平板玻璃制造板块今年1—9月份呈现景气不断下滑的态势,并且9月份愈加恶化,加速下行。板块营业收入第三季度收入环比下降约16个百分点;板块营业利润同比增速从一季度的近40%回落至三季末的-0.81%。
我们认为,目前的宏观环境并不支持四季度需求出现明显好转,且宏观调控政策若不调整,明年基建和房地产投资会进一步走弱,需求增速可能放缓,因此本轮水泥股盈利高点已过的概率较大,盈利能力进入下滑通道。
而平板玻璃行业,考虑到新增产能的压力,未来3—5个月市场价格仍将在底部徘徊甚至进一步下跌。
目前水泥股虽然PE 较低,但整体PB 和吨市值水平较高,我们建议行业配置首选部分PB 和吨市值偏低的安全边际高的品种,以及受宏观调控影响较小,有真实需求支撑的天山股份和青松建化。
玻璃股相对于2005年及2008年行业景气谷底的估值水平,目前的估值水平仍不足够低,我们建议关注具备技术优势、在传统浮法玻璃业务之外有较大发展空间的南玻A(000012)。
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