| 福耀玻璃短期挫折不改长期成长前景 |
| 发布时间：2005-12-16 09:44:26 信息来源：中关村证券 点击：4061次 |
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浮法玻璃运行情况未如预期是福耀玻璃今年业绩不佳的主要原因。重油价格高涨，投产初期外卖建筑级玻璃较多而今年国内浮法玻璃销售价格大跌导致浮法玻璃业务毛利率只有15%左右，远低于原先所预期的30%。为投资浮法玻璃而产生的大量财务费用更吞噬了盈利。
公司表示目前福清浮法的运转已经基本正常，各项指标达到设计水平，福清汽车玻璃厂基本上使用自产浮法玻璃，四季度的浮法玻璃运转情况比三季度报告中反映的要好的多。明年浮法玻璃vwin平台怎么样
进一步贡献盈利。
目前公司没有再融资计划，同时在股份公司的层面上也不会再投资浮法玻璃。未来资本支出将集中在各地汽车玻璃的技改和扩产，预计每年有4-5亿元Capex，资金来源主要由经营性现金流解决。
公司还表示要降低负债率、提高分红比率。近期的出售非经营性资产的举措就是降低负债率的配套措施，据了解目前非经营资产价值量还有3亿元左右。
市场对浮法玻璃投资的争议较多，但公司管理层认为浮法玻璃的投资是战略性举措，不能简单看眼前自制与外购的比较情况，没有玻璃原片制造能力就很难进入跨国汽车公司的汽车玻璃配套体系。公司实际控制人曹德旺先生表示海南项目还要继续进行，可以个人融资去投入，如果未来股份公司原意再由股份公司收购。
公司管理方面似乎有一些变化，正在从浓厚的家族性私人企业向更多的职业经理人和外部董事参与的公众公司变化，虽然效果还需观察。具体表现为总经理再次由外部职业经理人担任，董事会成员中外部人士增加。刘小稚接替曹晖担任总经理，刘在全球通用汽车、德尔福有长期工作经历，在国外汽车行业有广泛的人脉关系。
诚然福耀玻璃难以再现前两年中国汽车行业井喷时享受爆发增长的快乐，但是汽车行业仍是一个增长率较快的产业，由此带动汽车玻璃的需求。福耀进入国际汽车行业主流配套体系也只是时间问题。从收益动量来说，浮法玻璃投资的增量收益将在明年体现并且负债率逐步降低将减少财务费用。给予买入的投资评级。 |
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