响,经销商进货意愿低下,南弱北强的需求格局短期或将难以改变。就供需来看,全国整体来看需求处于较为稳定,供给方面金晶科技北京一线600吨点火,台玻凤阳一线1200 吨点火。新线秦皇岛弘耀二线600 吨已经出玻璃,湖北三峡三线700 吨冷修复产已经出玻璃,产能压力在淡季对于市场有一定的抑制作用,但考虑到北方近期需求相对较好,供给压力对于价格抑制作用相对有限。本旬,主要城市玻璃平均价格(4mm) 为69.8 元/重箱,环比上涨0.7%。从幅度上看,全国各地价格波动幅度为0.5-1.0 元/重箱,其中北京价格上涨1.0 元/重箱,幅度为1.7%,涨幅居前。
均价上涨,纯碱价格下滑,价差环比扩大
6 月下旬,纯碱、重油价格分别为1283、4600 元/吨,环比分别下滑0.2%、基本持平,玻璃-重油纯碱价环比上涨0.7 元/重箱至7.3 元/重箱。我们预计,短期内需求季节性影响或将持续,未来需要关注下游地产需求变化。
经销商加紧出货,企业库存环比下滑
截止到6 月下旬,行业库存环比下滑0.7%至2591 万重箱(环比减少17万重箱)。停窑率环比略有下滑,为23.5%。由于近期行业进入雨季,各地经销商以及企业对于后市信心略有转弱,预计库存将缓慢上行。预计6 月下旬行业毛利率为10.4%,环比上行0.8%。
玻璃板块及重点关注公司估值
6 月下旬(截止到6 月28 日),申万玻璃制造指数跑输沪深300 指数6.9%,玻璃板块绝对PE 为41 倍,相较历史平均水平38.2 倍已经略高(历史最低点为15 倍,最高点为102 倍)。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2013年PE 分别为26 倍、14 倍,低于历史平均的36、27 倍,维持“买入”和“增持”评级。
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