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| "超白"将成建筑玻璃主流 市场看好 |
| 发布时间：2011-12-27 09:14:51 信息来源：证券时报 点击：2350次 |
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超白玻璃因为透光率较高，最广泛是应用于光伏产业，目前也已经开始在建筑玻璃幕墙中广泛应用，未来随着保障房建设的加快，超白玻璃等高端玻璃概念望井喷。
建筑玻璃企业遭遇行业寒冬 超白玻璃被市场看好
对于产能过剩、正在经历行业洗牌的建筑玻璃企业，技术升级和转型已经成为必然。在日前举行的建筑玻璃安全性与节能性高峰论坛上，建筑玻璃行业提出了“更安全、更时尚、更高效节能”的发展口号，超白玻璃等高技术玻璃被市场普遍看好。
“现在再靠走以前同质化复制的道路已经不行了，行业过剩很严重，行业冬天到来了。”南玻A（000012）董事长曾南在接受记者采访时表示， “现在生产平板玻璃的企业太多了，大部分企业都开始停产，目前不亏损的也就2～3家。产能过剩、市场需求疲软，一些高能耗、规模小的企业，就活不下去了。”
曾南介绍说，目前南玻vwin平台怎么样
没有停产，受产能过剩影响，企业利润率也受到一定影响，但公司成本控制比较好，所以影响不是很大。他认为，在目前产能过剩影响严重的情况下，行业技术升级和创新，走差异化道路才是最终出路。同时目前行业洗牌对南玻也是个机遇，南玻可能逆势而动，继续扩张。
据了解，我国的建筑幕墙已经走过了30年的历程，2010年建筑幕墙的年产量达9000万平方米，超过世界全部产量的80%，目前我国建筑幕墙玻璃的产能全球第一，成为幕墙生产和应用大国。
尽管我国玻璃行业起步不晚，但是玻璃产品的整体水平不高，目前我国建筑幕墙玻璃的应用仍然集中在普通钢化玻璃，今后超白玻璃等高技术玻璃或将迎来更大的市场发展空间。“美国民用都用了超白或者三银玻璃，更不用说商用玻璃了。”曾南强调。
据介绍，超白玻璃因为透光率较高，最广泛是应用于光伏产业，但是近年来普通钢化玻璃自爆问题引发的关注，超白玻璃也因为安全、美观等优势开始在建筑玻璃幕墙中广泛应用。
资料显示，近两年来超白玻璃在建筑幕墙中的应用逐步扩大，2010年我国公共建筑竣工面积为4.61亿平方米，至少使用超白玻璃大约为 576.7万平方米，其主要是超白浮法玻璃，也有极少的超白压延玻璃。业内专家表示，据粗略估计，目前超白玻璃的在建筑幕墙的应用不超过10%，随着人们对生活质量的提高，超白玻璃市场前景非常广阔。
中国建筑(加入自选股,参加模拟炒股)玻璃与工业玻璃协会常务副秘书长周志武表示，目前能够生产超白浮法玻璃的企业不多，仅5～6家，其中产品质量稳定、较好的不超过3家，超白玻璃的价格比普通白玻高50%左右，行业过剩的情况下，产业技术升级，走差异化道路才是解决之路。
曾南告诉记者，目前南玻的超白玻璃都是公司自主研发，技术已经达到了国际最先进的水平。南玻下一步产业转型升级战略是重点投向超薄电子玻璃生产项目。日前，公司控股子公司河北视窗玻璃公司的国内首台全氧燃烧150T/D超薄电子玻璃vwin平台怎么样
已正式点火。
“超白”将成建筑玻璃主流
深圳特区报讯 记者从昨天召开的“建筑玻璃安全与节能研讨会”了解到，新型的超白浮法玻璃将逐渐成为行业主流。
中国建筑金属协会铝门窗幕墙委员会专家介绍，钢化玻璃自爆主要由玻璃中的硫化镍杂质引起，这在传统玻璃中无法避免。仅今年，全国就发生数十起玻璃爆裂的情况，包括深圳等多个城市的地铁屏蔽门、火车站、超高建筑等。专家一致认为，超白玻璃是解决玻璃爆裂的有效途径。近两年，南玻等几家国内企业开始批量生产超白玻璃，并在京基100、深圳北站、上海环球金融中心、迪拜哈里法塔等知名建筑中采用。而最近建成和在建的国内高层建筑，外墙玻璃基本以超白玻璃为主。（深圳特区报）
尚普咨询：节能建筑玻璃市场潜力巨大
随着玻璃技术的不断发展，建筑玻璃不仅能满足采光要求，还具有调节光线、隔热保温、艺术装饰、安全等特性。随着玻璃需求的不断变化，玻璃的加工工艺有了新的突破，如今已开发出了夹层、钢化、离子交换、釉面装饰等新技术玻璃，使建筑玻璃的应用范围越来越广，建筑玻璃的用量迅速增加，成为仅次于水泥、钢材的第三大建筑材料。
尚普咨询建材行业分析师认为，受国家建筑节能政策的影响，作为建筑节能的重要载体，节能建筑玻璃成为政策受益者之一。节能建筑玻璃主要包含热反射镀膜玻璃、中空玻璃和低辐射（Low-E）玻璃等。
热反射膜玻璃的光线特性就是反射热辐射，它能满足建筑变化的部分要求，如随季节的变化起到阻热和吸热的要求，但透光性差一些，不利于自然采光。中空玻璃的隔热、隔音效果非常好，逐渐成为新建高档住宅小区的门窗上，目前限制其发展的最大因素就是价格较贵。低辐射玻璃可大大降低因辐射造成的室内热能流失，节能效果理想。而且低辐射玻璃对太阳光中可见光有八成以上的投射比，发射比则很低，既可保证良好的采光性，又可避免光污染现象，将成为节能建筑玻璃发展的重点。
据尚普咨询发布的《2010-2013年中国建筑玻璃市场分析深度研究报告》显示，房地产市场受国家调控政策影响略有低迷，但我国住房的刚性需求依旧很大，而且“十二五”期间国家要保证开工建设3600万套保障型住房。这些新兴建筑为迎合当前节能减排的要求，绝大多数会使用节能建筑玻璃。节能建筑玻璃市场潜力巨大，发展前景十分看好。
我国平板玻璃产业产能过剩问题仍较突出
据海关统计，今年前3季度，福建省出口平板玻璃221.8万平方米，比去年同期（下同）增加9.8%；价值1118万美元，下降13.4%。
一、今年前3季度福建省平板玻璃出口的主要特点
（一）9月份出口数量大幅减少，出口平均价格有所下跌。3-8月，福建省平板玻璃出口量均在20-30万平方米区间波动，8月份出口高达33万平方米，为今年以来最高值。9月当月出口 19.2万平方米，同比下降36.4%，环比下降41.7%。与此同时，出口平均价格呈现下跌态势，2-4月价格区间为5.4-5.8美元/平方米，7月份降至年内最低的4.3美元/双。9月份出口平均价格为4.8美元/平方米，同比下跌6.2%，环比下跌2.8%。
（二）浮法玻璃出大幅增长，占出口量8成多。今年前3季度，福建省出口浮法玻璃192.5万平方米，增加18%，浮法玻璃出口量占同期福建省平板玻璃出口总量（下同）的86.8%；其他平板玻璃出口29.3万平方米，下降24.2%。
（三）一般贸易出口占主导地位。今年前3季度，福建省以一般贸易方式出口平板玻璃217.2万平方米，增加12%，占97.9%；其他贸易方式出口4.6万平方米，减少43.8%。
（四）私营企业和外商投资企业为出口主力军。今年前3季度，福建省私营企业出口平板玻璃125.8万平方米，增长2.7%，占56.7%；外商投资企业出口95.9万平方米，增加22.5%，占43.2%。
（五）对东盟、伊朗、非洲出口增加，对拉丁美洲出口减少。今年前3季度，福建省对东盟、伊朗、非洲分别出口平板玻璃115.1万、31万和 23.3万平方米，分别增加6.7%、1.7倍和86.2%；对拉丁美洲出口25.4万平方米，减少27.4%。对上述4者出口量合计占同期福建省平板玻璃出口总量的87.8%。
二、当前平板玻璃行业值得关注的问题及相关建议
（一）国内平板玻璃盲目扩张，产能过剩导致出口量增价跌。由于部分地区对于玻璃vwin平台怎么样
建设审核不严，以及部分企业打着建设“超白超薄”、“太阳能”等高新技术的申报旗号却依然建设平板玻璃生产，使得2010 年到2011 年之间形成大量的新建产能vwin平台怎么样
。其中2010 年新增浮法vwin平台怎么样
27 条，2011 年到10 月上旬为止新增浮法生产21 条。全国 2011年上半年已投产13 条线，投放6816 万重箱，下半年投产vwin平台怎么样
预计将低于14 条线。新产能投产后供应大量增加，导致价格出现较大降幅。目前全行业库存已达2707 万重量箱。
（二）生产原料价格大涨而出口成品价格下跌，利润空间受挤压。10 月份华北重油价格维持在4450 元/吨，增长34.8%，环比不变；华东高端重质纯碱价格维持在2100 元/吨，增长50%，环比保持不变；秦皇岛煤炭5500 平仓价上涨至835 元/吨，原材料价格普遍大幅上涨。与此同时，今年以来福建省平板板玻璃出口价格呈下跌之势，两相挤压，企业利润空间大为减少。
（三）贸易壁垒增多加大平板玻璃出口风险。随着我国平板玻璃出口量的不断扩大，遭遇贸易保护的风险也在与日俱增。2010年已有菲律宾、印度、南非、澳大利亚、巴西和乌克兰等国家先后对我国平板玻璃采取反倾销调查或保障措施。今年3月，韩国又宣布将针对中国产浮式平板玻璃实行的反倾销措施期限延长3年，将继续对其征收12.04%至36.01%的进口关税。7月，巴西决定于8月2日就对华无色平板玻璃反倾销案举行听证会，其于去年7月8日起对自中国进口的厚度为2mm到19mm的无色平面玻璃启动了反倾销调查。
建议：一是严格执行国家宏观调控政策，坚决关停不达环保节能要求、低水平重复建设的vwin平台怎么样
，严格淘汰落后产能，遏制平板玻璃产能扩张势头；二是积极鼓励优势企业自主创新，加强玻璃深加工技术及新型产品的研发生产，提高产品价值；三是引导骨干企业加大兼并重组力度，提高行业集中度，推动行业健康和可持续发展；四是积极发挥行业协会的组织协调作用，引导企业有序出口，积极应对国外反倾销诉讼。
特种玻璃成“十二五”重点发展新材料
建材新材料将进入高速发展期，据悉，《建筑材料工业“十二五”发展指导意见》已经出台。《意见》提出重点支持和发展新材料和高档特种建材产品。太阳能玻璃等特种玻璃，及以石墨、高岭土等为重点的非金属矿物材料深加工产品被列为未来发展的重点。业内专家指出，受益于战略新兴产业整体发展，建材新材料发展呈现水涨船高。
工信部组织制定的《建材工业“十二五”发展规划》和水泥、平板玻璃、建筑卫生陶瓷、非金属矿工业和新型建筑材料等5个专项规划，已经通过专家论证。
特别值得关注的是，《意见》将特种玻璃包括太阳能玻璃、超薄基板玻璃、高性能玻璃纤维列为重点发展产业。其主要产品包括，精深加工玻璃及制品，太阳能玻璃、超薄基板玻璃、低辐射镀膜玻璃、特种石英玻璃、风挡玻璃、建筑用结构功能一体化玻璃制品、耐热玻璃等。《意见》还提出，特种玻璃生产主要选择在国家新兴战略性产业布局或相关下游产业较发达的省区。在各大中城市和物流条件较好地区，支持建设节能门窗幕墙、功能玻璃、精品装饰及家居玻璃生产基地。根据该《意见》预测，2012年我国平板玻璃需要量在7.5亿重量箱，镀膜玻璃1.4亿平方米，太阳能光伏玻璃1.6亿平方米，汽车安全玻璃2.2亿平方米，超薄屏显基板玻璃1.2亿平方米。
日企恶意拖欠货款石材企业新订单最好投保
有跟日本人打过交道的都知道他们对于石材产品的要求非常严格，但是有些却故意找借口索赔拖欠货款，希望广大出口企业要提高警惕。
一提到日本企业某“石材株式会社”，厦门某石材公司员工小张叫苦不迭，至今还有3万美元的货款尚未追回。“每次都会扣留一部分货款，订单还照样下。”小张很无奈，“货款压在对方手里，所以订单还得继续接。”小张多次跟那家日企交涉，“上个月催得急了，他们传了一张假汇款单，说货款已经支付了。” 小张说，“很久没收到，对方又说是日本那边的银行出了问题。”直到现在，3万多美元的货款还没收到。
小张在厦门石材商会的官网上，找到了一份恶意拖欠企业黑名单，那家日企赫然在列。“我们会在网上定期公布黑名单和一些相关信息，商家一定要留意。”厦门石材商会负责人表示，“如果不了解对方信息，商家最好对新接的订单投保。那些价格开很高，订金却给很少，对货物也没有什么严格要求的客户，最好不要接触，很有可能是骗子。”
新材料迎黄金发展期 特种玻璃受关注
近期，《新兴产业“十二五”规划》总报告及七个产业《规划》正陆续上报国务院，并将尽快对外公布。作为七大新兴产业基石的新材料将因此迎来一轮高速发展的黄金期。特种玻璃（包括光伏玻璃和超薄玻璃两个子行业）作为新能源行业和高新技术产业的重要原材料，被列为《新材料产业“十二五”发展规划》重点发展产业之一，未来将持续受益于政策扶持并符合国家经济发展转型大方向。
特种玻璃受益于政策扶持
特种玻璃作为国家未来十年重点培育的战略新兴产业和国民经济支柱产业之一，将面临前所未有的机遇。
今年，政府陆续出台相关文件，扶持光伏TCO玻璃和超薄玻璃等特玻行业发展。《每日经济新闻》记者查询资料发现，《建筑材料工业“十二五”发展指导意见》明确提出要重点发展“太阳能玻璃、超薄基板玻璃等深加工制品”，指出特种玻璃生产主要选择在国家新兴战略性产业布局或相关下游产业较发达的省区。在各大中城市和物流条件较好地区，支持建设节能门窗幕墙、功能玻璃、精品装饰及家居玻璃生产基地。该《意见》预测，2012年我国平板玻璃需要量 7.5亿重量箱，镀膜玻璃1.4亿平方米，太阳能光伏玻璃1.6亿平方米，汽车安全玻璃2.2亿平方米，超薄屏显基板玻璃1.2亿平方米。
TCO玻璃供不应求
目前，传统多晶硅太阳能电池占整个光伏市场约80%。不过，薄膜太阳能电池转换效率和成本改善空间更大，工序更简单、能耗更少。
广发证券(加入自选股,参加模拟炒股)建筑建材分析师王飞指出，TCO玻璃国内产能严重不足，具有光伏TCO玻璃生产能力的企业寥寥无几，拥有光伏TCO玻璃vwin平台怎么样
的厂商主是南玻、信义玻璃、秀强股份(加入自选股,参加模拟炒股)、中航特玻、旗滨集团(加入自选股,参加模拟炒股)等少数几家，现有vwin平台怎么样
多处于试生产状态，光伏TCO玻璃供给主要依赖日美企业进口，价格高企，所以，国内厂商进行进口替代的空间广阔。
超薄玻璃需求量巨大
iPhone和iPad的热销为触摸屏带来了巨大需求空间。据Gartner预测，未来几年智能手机、平板电脑和3D电视等产品销量年均增长率都将超过50%，这必将带来触摸屏产业的高速发展，上游原材料超薄玻璃需求亦将水涨船高。
TFT-LCD是目前最好的LCD彩色显示设备之一，将是未来市场主流。
银河证券建筑建材研究员告诉记者，由于生产工艺难度极高，目前超薄玻璃生产基本被日本旭硝子、美国康宁等巨头垄断。由于国外厂商对外实行技术封锁，我国超薄玻璃产能缺口很大，目尚严重依赖进口。
重点个股
超薄玻璃与TCO玻璃主题性投资机会
某券商建筑建材研究员告诉 《每日经济新闻》记者，南玻A（000012，收盘价12.91元）、中航三鑫(加入自选股,参加模拟炒股)（002163，收盘价6.40元）、秀强股份（300160，收盘价 31.90元）、旗滨集团（601636，收盘价10.89元）和洛阳玻璃(加入自选股,参加模拟炒股)（600876，收盘价7.88元）等已陆续投资超薄玻璃与TCO玻璃vwin平台怎么样
并逐步提升技术水平，未来有望实现进口替代。
南玻A：高速成长的玻璃行业龙头
公司作为玻璃制造业龙头企业，2010年营业收入达到77.44亿元，收入规模及增长速度均居行业之首。近年来，公司大力开拓触摸屏和光伏产业，由传统玻璃龙头向新兴产业巨擘转型。工程玻璃、光伏产业、触摸屏产业三大产业链战略蓝图初步成型。
公司首条年产45万平米太阳能薄膜电池用TCO导电玻璃vwin平台怎么样
已于2010年一季度正式量产，产品在光透过率、方块电阻、雾度等关键性指标上都已达到国际先进水平，使公司率先成为国内具备薄膜光伏电池用TCO导电玻璃量产能力的企业。今年7月又投产两条合计产能130万平米的TCO玻璃vwin平台怎么样
，另外，还有两条合计产能130万平米的vwin平台怎么样
将于2013年底投产。
中信证券(加入自选股,参加模拟炒股)预测，公司2011~2013年EPS分别为0.81元、0.96元、1.37元，给予其2011年25倍市盈率，得出公司合理价值为20.3元。公司当前股价为14.15元，给予公司“买入”评级。
风险提示：全球光伏行业景气下滑，普通浮法玻璃景气持续下行，公司技术突破进展缓慢等。
秀强股份：TCO玻璃量产在即
公司彩晶玻璃的产能规模已经达到280万平方米，四川超募项目投产后，将达到430万平方米，进一步巩固在家电彩晶玻璃领域的龙头地位。由于平板玻璃价格大幅调整，2011年公司彩晶玻璃毛利率从去年的36.27%大幅提升到44.56%，建筑玻璃毛利率从13.10%提高到28.06%。
秀强股份2010年已形成了191万平方米产能，2011年底有突破1000万平方米。
广发证券预计，公司2011~2013年EPS分别为1.33元、2.05元、2.74元，给予“买入”评级。
风险提示：超白玻璃原片价格大幅上涨将提高成本，压缩利润；其他TCO玻璃、减反镀膜玻璃加工企业量产后大幅扩张，毛利率降低。
东方证券：明年下半年水泥和玻璃板块将迎来投资机会
东方证券发布建材行业研究报告表示，房地产投资明年上半年将下降非常明显，很大程度抑制建材行业的需求。政治周期决定了明年基建投资前低后高的态势。下半年新政治周期启动将带来水泥和玻璃的投资机会。
报告指出，水泥行业相对看好华东区域和东北区域，建议配置的标的为海螺水泥(加入自选股,参加模拟炒股)（买入）、江西水泥(加入自选股,参加模拟炒股)（买入）、冀东水泥(加入自选股,参加模拟炒股)（增持）；同时关注亚泰集团(加入自选股,参加模拟炒股)。玻璃行业建议配置南玻（增持）、秀强股份（增持）等高端玻璃产品比重较大的公司；同时关注金刚玻璃(加入自选股,参加模拟炒股)、亚马顿。
报告还建议配置自身成长性较强的公司和水利输水管道、市政工程建设等需求较为稳定的行业上市公司来规避行业性风险。推荐的标的分别为长海股份(加入自选股,参加模拟炒股)（买入）、伟星新材(加入自选股,参加模拟炒股)（买入）；同时关注青龙管业(加入自选股,参加模拟炒股)、开尔新材(加入自选股,参加模拟炒股)、纳川股份(加入自选股,参加模拟炒股)等。
湘财证券：玻璃行业旬度数据点评：十一月中旬浮法玻璃价格华东华南走稳
投资要点：
监测区域内价格走势
据中国vwin.com德赢
数据，十一月中旬全国浮法玻璃价格呈现稳定态势。根据我们的监测区域，下跌的区域有6：武汉（-0.09元/重量箱，-0.11%），秦皇岛（-0.34元/重量箱，-0.29%），西安（-0.24元/重量箱，-0.31%），沈阳（-0.65/重量箱，-0.57%），成都（-0.71元/重量箱，-0.88%），北京（-0.91元/重量箱，-1.05%）；上涨的区域有2：广州（+0.70元 /重量箱，+0.90%），上海（+0.17元/重量箱，+0.22%）；河南（未公布）。本期下跌的区域主要有华北、东北、西北、西南，上涨的区域主要是广东，华中和华东变动幅度较小，基本稳定。
生产企业的亏损面进一步扩大，生产压力多，库存水平高。西北、东北地区房地产建筑已经停工，需求萎缩，企业已经有意开始放缓降价脚步，目前亏损严重；华北地区本地订单清淡，同时周边东北需求萎缩影响了销售；华东地区各企业统一限产思想，价格没有进一步下挫，仍在低位徘徊，上海地区价格薄板到岸仍在64-65元/重箱，厚板出厂在70-72元/重箱左右；华南有线停产的利好，价格有反弹，但需求状况不足以改变市场的运行状态。
浮法玻璃库存和上旬相同
全国262条浮法玻璃vwin平台怎么样
库存十一月中旬库存同上旬一样保持不变，维持在2912万重量箱水平。
11月中旬纯碱价格小幅下降
根据中国化工产品网数据，重点企业的纯碱价格小幅下降。山东海化(加入自选股,参加模拟炒股)11月21日重质纯碱出厂价2050元/吨，维持不变；湖北双环出厂价2050元/吨，较上旬下跌50元，降幅2.38%；唐山三友出厂价2200元/吨，维持不变。综合来看重质纯碱近期价格小幅下滑。
维持行业“中性”评级。
玻璃制造指数下跌3.26%，沪深300指数下跌3.30%，本旬略跑赢于大盘。玻璃制造行业市盈率（TTM、整体法）24.76倍，PB（整体法）3.63倍。9月截止最新已经有13条线停产，外部控制产能和内部优胜劣汰停产vwin平台怎么样
以减少产能是行业走出困境的唯一之路，我们将跟踪减产执行情况以及对价格的影响，仍然谨慎维持行业“中性”评级，建议关注玻璃行业具有成本优势和技术优势的玻璃深加工优势企业，推荐重点关注：耀皮玻璃(加入自选股,参加模拟炒股)、旗滨集团。
东北证券(加入自选股,参加模拟炒股)：给予玻璃行业“同步大市”评级
东北证券日前在研究晨报中表示，明年关注玻璃行业三条主线：1）预计明年浮法玻璃价格或能有所好转，关注弹性。2）今年光伏行业整体处于景气下行周期，明年如果欧债危机有所好转，光伏业务反弹机会值得关注。3）关注深加工玻璃设备领域的国内优质制造商。维持行业“同步大市”评级。
推荐个股：旗滨集团、北玻股份(加入自选股,参加模拟炒股)。
中信证券：建材板块2012年投资策略（荐股）
水泥行业景气展望：景气前低后高，政策决定走势。中短期看，铁路融资困局有望逐步解决，但预计短期内复工可能性不大，明年二季度后铁路复工将会有起色;房地产开发投资增速亦将逐步下滑，预计二季度将达到低谷;基于此，明年上半年行业景气将继续面临回调压力。而后随着铁路复工及地产投资增速企稳，下半年开始行业景气有望随需求复苏触底;如果届时政策出现松动，景气将逐步上行，全年景气呈现“前低后高”态势，景气回升时点及高度取决于政策;长期来看，随着产能投放洪峰逐渐消退，以及集中度不断提升，在城镇化逐步推进、新农村建设以及水利投资盛宴推动下，“供需改善”和“协同效应”有望双轮驱动行业景气长期上行。
水泥行业投资策略：遵循“三大主线”，政策酝酿机会。我们认为2012年水泥股投资须遵循“三大主线”，首先是趋势性上行机会来自于宏观政策放松的配合;其次是行业并购整合;最后是估值超跌亦将带来交易性机会。
在看好东北、华北及西南局部区域市场前提下，建议积极关注冀东水泥、海螺水泥、金隅股份(加入自选股,参加模拟炒股)、亚泰集团、华新水泥(加入自选股,参加模拟炒股)、四川双马(加入自选股,参加模拟炒股)之中长期价值。
玻璃行业景气展望：“停窑潮”或将开启新一轮景气周期，特玻景气将高位延续。在需求低迷及产能过剩双重压力下，浮法玻璃景气周期趋于下行;
目前已有70%以上企业亏损，行业平均毛/净利率已分别降至5.5%1-1%，根据平板玻璃历史周期规律判断，预计明年二季度景气将达到低谷并引发“停窑潮”，从而启动新一轮景气周期。触摸屏和LCD产业链驱动超薄玻璃需求快速增长，TCO玻璃需求短期虽遭遇光伏需求不确定性之忧，但仍具备广阔进口替代空间。预计超薄与TCO玻璃景气将高位延续。
玻璃行业投资策略：平板玻璃关注“停窑潮”，深加工玻璃关注特玻。预计明年二季度平板玻璃景气将达到低谷并引发“停窑潮”，后续将启动新一轮景气周期。届时，平板玻璃业务占比较大的上市公司具备较高投资价值;
由于深加工玻璃景气迥异，我们推荐在较长时期内有望享受高盈利水平的“超薄玻璃”与“TCO玻璃”制造商;因此秀强股份、信义玻璃、南玻A、洛阳玻璃等公司之中长期投资价值值得关注。
新型建材及非金属新材料行业投资策略：重点关注地铁及水利相关新材料。
地方政府对土地财政的依赖将推动城市轨道交通建设持续快速发展，立面装饰用搪瓷钢板需求有望爆发增长;持续提高的环保排污标准使得脱硫脱硝市场前景广阔，将催生大量搪瓷波纹板传热元件需求，重点关注装饰和环保新材料开尔新材。根据我们对水利项目进程的判断，明年下半年开始本轮大规模水利投资的订单效应有望逐步显现，行业盈利能力将迎来快速增长期;重点关注水利管道相关上市公司。
风险因素：房地产开发投资大幅下滑、煤电价格大幅波动、宏观政策持续严厉、水泥产业政策执行力度及太阳能相关政策尚未明朗风险。
【掘金玻璃板块8大概念股】
南玻A：业绩受累玻璃价格下行
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：赵军胜 日期：2011-11-07
2011年三季度，公司实现营业收入65.06亿元，同比增长18.76%;营业利润14.27亿元，同比增长8.35%;利润总额为14.91亿元，同比增长10.54%;归属母公司所有者净利润11.1亿元，同比增长6.58%;基本每股收益0.53元。
需求低迷，价格下行拖累公司业绩。公司第三季度收入和利润增幅下降，营业收入同比下降0.28%，归属于母公司所有者净利润同比下降 32.83%。主要原因是玻璃价格下降的影响，2011年以来浮法玻璃价格一直处于下降趋势当中，其它玻璃价格压力较大。同时光伏产业的低迷状态对于公司太阳能产业的业务形成影响，这些均导致第三季度业绩出现同比下降。
期间费用率提升，毛利率下降。在价格下降的影响下，第三季度公司综合毛利率为30.06%，同比下降5.12个百分点;期间费用率为 11.81%，同比提高1.54个百分点。其中财务费用率提高1.01个百分点，在利率提升的情况下公司增加银行借贷，报告期内公司增加短期借款8.61 亿元，同比增长98%，增加长期贷款5.33亿元，同比增长73%。公司在建项目的建设导致公司长期借款增加。
加大融资力度，积极发展节能和太阳能相关业务。未来公司的业绩增长点主要在于节能玻璃和太阳能产业业务。这两项业务成为公司未来发展的方向，公司积极投资建设LOW-E玻璃、TCO镀膜玻璃和太阳能电池组件vwin平台怎么样
。通过非公开增发方式和短期融资券的方式进行融资。非公开增发不超过2.5亿股，募集总额不超过40亿元;8月5日银行间市场接受公司总额为7亿元的短期融资券融资。随着资金的投入，公司产能建设将会逐步投产，公司将受益于国家节能和新能源发展的相关政策，从而提升公司业绩空间。
盈利预测：预计公司2011-2012年的每股收益分别为0.73元、0.91元，以收盘价11.93元计算，对应动态市盈率分别为16倍、13倍。估值水平不高，谨慎维持公司“增持”的投资评级。
风险提示：光伏产业发展速度低于预期和玻璃价格下降超预期的风险。
秀强股份：三季报增长源于费用降低，彩晶玻璃仍是公司最大亮点
类别：公司研究 机构：山西证券(加入自选股,参加模拟炒股)股份有限公司 研究员：赵红 日期：2011-11-07
投资要点：
三季度净利润环比继续大幅增长。三季度公司实现营业收入2.23亿元，同比增长18.9%，环比增长2.63%，实现净利润3827.9万，同比增长49.9%，环比增长33.35%，每股收益0.41元，前三季度营业收入6.21亿元，实现净利润8916.2万元，同比增长89.2%，每股收益0.95元。
三季度利润增长更多源于费用降低。公司三季度毛利7109万，与二季度的7016.5万相差不大，毛利率31.76%，比二季度微降0.4个百分点，三项费用2650万，环比二季度下降21.26%，期间费用率11.03%，环比大幅下降3.6个百分点。由于费用率降低，三季度公司净利率 17.1%，环比提高4个百分点，是公司2008年以来的的最高值。
受益下游家电增长和玻璃原片价格下降，公司的传统强项彩晶玻璃业务大幅提升。公司是国内家电玻璃规模最大、市场占有率第一的企业，层架/盖板玻璃和彩晶玻璃的市场份额分别达到31.7%和38.33%。公司最具竞争优势的彩晶玻璃因玻璃原片价格下降，毛利率达到44%是所有业务中毛利率最高的。公司超募项目之一150万平米彩晶玻璃投产，目前产能达到430万平米，预计将是四季度收入增长的主要来源之一。
光伏业务需求下滑，公司的太阳能玻璃毛利存下降风险。今年，公司增透增透晶体硅太阳能电池封装玻璃产能增加600万平米至790万平米，公司与常州亚玛顿(加入自选股,参加模拟炒股)是国内最大的具备规模生产增透增透晶体硅太阳能电池封装玻璃的2家企业。TCO导电玻璃目前正在下游客户的试用阶段，预计今年贡献业绩可能性较小。目前光伏电池因欧美需求的减弱盈利不断下滑，上游原材料晶体硅电池封装玻璃和TCO玻璃价格也在下降。
盈利预测和投资评级。我们预计2011年/2012年公司营业收入7.8亿元/9.94亿，EPS为1.23元和1.87元，2011PE24倍，考虑到公司未来增长空间较大但目前下游需求有下降预期，给予公司“增持”评级。
风险提示：下游需求降幅高于预期。
金刚玻璃：募投项目既未增收也未增利，调低预测和评级
类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：赵红 日期：2011-11-07
投资要点：
三季度业绩低于预期。公司第三季度实现营业收入8313.1万元，同比增长45.26%，净利润583.79万，同比下降10.6%，每股收益 0.03元;前三季度实现营业收入2.5亿元，同比增长26.19%，净利润3022.9万元，同比下降0.22%，每股收益0.14元，远低于我们预期，业绩低于预期的主要原因在于下游需求不畅导致的玻璃景气下滑以及光伏市场短期供需失衡超过我们之前的预期。
公司新项目投产既未为三季度增收也未增利。公司今年4MWBIPV和50MW单晶硅电池片以及吴江募投项目的部分投产适逢行业景气下滑并没有给公司带来利润。三季度公司毛利率32.04%，比二季度大幅下降5.7个百分点，而各项费用大幅增加，销售、管理、财务费用各环比增加36.6%、 23.9%和81.2%。三季度公司净利润仅583.8万，环比锐减62.3%。
安防玻璃和BIPV短期复苏迹象不明显。公司的防火玻璃、防爆玻璃和BIPV主要用于火车站、机场、体育馆、地铁等公共建筑，房地产调控虽未直接触及该领域但也间接受到货币紧缩的宏观调控政策影响，下游需求出现萎缩，加之光伏玻璃同时受到国外冲击出现订单减少，我们预计需求短期之内改观可能性不大，甚至还会进一步萎缩。
调低盈利和评级。考虑到三季度业绩已经低于预期以及四季度反转可能性不大，我们调低之前所作的盈利预测，预计今年、明年收入3.79亿和8.1亿，每股收益0.21元和0.32元，2011PE46倍，估值较高，暂调低评级至“中性”。
风险提示：行业景气继续下降;募投项目投产销售不利。
亚玛顿：光伏减反玻璃龙头，双玻组件领跑者
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：赵心 日期：2011-11-23
公司的光伏减反玻璃受市场影响相对较小，原有业绩仍可维持增长。公司的光伏减反膜在材料、工艺以及设备改造上具首创性，是尚德、韩华和阿特斯等组件企业的最大玻璃供应商，并与天合签订了100%的供货合同。虽然目前很多组件企业受需求影响较为严重，但由于公司的减反膜可以为组件增加附加值，所以公司的原有业务未受到严重打击，毛利率稍有下降，但销量增长稳定。
光伏减反膜技术尚处导入期，未来空间广阔。在光伏行业处于阶段性调整过程中，成本控制和高转换率是电池企业追求的目标，减反玻璃由于其高透光性将成为主流。每块晶硅电池组件对应一片压延玻璃即使不算行业增速，公司产品目前仅占光伏玻璃的18.52%，尚有4倍的存量可替代空间。假设未来五年光伏市场增速30%，晶硅电池组件占比75%，则2015年对光伏玻璃的需求量达到3.3亿平米，前景广阔。
新业务提供新的想象空间。公司正努力研发可增加透光率3.5%的新光伏减反膜产品，同时已小试成功用于薄膜电池的TCO导电玻璃，而且目前试水的超薄双玻组件具有低于普通组件20%的成本优势，对光伏组件未来的技术变革带来很大想象空间。
给予“推荐”的投资评级。不考虑双玻组件创收的情况下，预计11-13年EPS分别为1.45、1.77、2.21元，作为传统玻璃的替代品，公司在镀膜玻璃上拥有很大的先发优势，我们认为可以给公司高于行业均值的PE，按照12年23-25倍，公司的合理价格区间为41-44元，给予“推荐” 的投资评级。
风险提示。竞争对手的快速崛起可能会影响公司业务拓展。
福耀玻璃(加入自选股,参加模拟炒股)：毛利率或确认底部，未来增长看出口
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-11-07
2011年1-9月公司实现营业收入71.01亿元， 同比增长16.80%;归属母公司所有者的净利润116，730.98万元，同比下滑11.53%，EPS为0.58元。3季度公司实现营业收入 24.44亿元，同比增长11.51%，环比增长0.70%;归属母公司所有者的净利润36，743.02万元，同比下滑17.05%，环比下滑 7.03%，EPS为0.18元。
毛利率经历低谷后有望触底回升。公司为汽车玻璃龙头企业，其产品对成本敏感，在原材料、燃料成本构成中纯碱、重油占比分别达到20%、40%，占比最大。1-9月公司综合毛利率为36.64%，同比下降3.57个百分点;3季度公司综合毛利率为35.82%，同比下降2.26个百分点，环比下降 0.92个百分点。今年以来一方面下游汽车需求疲软导致提价能力减弱，另一方面受原材料价格持续高企，公司毛利率持续下降。
3季度以来原油价格出现较大幅度回落，我们预计纯碱、重油价格将相应下行，未来公司毛利率总体有望触底回升。
1-9月公司期间费用率为17.94%，同比上升1.96个百分点。3季度公司期间费用率为18.63%，同比上升3.01个百分点，环比上升1.03个百分点，总体维持相对稳定。
巩固国内业务的同时，积极拓展出口业务。2011年1-9月，国内汽车实现销量1363万辆，同比增长3.6%，增长明显放缓。
国内汽车经历前两年高速增长后增速逐渐放缓，预计未来总体保持10%左右的相对低速增长。公司作为国内汽车玻璃龙头企业，在国内业务增长放缓的背景下积极拓展国外业务。
上半年公司出口收入14.4亿元，收入占比31.4%，相比去年同期提升5.3个百分点。为进一步拓展出口业务，公司积极参与海外建厂、并购业务。2011年6月公司公告，将在俄罗斯卡卢加州投资2亿元建设工厂进一步拓展俄罗斯市场。
盈利预测与评级。小幅下调公司盈利预测，预计2011-2013年EPS 分别为0.89元、1.1元、1.25元，按当前收盘价计算，对应的动态PE 分别为10倍、8倍、7倍，维持“增持”评级。
风险提示。原材料价格下降低于预期风险、出口业务增长低于预期风险、下游汽车销量出现恶化风险。
耀皮玻璃：调研快报
类别：公司研究 机构：元富证券（香港）有限公司 研究员：元富证券（香港）研究所 日期：2011-05-12
耀皮玻璃（600819.SH）是1984年成立的中英合资企业，後於B股市场上市。目前单一最大股东为皮尔金顿国际控股公司持股19.41%。实际控制人为国资，其中上海建材集团持股26.33%，香港上市的中国建材集团下属的中国复合材料集团持股16.26%.
虽然公司曾是大陆玻璃行业的领导企业，但由於B股市场缺乏融资功能以及自2006年以来公司受上海世博会厂馆建设、vwin平台怎么样
需要搬迁的影响，企业发展比较缓慢。世博搬迁以後，公司拥有常熟2条浮法玻璃vwin平台怎么样
（年产能36万吨），天津2条浮法玻璃vwin平台怎么样
（1条投产18万吨，另一条在建）目前总产能 54万吨，2012年预将达72万吨。深加工能力方面，公司在上海、天津、江门各自拥有800万吨、500万吨、200万吨合计1500万吨的深加工能力，并拥有120万套汽车玻璃配套产能。
旗滨集团三季报点评：受累玻璃行业景气度，业绩低于预期
类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：许雯 日期：2011-11-01
投资要点：
营业收入增长0.67%，净利润减少44.53%
公司前三季度实现营业收入14.26亿元，同比增长0.67%;实现净利润1.2亿元，同比下降44.53%;归属母公司净利润1.2亿元，同比下降44.53%;上半年实现每股收益（摊薄后）0.23元。
受产品价格下降成本上涨挤压毛利润率继续下降，降至20.81%
报告期内由于受到整个玻璃行业不景气的原因，玻璃价格持续下滑同时重油和纯碱等成本处于高位，公司毛利润率由中报的21.12%继续降至 20.81%，造成毛利下降的主要原因是目前普通浮法玻璃依旧是公司最主要的业务，营业期间玻璃售价继续下降，重油和纯碱价格处于高位，整个玻璃行业的景气度影响了公司的业绩，导致了毛利率下降。
超白玻璃项目已经试生产，预计明年将生产出TCO超白玻璃
募投的漳州四线800T/D超白玻璃9月中旬已经，10月进入试生产阶段，预计不出问题四季度可以有产成品出炉，预计明年可以生产出TCO 超白玻璃。募投项目株洲三线Low-E技改项目预计明年底之前也会完工，届时2013年起将是公司深加工业绩大放量阶段，一旦深加工vwin平台怎么样
（Low-E、 TCO、超白玻璃）产量提升，公司毛利率水平也将会逐步上升。
估值和投资建议
我们预计2011-2013年发行后摊薄的EPS分别为0.33、0.37、0.56元，公司目前在众多玻璃企业转型的浪潮中走在前列，而且在线Low-E和在线TCO都是具有相当竞争力，看好公司未来2年的转型，维持“增持”评级。
风险提示
超白玻璃及TCO 玻璃产能投产和市场开拓速度慢于预期，成本大幅上带来的毛利润率下降，浮法玻璃行业步入更严重的产能过剩。
ST洛玻：资产报废和处置拖累业绩，收购助力发展
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相建材组 日期：2010-03-31
2009 年年报显示，公司全年实现营业收入为9.73 亿元，同比下降26.43%;营业利润为-1.33 亿元，同比下降54.86%;利润总额为-1.71 亿元;归属于母公司所有者的净利润为-1.67 亿元，同比下降-1409.91%;每股收益为-0.33 元。
公司以浮法玻璃的生产和销售为主要业务，是世界三大浮法之一的洛阳浮法诞生地，超厚和超薄玻璃生产技术在国内处绝对领先地位。
2009 年毛利率逐渐回升。2009 年公司综合毛利率为12.51%，同比提升13.19 个百分点。综合毛利率从一季度为负值，逐渐升至四季度的26.22%。公司在玻璃行业景气度回升过程中经营状况出现好转态势。
存货和资产报废处置影响业绩。玻璃行业2009 年下半年步入高景气阶段，但是公司由于存货报废损失及因搬迁等原因造成部分vwin平台怎么样
停产后工资和折旧等费用全部计入管理费，造成2009 年管理费用高达1.62 个亿，管理费用率达到16.69%。特别是2009 年四季度管理费用达到7140 万元，管理费用率高达25.34%，同时第四季度营业外收入应资产处置损失达到4234 万元。以上使得公司第四季度亏损严重，拖累公司业绩向上好转的表现。
供应商和销售客户集中度高。公司前五名供应商采购金额合计为1.77 亿元，占采购总额的37.11%;前五名销售客户销售金额合计为2.94 亿元，占销售总额比例为30.31%。供应商和销售客户集中度较高，易降低公司上下游议价能力。
收购助力企业发展。中国建筑材料集团为公司实际控制人，这为公司未来发展壮大提供强大后盾。公司2009 年收购的子公司为公司带较好的盈利，其中龙翔玻璃贡献690 万的净利润，龙海电子玻璃贡献3321 万的净利润，龙昊玻璃贡献1786 万净利润，公司在收购中受益匪浅。
盈利预测和评级。预计公司2010 年和2011 年的每股收益为0.05 元和0.06 元，以昨日收盘价9.53 元计算，对应动态PE 为174 倍和156 倍，考虑到公司处于vwin平台怎么样
搬迁和处置的调整期。暂不给予公司评级。
风险提示：原材料价格上涨和玻璃行业高景气度不确定性风险。
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