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| 需求预期乐观 玻璃中期延续做多思路 |
| 发布时间：2017-04-21 09:37:43 信息来源：方正中期期货有限公司 点击：3717次 |
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本周玻璃期货走势较强，09合约在1200元企稳后开始快速反弹，并先后突破上方多重均线压力，昨日更是涨停领跑商品市场。近5日玻璃主力合约持仓量增加48000手，资金净流入0.885亿元。现货企业出库不断好转，厂家产销平衡，贸易商对后市乐观积极备货，多数地区报价上调，地产投资增速仍在，房屋新开工面积稳步提升，玻璃远期需求未现颓势，随着纯碱价格下滑支撑生产企业平稳度过淡季，三季度在需求释放后玻璃价格依然可期。短期，玻璃期价在大幅上涨后，基差快速修复，而现货市场在上下游博弈的局面下配合期价上行概率不大，因此短期玻璃期价上方空间较小，预计FG709合约会在1300处受阻，而后在1250-1300间延续区间震荡走势。操作上，中期做多思路不变，短期内不建议继续追涨，维持波段操作思路，考虑到地产调控效果会随时间增强，因此玻璃远月合约较弱，9、1正套续持。不过需谨防地产调控效果提前释放，需求预期落空。
库存处三年低位，厂家库存压力小，挺价意愿强
库存作为商品的蓄水池，其对价格的影响不言而喻。对于玻璃而言，由于其最佳使用期的限制（一般普通玻璃原片在1个月，LOW-E玻璃在6个月），所以对库存的掌控极为重要，过高会引发资金压力大，影响厂家生产和贸易商资金回流，从而引发降价抛售，打压玻璃价格；过低则可能导致市场恐慌性抢货，价格暴涨。从2017年初至今国内玻璃市场的库存情况看，可以说一直是处于一个偏低的水平。从时间上看，2017年行业库存在春节后第五周即开始下降，较15、16年提前3-5周；从数量上看，截至4月14日当周，行业库存已降至3331万重箱，同比15、16年分别减少139万和229万重箱。目前，从相关机构调研情况看，生产企业整体库存不高，且均处下降态势中，其中华中、华南部分厂家库存不足同期一半，且当前部分库存也是已销售但因交通原因而未发货的产品，铁架日往返率最高达100%，销售情况较好。其中，沙河地区因清明节后公路运输受限而至当周库存快速累积，但随着运输恢复目前库存已快速下降，除部分大厂库存较高外，其余厂家库存处于较低水平。不过，当前玻璃库存主要实在生产企业和贸易商间进行转移，由于贸易商对后市看好故积极备货，而下游深加工企业因订单接收一般故采购积极性未因价格而明显提高，多是按需采购。贸易商的蓄水池作用在此充分显现，虽从当前宏观数据看，后市需求仍存，但仍需注意政策面和供需面的情况，谨防蓄水池“溃坝”进而对价格产生冲击。
纯碱价格继续下跌，玻璃生产成本下移利润提高
纯碱作为玻璃生产的主要原料，在玻璃生产成本中占比高达三分之一，因此其价格波动会从成本端对玻璃价格产生影响，2016年玻璃价格上涨除需求端拉动外，以纯碱为主的成本端上扬也是玻璃上涨的重要原因。而自2017年1月以来，纯碱价格可谓是“跌跌不休”，截至4月14日当周，国内高端重质纯碱价格已较前期高点平均下降22.8%，其中华中地区降幅达30.4%。当前，纯碱企业处于满负荷状态，库存总量较大，同时下游需求企业对高价接受程度低，采购积极性差均是纯碱价格下跌主要原因，目前玻璃、印染企业采取低库存策略，按需采购，纯碱出货较难，纯碱厂家库存继续增加，无明显利好支撑价格走强。纯碱价格的走低缓解了玻璃生产企业的成本压力，企业资金充裕，结合库存较低，因此随处淡季，但挺价销售意愿较强。不过纯碱价格的下降也使玻璃成本端支撑减弱，下游深加工企业因玻璃生产成本走弱也希望玻璃降价销售，以或得成本下降带来的利好，为此对当前玻璃原片价格接受度不高，同时因加工企业订单接受情况一般，因此采购积极性不高，多按需补库，当前上下游尚处博弈阶段，后期要谨防终端需求落空。 |
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