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| 金刚玻璃“豪赌”智慧城市 溢价近4倍跨界并购 |
| 发布时间：2014-07-09 08:53:08 信息来源：第一财经日报 点击：1198次 |
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停牌近四月后，主业连年下滑的金刚玻璃昨日复牌后一举跻身涨停板大军，这得益于公司涉足“智慧城市”概念的重大资产重组公告。
公告显示，公司拟以5亿元收购数字营销公司南京汉恩数字互联文化有限公司（下称“汉恩互联”）100%股权，并同时开启智慧城市主题下的业务拓展。对此多位分析师认为，智慧城市概念已进入订单落地高峰期，板块已逐步从概念炒作向业绩催化阶段推进，金刚玻璃与标的公司业务协同不高，转型风险较大。
溢价近4倍涉足智慧城市
根据公告，金刚玻璃此次重组将以现金支付2.63亿元；以发行股份的方式支付余下2.43亿元，共计将发行3359.34万股。此外，公司还将配套融资1.68亿元用于此次收购的现金支付。截至今年4月末的评估显示，汉恩互联100%股权预估值约为5.1亿元，较之同期账面净资产1.08亿，增值率达372.22%。
金刚玻璃近年业绩连续大幅下滑，跨界并购乃无奈之举。数据显示，金刚玻璃2012年、2013年及2014年一季度分别实现净利润2729.49万元、1167.84万元、582.18万元，同比下降38.6%、57.2%、28.4%。而根据标的公司股东承诺，汉恩互联2014年至2017年净利润将分别不低于4200万元、5500万元、6600万元、7600万元。
金刚玻璃称，汉恩互联将助力公司拓展产品信息的承载性、商业价值衍生及增强客户合作黏性。与此同时，金刚玻璃表示未来也将在智慧城市主题下优先开展“平安城市”、“数字城市”、“互联城市”的业务拓展。受此消息影响，公司股价昨日复牌后直接“一字”涨停。
行业分析师对金刚玻璃此次跨界并购褒贬不一，但均对转型风险表示了担忧。有行业分析师称，传统主业发展严重滞缓，加之智慧城市板块未来景气度、政策扶持力度持续走高，跨界并购动机简单明确。但智能城市业务项目当前仍以政府推动为主，标的公司渠道关系和产品实力对后期发展至关重要。
长江证券计算机行业首席分析师马先文则称，智慧城市并非通过简单并购就可以产生效应的业务板块；金刚玻璃主业和智慧城市没有较强的协同，技术、资源和客户等在未来业务拓展中较难实现共享，可适应性弱。其认为，昨日复牌涨停多出自对传统产业公司切入新兴产业的市场预期，短线或对公司估值有一定提升，长线看仍有风险。
概念板块迎考
相比跨界并购谋战略转型，智慧城市板块已经小跑进入拿单高峰期。
进入二季度以来，A股公司频频揽下智慧城市订单。仅7月以来的近一周时间，就有万达信息、易华录、捷成股份分别与西藏自治区、东莞东城区、“中国-马来西亚钦州产业园区”等智慧园区签订建设合同及框架协议。银江股份上月也签订了总投资额7亿元的吉林公主岭智慧城市项目建设框架协议。
此外，由于此前智慧城市订单多为框架协议，马先文认为，板块个股此次中报披露期间仍难交上答卷。其预计下半年订单将密集落地，业绩利好也将逐步释放，长期围绕智慧城市相关领域开展业务的公司将分得甜果。“智慧城市业务中，无论产品还是大项目经验、渠道资金等都存在壁垒，简单通过业务拓展或链条渗透切入这个领域的公司，长期看机会不大。”
但建设及运营模式、商业模式仍是一直困扰板块的难题。上述分析师介绍，目前智慧城市业务多由企业先行垫资建设，经过验收后转至政府运营，并获得投资回报。在具体模式上，则主要有BOT（建设—运营—移交）模式、BT（建设—移交）模式。但有市场观点认为，目前智慧城市业务落地很大程度取决于地方财政实力，该商业模式使行业发展充满了不确定性；而伴随部分创业板公司推进非公开发行融资，其良好融资的表现已经让智慧城市中以BT模式为主的子板块出现了调整。
今年6月棕榈园林公告称，其在某三线城市的建设货款最终由地方政府以土地偿还。德邦证券对此发表研报称，目前已对其此前关于智慧城市板块预判观点进行部分修正，强调应关注智慧城市业务BT占比较少、覆盖领域集中在一二线城市的个股公司。 |
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