| 福耀玻璃：行业景气恢复，市场地位提升 |
| 发布时间：2009-12-08 09:23:56 信息来源：华声在线 点击：2917次 |
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福耀玻璃是中国最大的汽车玻璃企业。公司国内汽车玻璃配套市场占比超过60%，分别在福清、长春、重庆、上海等地建立了汽车玻璃生产基地，在国内形成了贯穿南北、纵横东西的产销网络。除国内市场外，福耀玻璃还有约30%的产品出口北美、亚太和欧洲，主要供应国际售后市场，近年来亦逐渐步入丰田、现代、三菱等公司的配套体系。
下游需求全面提升，乘用车市场景气度提升，中高级轿车市场复苏。乘用车市场全面复苏，1-10月，乘用车销量达819万辆，同比大幅增长45%。经济型轿车持续旺销，中高级轿车市场显著复苏。预计未来3年乘用车需求均衡增速15%；汽车消费政策将持续宽松，相关优惠、补贴措施将延续，2010年轿车销量增速有望接近20%。
产品市场地位提升，在国产中高级乘用车领域优势明显，出口需求有望提升。福耀产品质量和技术性能不断改善，配套档次稳步提高，已成为新皇冠、君威、凯美瑞、雅阁、天籁、马自达6等中高档车型前挡风玻璃主供应商。中国市场的开拓，有利于进入跨国公司的全球采购体系，随着海外汽车市场逐渐恢复和车型更替，公司出口市场长期前景乐观。
主要原材料纯碱价格维持低位，公司盈利水平提升。09年纯碱价格维持较低水平，重质纯碱均价相对08年下降约40%，重油等亦处相对低位，公司制造成本显著下降。我们判断明年纯碱价格仍维持低位，尽管重油价格可能伴随国际油价反弹有所提高，销量改善和产品档次提高有助于公司未来盈利水平维持今年三季度水准。
险因素：主要原材料重油及纯碱价格显著上涨，汽车销量增速放缓等 福耀玻璃09年经营性业绩约0.67元，考虑海南浮法线出售资产损失报表业绩0.56元。预计2010年实际盈利增长约28%，表报业绩增速超50%。福耀玻璃09/10年EPS为0.56元／0.86元，当前价14.01元，对应09/10年PE为25/16倍，维持“买入”评级，目标价21.5元。 |
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