投资要点:
9月普通平板玻璃价格已超过去年同期水平,本月汇总企业浮法玻璃平均价格为74.37元/重量箱,比8月上涨1.34元/重量箱,环比上涨1.84%,比上年同期下降0.34元/重量箱,降幅为0.46%。
其中9月下旬汇总的79个地区中荆门、深圳、厦门、邢台、洛阳、广州、成都等7个地方玻璃价格环比9月中旬上涨。曲靖、石嘴山、烟台等3地区玻璃价格环比下降,其他69地区环比未有变化。
3季度重点联系玻璃企业原材料:重油(煤焦油)平均进价2343元/吨,比上季度下降1.2%,比上年同期下降30%;纯碱平均进价1319元/吨,比上季度上涨16.5%,比上年同期下降31%。
其中9月吨纯碱价格1220元,环比8月上涨8.9%,同比上年9月下降41%。9月吨重油价格3090元环比8月上涨1.3%,同比上年9月下降26%。“重油+纯碱”环比涨3.4%,同比上年同期下降33%。
3季度玻璃-纯碱与重油价格差环比第2季度上涨39%,其中6-8月玻璃行业毛利率16.7%、环比增加5.2个百分点。2003年以来“玻璃-纯碱与重油价格差”与实际玻璃行业毛利率相关性R^2=0.82。
其中9月玻璃-纯碱与重油价格差30.9,环比8月下降4.9%,同比上年9月增加273%。价格差环比下降主要因为3mm玻璃价格下降、纯碱与重油价格上涨所致,仍处于2006年以来最高第2个月份。
9月BMI 重点玻璃产量2598万重量箱,同增2.6%;销售玻璃2799万重量箱,同增1.8%。9月玻璃销售率为108%,比上月增加11个百分点。月末玻璃库存1457万重量箱,比上年同期下降29%。
本周主要跟踪长三角、珠三角、环渤海及其他地区房地产成交放量增长、环比上周大增。9月全国购置土地面积环比增加21%,房地产新开工环比8月增加25%、同比增加55%,地产新开工强劲启动。
玻璃投资逻辑依旧是:房地产复苏驱动国内玻璃需求复苏、国际经济好转驱动玻璃出口好转、纯碱和重油价格低谷助于盈利提升、基于新能源估值合理的假设。主要推荐南玻、金晶科技、福耀玻璃。
维持之前谨慎增持评级。耀皮玻璃、三峡新材、方兴科技仅建议适度关注。风险是:
(1)新能源导致玻璃相对估值高;
(2)纯碱和重油价格上涨超出预期,而玻璃因房地产波动价格上升低于预期。 |
