5月27日从工信部原材料司获悉，针对当前平板玻璃行业生产、销售、效益持续下滑的严峻形势，为促进行业加快转型升级，平稳健康发展，5月22日，工业和信息化部原材料工业司在北京召开平板玻璃重点企业负责人座谈会。中信建投分析师表示，预计2015年玻璃行业需求增速在4-6%，2015年行业成本稳中有降，价格前低后高，下半年开始玻璃行业盈利能力将回升，国家在淘汰落后产能方面的举措可能抑制平板玻璃产量增加，形成利好。(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)
工信部强调遏制玻璃行业新增产能 支持玻璃企业走出去
5月27日从工信部原材料司获悉，针对当前平板玻璃行业生产、销售、效益持续下滑的严峻形势，为促进行业加快转型升级，平稳健康发展，5月22日，工业和信息化部原材料工业司在北京召开平板玻璃重点企业负责人座谈会。凯盛科技、山东金晶、华尔润、福耀玻璃、信义玻璃、南玻集团、旗滨集团、中国玻璃、沙玻集团、中航特玻、长利玻璃等11家重点平板玻璃企业负责人以及中国建材联合会、中国建筑玻璃与工业玻璃协会代表参加了座谈会。
会议指出下一步平板玻璃行业应着力做好以下工作：一是按照《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，坚决遏制新增产能。二是积极参与绿色建筑建设和绿色建筑节能改造，努力扩大节能玻璃(门窗)推广应用。三是基于强制性的污染物排放及单位产品能耗限额国家标准，提高落后产能标准、大力淘汰落后产能。四是强化执法督促，严格执行国家强制性标准，营造公平统一的市场环境。五是加大创新力度，积极发展和转产国内尚难满足需求的高端工业玻璃。六是进一步落实鼓励兼并重组的相关政策，激发优强企业开展股权并购或置换的积极性，提高生产集中度。七是支持玻璃企业“走出去”，在具备条件的“一带一路”沿线开展国际产能合作，建设玻璃项目或特色产业园。
中信建投分析师表示，预计2015年玻璃行业需求增速在4-6%，2015年行业成本稳中有降，价格前低后高，下半年开始玻璃行业盈利能力将回升，国家在淘汰落后产能方面的举措可能抑制平板玻璃产量增加，形成利好。A股中平板玻璃概念股福耀玻璃、耀皮玻璃、南玻A、旗滨集团等，后期值得重点关注。
福耀玻璃:收入中速增长 盈利能力稳定
福耀玻璃 600660
研究机构：中信建投证券 分析师：陈政 撰写日期：2015-04-15
事件.
Q1,收入32.24亿,同比11.05%,归母净利5.79亿,同比22.67%,扣非归母净利5.92亿,同比25%,EPS为0.29元(按港股发行后总股本,EPS为0.24元)。
简评.
收入符合预期,利润超预期.
总收入增11%,其中国内业务收入增长近10%,明显好于行业产量5.3%的增速,市场占比进一步提升,海外收入同比15%+,保持较快增长态势。
毛利率为42.38%,同比微降0.12pct,略高于去年全年(42.32%);三项费用率为22.93%,同比升1.25pct,研发投入快速增长是费用率上升的主因(Q1研发费用率达4.48%,同比增加0.75pct,较去年全年提升0.48pct),维持较高研发投入有利于公司产品实力的提升,且目前研发费用率已较高(目标4%左右),后续对管理费用率提高的影响有限。
归母净利增速高于收入增长主要因税率调整所致(西部子公司享受15%所得税税率优惠,本期冲回前期多计提的差额1亿),预计今年海外募资后财务费用下降及营业外支出增加(对美代顿大学捐赠近4500万元)也将对盈利有所扰动。
港股发行增厚财务实力,国内/外产能布局加速.
国内项目,设立天津福耀,拟建年产400万套汽车玻璃的vwin平台怎么样
,扩大国内产能规模,强化与汽车厂商战略合作关系,就地提供服务,进一步提升国内市占率;海外项目,俄罗斯一期已投产,二期2016年底建成(200万套),浮法玻璃vwin平台怎么样
2017年底建成,美国一期今年底建成,并同步改造去年8月收购的汽车浮法玻璃vwin平台怎么样
,国外项目的陆续投放,海外供货/获取订单的能力进一步提升,预计海外收入将保持中高速增长。
投资建议:继续强烈建议买入.
公司在汽车玻璃市场中的竞争优势明显(市占率不断提升),高研发投入/规模扩张/本地化生产将进一步提升公司综合竞争力。
考虑港股发行股本摊薄、财务费用下降及所得税冲回等因素影响,预计公司2015-2017年归母净利分别为26.9、30.8、35.4亿(较前期预测分别提高5%、3%、3%),同比增21%、14%、15%,对应摊薄后EPS分别为1.1、1.26、1.45元,维持“买入”评级,第一目标价22元。
耀皮玻璃
公司的前身上海耀华皮尔金顿玻璃有限公司属于当时国内最大的一批中英合资企业，也是最早进入浦东的合资企业之一。集团致力于高性能、绿色节能、安全环保和可再生能源产品的研发和制造，特别是具有世界先进技术的各种低辐射镀膜玻璃、太阳能电池玻璃和节能中空玻璃。1994年3月，耀皮玻璃(咨询 买卖)在中国玻璃行业第一个建立了经国际权威机构认证的ISO9002质量体系；2000年7月，又率先通过了ISO14001环境管理体系国际认证。“耀皮”商标连续被评为“上海市著名商标”，耀皮玻璃产品分别通过了3C、澳标、美国、英国等国际认证，并连续获得“国家重点新产品奖”、“上海市科技进步奖”等殊荣，以及“中国名牌产品”、“国家免检产品”和“2010年度苏浙皖赣沪名牌产品50佳”称号。耀皮的技术中心被评为“上海市市级技术中心”。耀皮玻璃曾三次被评为“全国十佳合资企业”，并连续被评为“全国外商投资创汇创利双优企业”。
南玻A:浮法景气低迷下扣非业绩增速下滑明显 超薄成未来发展看点
南玻A 000012
研究机构：长江证券(咨询 买卖) 分析师：范超 撰写日期：2015-05-04
报告要点
事件描述
公司公告15年一季报:实现营业收入15.4亿元,同比增长3.8%,归属净利润8220万,同比下降33.2%,扣非归属净利2998万,扣非同比下降72.4%。
事件评论
浮法景气低迷下扣非业绩增速下滑明显。在其他工程玻璃、太阳能业务稳定情况下,浮法行业景气持续低迷,量缩价降致1季度营收增速明显放缓。
受制于需求弱势下的价格表现毛利率同比下降4.9个百分点,仅为20.8%;期间费率16.6%,上升1个百分点,其中,管理费率上升0.4%,销售费率上升0.3%。其他项来看,投资收益因本期出售可供出售金融资产收益有所增加,同比增长162%,贡献1673万;所得税费用因集团部分子公司获得高新技术企业,采用优惠税率,同降96%。最终归属净利实现8220万元,同降33%,扣非归属净利实现2998万,同降72%。
公司治理结构进一步完善,募资布局超薄多晶硅成发展看点。非公开发行向特定对象前海人寿和北方工业募资,完成增发后,公司股权结构变动,前海人寿持股8.8%,北方工业持股6.3%。资金投向将两个项目,有碱超薄玻璃与多晶硅装置建设。有碱超薄玻璃可具体分为钠钙硅玻璃和铝硅玻璃,钠钙硅玻璃主要用于TN、STN显示器基片等;铝硅玻璃,适宜化学钢化,因此主要被用作触摸屏基板、保护盖板玻璃。目前超薄市场主要为国外康宁旭哨子等垄断,市场巨大,公司已在河北视窗项目上实现成功运营,核心技术的掌握将有望在其他产线上进行复制,产品实现进口替代;多晶硅14年技改后盈利能力提升,此次扩产光伏级多晶硅由0.7亿吨提至0.95亿吨,光伏产业的政策兑现将为其打开市场;电子级从零提至0.25吨,产品主要作为半导体电子材料,也是国防航空的基础材料,纯度要求高,国内尚未有能力生产,公司若能突破又是抢占蓝海第一冲锋。
短期看目前处于盈利低位,长期看公司超薄等领域将持续发力。超薄玻璃已获得先发优势,目前规划4条线,2条钠钙(视窗宜昌),1条中铝(视窗),一条高铝(清远),河北视窗已产生业绩贡献,宜昌、清远将在今明两年得以商业化生产,宜昌项目根据视窗业绩测算贡献净利润8000万,清远项目我们测算净利润率42%,1200万平方米年产能将贡献净利润3.4亿,成长性值得期待。我们预计15、16年EPS为0.45和0.63元,对应PE为33和24倍,维持推荐。
旗滨集团:海外扩张+应用外延 或开启新增长空间
旗滨集团 601636
研究机构：长江证券(咨询 买卖) 分析师：范超 撰写日期：2015-05-19
报告要点
事件描述
5月7日:通过孙公司新加坡旗滨公司平台对台湾泰特博智慧材料有限公司增资2053万人民币,持股48.63%,后者去年研发出全固态电致变色技术及材料。
5月15日:以11.7亿的投资额在马来西亚建设1条600t/dLow-E在线镀膜和1条600t/d高档多元化玻璃产线,计划16年年底完成建设。
事件评论
Q1受制于需求恢复有限,业绩表现平淡。一季度实现营收7.4亿,同降10.7%,主因地产数据不佳致需求疲弱。产品价格和成本双双走低下,毛利率维持在21.6%,同降0.3个百分点,但从重箱毛利看有所下降。期间费用率16.7%,增长2.3个百分点,主要是管理费率增长2.38个百分点,这也加剧了业绩下滑。最终公司实现归属净利3431万,同降35.7%。
增资泰特博智慧材料,切入电致变色领域培育利润新增长极。公司通过新加坡旗滨增资泰特博智慧材料,持股48.63%,后者拥有全固态电致变色技术。电致变色是一种电驱动变色技术,能够通过外加电源让电子发生氧化还原,从而材料自身颜色变化使得反射率、透过率、折射率等性质改变,实现各波段光量进入控制。目前主要应用在汽车自动防眩后视镜、航空舷窗玻璃、建筑节能玻璃、户外眼镜等领域。泰特博智慧创始人拥有美国、台湾、大陆专利认证,此次收购有望通过旗滨的资金实力来帮助泰特博成功实现产业化,对旗滨则将有效优化产品结构,拓展新的应用领域。
浮法玻璃业务产能国内与海外实现双增。国内方面14年公司销量约5900万重箱,扩产加并购浙玻后望提至9550万重箱,量增约60%。海外方面公司积极扩张,一是运用新加坡平台降低原材料采购成本,二是在马来西亚收购三星康宁资产,并新建一条600tpd的low-e、一条600tpd的高档多元化产线,总产能达1800tpd。马来西亚玻璃价格较高,我们判断均价在80-90元/重箱,明显好于国内目前盈利水平,考虑到国内地产投资的平淡可能持续,海外的扩张将成为公司未来盈利增长的重要基础。
海外扩张+应用外延,开启增长新空间。除了新领域可能带来的可观增长外,作为建筑后端材料的玻璃,其需求对地产销售端的回暖更敏感,我们看好浮法下半年市场表现。暂不考虑电致变色增厚,预计15-16年EPS分别为0.48和0.58元,对应PE为23和18倍,维持推荐。
洛阳玻璃:超薄电子玻璃异军突起
洛阳玻璃 600876
研究机构：国泰君安证券 分析师：鲍雁辛 撰写日期：2015-05-20
首次覆盖给予“增持”评级。我们看好公司从传统浮法业务全面转型新型超薄电子玻璃基板业务的前景,我们预计2015-2016 年EPS 为0.02、0.05(考虑资产臵换后,根据臵入资产经营状况及目前超薄玻璃盈利状况我们预计2015-2016 年EPS 为0.16、0.28 元),考虑到重大资产臵换前景,给予一定溢价,给予20.00 元目标价,首次覆盖给予“增持”评级。
曾经辉煌,转型迫在眉睫。洛阳玻璃为世界三大浮法工艺之一“洛阳浮法玻璃工艺技术”的诞生地,凭借在优质浮法玻璃和在线镀膜玻璃的品种、规格和质量上的优势,公司90 年代上市后,营业收入10 年间稳步翻番。但2008 年后随着四万亿推出,行业产能大量投放,同时房地产调控导致整体需求下行,严重产能过剩导致公司营收逐年下降,2011 年后连年亏损,转型迫在眉睫。
拟全面转型超薄玻璃基板业务。2015 年1 月1 日,公司公告重大资产臵换预案,拟臵出资产负债高盈利状况低下的浮法资产及硅矿资产,臵入蚌埠公司150t/d 的超薄玻璃基板vwin平台怎么样
,全面转型新型玻璃业务。蚌埠公司是国内极少数掌握0.55mm、0.33mm 超薄玻璃基板生产技术的厂商。洛阳玻璃盈利前景有望大幅改善。依托蚌埠院在玻璃领域雄厚的研发与设计能力,洛阳玻璃成为目前国内唯一一家具备批量生产0.25mm—1.3mm 的14 个玻璃产品的生产企业。
或将成为中建材集团体超薄电子玻璃产业链的资本运作和产业整合的平台:结合凯盛科技的产业布局我们认为公司未来或将大力外延式扩张,打通上下游产业链, 成为电子玻璃产业链的整合平台。
风险提示:资产臵换进展低于预期,玻璃基板下游需求大幅下滑。
金晶科技
公司发轫于中国玻璃工业的诞生之地--山东博山，致力于发展成为一个以玻璃及其延伸产品的开发、生产、加工、经营为主业的大型企业集团。公司主要产品有超白玻璃原片、汽车玻璃原片、工业玻璃原片等百余种产品。公司产品之一的超白玻璃成功中标奥运工程“鸟巢”、“水立方”，并广泛应用于国家大剧院等大型高档建筑，因而被称为玻璃家族中的水晶王子。目前公司产品结构中普通浮法玻璃虽然贡献销售收入仍占总额逾50%，但高毛利率产品超白玻璃增长迅猛，处在产能和市场需求双双高增长的最优状态，公司在这一高成长领域属于国内市场寡头垄断，竞争对手和产品全部来自海外，可以在一段时间内充分获取超白玻璃的市场机会。 |
