| 福耀玻璃：低调的冠军 美国新厂打开成长空间 目标价20.5元 |
| 发布时间：2016-11-08 09:53:33 信息来源：国泰君安 点击：1291次 |
|
首次覆盖给与“增持”评级，目标价 20.5 元。美国汽玻线已竣工 Q4 有望实现盈亏平衡，美国市场空间打开，我们预计 2016-2018 年 EPS1.18、1.34、1.54 元，根据零部件可比公司 2016 年估值给与目标价 20.5 元，首次覆盖给与“增持”评级。
低调成长的隐形冠军：公司在国内拥有 65%以上的市占率，在汽玻配套这细分零配件市场，中逐渐替代外资，成为低调的隐形冠军，而未来逐渐扩大的汽车零配件后市场，公司产品更具竞争优势。我们判断汽车产量未来几年仍将维持正增速，而海外市场目前占收入 33%，随着公司海外市场的逐步打开，我们判断公司销量将继续稳步增长。
中国制造的 4.0 代表，美国工厂四季度有望实现盈亏平衡：我们认为，公司代表了优秀的中国制造业企业进入 4.0 时代，即对外输出管理、产品、产能的阶段。欧洲和北美各占全球 20%的汽车产量，福耀在美国全球最大单体汽玻线已经于今年 10 月竣工，设计产能 550 万套/年，我们判断，美国线 Q4 将会实现盈亏平衡并能够贡献一定利润，将在美国本土给福特、通用、本田等客户提供汽玻配套服务，俄罗斯线将供应欧洲，来自海外收入将快速增加。
股息率高，具备投资价值：假设 2016 年保持 60%的股息支付率，根据 WIND 一致预期，2016 年 15 倍 PE 对应 4%的股息率，从财务投资的角度具备吸引力。
风险提示：汽车产量低于预期，海外经营成本上升，汇率大幅波动。 |
| |
|
|
|
|
|
如果您公司有什么重大事件或者出了什么新产品，需要本网站在行业vwin德赢娱乐平台
栏目进行宣传，请与我们联系，我们核实后会尽快给您通过行业vwin德赢娱乐平台
栏目发布。邮件地址：news%boli.cn（发信时请将%换为@)）我们的联系电话为：0335-8066305 |
|
