| 金晶科技--超白线投产引发短线投资机会 |
| 发布时间：2005-07-18 08:38:22 信息来源：招商证券研究 点击：4360次 |
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预计超白玻璃今年贡献利润3000万元。公司新近成功投产的超白浮法玻璃vwin平台怎么样
打破了我国超白玻璃产品长期以来一直依赖进口的局面。我们预计超白玻璃产品今年将为公司贡献3000万元的净利润。如果销售顺利，明年超白玻璃销量将有望增加，公司利润将继续保持10%的增长。
我们担心的是公司不能一贯的执行正确的战略意图。因为从公司的第二个投资项目――防紫外线汽车玻璃vwin平台怎么样
来看，公司产品差异化的战略意图并没有得到很好地执行。耀皮玻璃投资的一条类似的vwin平台怎么样
已经开始对外销售产品。我们无法期望公司在超白玻璃vwin平台怎么样
投产后建立起来的产品差异化优势在未来仍能够得到很好的保持。
公司将支付一定数额的技术转让费。目前公司生产的超白玻璃运用的是PPG技术，但是目前公司以商业机密为由没有透露支付的技术转让费的具体数额，只是表示技术转让费将以销售收入或者利润分成的方式支付，这为我们准确预测超白玻璃对公司利润的贡献带来了一定的困难。
公司估值。我们分别运用了PE比较法和绝对估值法对公司及行了估值。得出公司的核心价值区间在6.2-6.7元。
风险因素
公司以前从未涉及过超白玻璃领域，这样公司建立销售渠道，理顺和供应商之间的关系上可能需要较长的时间，将会影响到超白玻璃初始阶段销售量。
公司近年大幅通过短期借款来进行固定资产投资，目前由于利息资本化的原因，利息支出还未能完全反映在财务费用上，预计公司06年财务费用将大幅增加。
投资建议
短期投资建议:由于超白线投产，在近1-2年内，对公司业绩有一定的促进作用，目前股价也低于核心价值区间，给予谨慎推荐的投资评级；
长期投资建议:公司长期核心竞争力并没有发生根本性的变化，给予长期"B"的投资评级。 |
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