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| 玻璃大跌之后 仍有下行压力 |
| 发布时间：2018-08-20 11:21:21 信息来源：方正中期 点击：1192次 |
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玻璃期货日间大跌，回吐了月初以来全部涨幅，1901合约周内振幅已接近100元，而同期现货市场在淄博会议召开后，开启了新一轮提价，对于旺季需求、成本抬升及限产的预期，导致生产企业仍然挺价销售，即使当前行业利润仍维持高位，外部风险事件频发，房地产竣工增速仍在低点，在政策不确定性增强、需求疲软，而供给却在利润刺激下不断增加的情况下，对于玻璃价格，远月合约的大幅下跌进行了验证，近月1809跌幅较小，则反映了需求在采暖季前有阶段性好转的预期，9-1价差日间暴涨50元。在现货价格普遍上调1-2元/重箱的情况下，期价的“应声大跌”则为市场带来了一丝清醒。
作为商品定价之矛，供需至关重要，而玻璃的情况却相对一般。年初以来，工业品的相继走强，多源于供给端刺激，而实际需求情况却并不强势，钢材如此，焦炭亦是如此，更多是在高利润下对价格的接受度提高。玻璃的供给利好是近期开始浮现的，先是邢台地区出台了限产方案，而后两部委（工信部、发改委）重申严禁水泥、玻璃行业新增产能，2017年沙河9条线停产的预期增加，推升价格走强。不过，由于行业的利润情况较好，刺激了生产的复产，1-8月，在产日熔量增加了6010吨，目前相较历史高点仅相差2040吨，后期国内仍有复产计划，若沙河限产15%，预计影响日熔量2700吨，在无新产线复产下，在产产能仍较年初增加3300吨。
需求上看，房地产、汽车及出口，作为拉动玻璃需求的“三驾马车”，进入2018年则使沿着偏弱的趋势运行。房地产成为经济砥柱，投资维持在10%附近，但对于工业品需求则需要拆分来看。钢材集中于中前端，而玻璃需求则在末端，体现在装潢投资阶段。由于总量较小，因此在投资中以其他费用体现。而上半年的投资高企更多以土地购置费用的大幅增加为主，后者月同比增速连续维持在80%附近，而与工业品需求相关的建安投资增速则维持负增长，与玻璃需求相关的其他费用在6月又回落至-7.9%。大的方面看，玻璃需求实则一般。
库存而言，在年初的需求预期落空后，行业即进入努力去库存的阶段。厂家虽在不同阶段，为提振市场情绪有提价行为，但为增加出库，也给予了诸多优惠措施。目前，库存较强年初以来的高点却有了较大的回落，但从卓创的数据看，截至8月9日，总库存同比仍多650万重箱，河北地区同比增340万重箱，其他地区也有不同程度增加。在高库存下进入传统旺季，而且是需求相对较弱的旺季，对提价造成一定压力。
目前，从区域会议传达的情况看，企业对成本抬升较为忧虑，冬季气荒天然气价格上涨，纯碱价格上涨的预期。但成本的消化本就是产业链传导的过程，需要看链条内各部门的议价能力，若需求不能明显好转，同时产量增加，则成本向下游转移的难度必然加大，而上游燃料和纯碱行业，在供给及环保影响下，议价提升，则其价格的上涨则更多是挤压玻璃行业的利润。
对于中期看，除环保限产外，玻璃行业的利多因素乏善可陈，在对旺季预期提前兑现后，则需要看后期实际需求的落地程度，而年内的棚改任务及采暖季前的赶工使需求不会明显下行，但房地产竣工增速长期低位也表明超预期可能不大。因此，玻璃价格中期看依然较弱，下跌空间需看纯碱及燃料上涨幅度。 |
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