| 山东药玻：业绩平稳 估值安全 |
| 发布时间：2009-09-09 08:39:21 信息来源：中银国际 点击：1964次 |
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09年上半年山东药玻实现收入5.62亿元，同比基本持平，净利润7，452万元，同比增长3.8%，每股收益0.29元。公司业绩增长稳定，目前估值较为安全。我们维持公司09-11年盈利预测不变，基于22倍09年预测市盈率，维持14.50元的目标价，继续予买入评级。
支撑评级的要点：主导产品模制瓶等受益于医改推进带来的普药市场扩容。
纯碱、丁基橡胶等主要原材料价格维持低位，公司产品毛利率得到提升。
评级面临的主要风险：出口业务恢复缓慢。
人民币继续升值影响公司出口业务盈利。
一类玻璃产品市场拓展短期内可能难有起色。
估值：我们维持公司09-11年0.66元、0.78元、0.91元的每股收益预测不变。公司作为国内药用玻璃包装龙头企业，技术、规模优势显著，受益于国内普药市场扩容，同时也有能力参与国内高端市场和海外市场竞争，业绩增长稳定，目前估值较为安全。我们基于09年22倍市盈率，维持14.50元的目标价格，继续给予买入评级。
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