| 玻璃等建材行业短期将面临景气下行风险 |
| 发布时间：2008-11-05 08:29:55 信息来源：天相投顾 点击：3097次 |
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水泥行业
08年前3季度水泥板块营业收入、净利润同比增幅分别为27.96%、28.14%，单季同比增幅为30.94%、21.73%；单季毛利率24.72%，同比、环比均出现下滑。区域分化进一步加剧，西北水泥股毛利率同比环比均出现不同程度提升。
产量增速放缓、价格旺季不旺：9月份单月水泥产量同比增加3.1%，增速同比下降9.7个百分点；重点联系企业9月份水泥价格环比涨幅仅为0.15%；10月华东、华南等地区水泥价格走势疲软。我们认为四季度难言旺季。
景气度短期面临下滑风险：（1）实际投资增速尤其是房地产增速显著下滑、新开工项目计划投资低速增长预期未来2-3个季度水泥需求增速面临下滑风险；震后重建、政府投资力度加大等因素将推动需求量增加。（2）水泥行业固定资产投资将在未来一段时间内表现为产能的快速扩张，实际投产数量、年底落后水泥产能淘汰效果，是我们观察的重要指标。
投资策略：我们维持水泥行业“中性”评级，并预期明年上半年行业将进一步恶化；基于区域细分和优势企业的策略，我们看好西北、西南、华北三地区。并维持海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、赛马实业的“增持”评级
玻璃行业
08年3季度玻璃板块单季营业收入、净利润同比变动幅度分别为3.42%、-33.84%；受成本涨价、需求萎缩双重压力，企业盈利能力明显分化：深加工能力强、产业链完善的企业能部分弱化行业下行影响；以普通玻璃业务为主的企业利润出现大幅下滑。
行业继续探底：在全球经济不振、房地产投资下滑的影响下，玻璃内需外销均受冲击，产销量增速下滑明显，行业将继续下行探底。预计第4季度成本压力虽有所缓解，但仍然在需求萎缩和资金紧缺等多重压力下，行业复苏尚需等待。
投资策略：因玻璃行业短期低迷趋势难改，我们维持玻璃行业“中性”评级，继续关注差异化产品比例大的企业，维持对南玻A、中国玻纤的“增持”评级。
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