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| 山东药玻：未来成本压力有望缓解 |
| 发布时间：2008-10-24 08:40:18 信息来源：中财网 点击：2265次 |
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山东药玻周四收升4.87%，换手率2.36%。公司业绩增长主要来自于模制瓶和棕色瓶的增长，而一类玻璃产品仍需市场培育，但是长期看前景广阔。未来公司的成本压力也有望缓解。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.51元、0.61元和0.72元，对应动态市盈率为15.2、12.7和10.8倍；当前共有7位分析师跟踪，其中1位分析师建议"强力买入"，5位分析师建议"买入"评级，1位分析师给予"观望"评级，综合评级系数2.00。
2008年1-9月，公司实现营业收入8.95亿元，同比增长19.98％；营业利润1.25亿元，同比增长5.86％；归属母公司净利润9884万元，同比增长14.73％；实现基本每股收益0.38元。公司前三季度受能源，纯碱，丁基胶价格上涨影响，毛利下滑至29.18%，同比减少2.22个百分点。
公司玻璃制品成本中煤炭约占17%，电力约占7%，重碱约占12%，丁基胶塞成本中丁基胶原料成本约占70%。天相投顾分析师预计09年煤炭价格受宏观经济下行等因素影响，有15%-20%的下降空间。纯碱价格冲高回落，09年随着部分在建产能投产，可能存在产能过剩，价格仍有下降空间，丁基胶价格虽然目前维持高位，但随着原油价格的回落，他们预计丁基橡胶价格也会下降，同时丁基胶塞行业整合效果已经在2008年体现，行业集中度提高有利于公司通过规模优势提升盈利能力。同时公司也积极采取各种节能措施以降低公司成本。
医改带来普药市场扩容，公司作为产业下游而受益。目前公司业绩增长主要来自于：模制瓶和棕色瓶的增长。在模制瓶方面，由于该产品的用途在扩大，公司将生产更多输液用和化妆用的瓶子预计2008年收入的增长将能达到12%至5.8亿元。在棕色瓶方面，公司今年3月3亿产能的棕色瓶投产，公司总产能达到11亿只，未来棕色瓶仍将是公司盈利的主要来源之一，棕色瓶主要用于出口，公司表示金融风暴目前对公司产品出口影响不大。
作为国内第一家掌握I级耐水性药用玻璃技术的公司。东方证券估计08年的收入不到2000万，处于产品的导入期。08年末公司将上一条新的vwin平台怎么样
，如果达产年收入将达到3亿元，由于技术水平高，竞争有限，预计毛利率将为60%，将成为未来业绩成长的动力。但预计该产品要得到下游客户的认可是一个长期的过程。而东北证券认为，凭借传统的业务，公司保持10-15%的增长率还是有很大的希望，但是如果想获得更高的增长速度，还是要看公司的一类生物瓶是否能够打开销路，成为公司新的利润增长点。
天相投顾预计公司08-10年EPS为0.51元，0.65元和0.82元，相对于公司目前的股价PE分别为15倍，12倍和9倍，公司目前业绩主要依靠原有产品的销量提升，成本压力的下降将提升公司盈利能力，长期来看公司将依靠再投资以扩大生产规模和提升产品品质与国外医药包材企业竞争，公司作为医药包装材料行业龙头，首次给予"增持"评级。
风险因素：一类玻璃市场开拓的不确定性，原材料价格周期性波动风险。 |
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