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| 渐入淡季价格普降 玻璃行业库存拐点显现 |
| 发布时间：2012-11-23 08:50:14 信息来源：通信信息报 点击：2656次 |
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11月上旬市场由于季节性因素，全国玻璃价格开始普降，北方地区需求延续下滑，南方地区虽然暂时销售尚可，但市场信心出现疲软，对后市相对谨慎。我们认为：玻璃行业下游需求目前北方已现弱势，南方需求也仅仅是暂时保持稳定，预计短期整体供需季节性失衡将由北向南扩散，行业盈利以及价格将开始下滑。
截至11月上旬，申万玻璃制造指数于沪深300指数基本跑平，玻璃板块绝对PE为32倍，相较历史平均水平38.2倍略低。重点关注公司方面，南玻A(行情 股吧 资金流)，旗滨集团(行情 股吧 资金流)维持“买入”和“增持”评级。
11月上旬，由于逐步步入销售淡季，全国各地区玻璃价格出现普遍下滑，跌幅为0.5-1.5元/重箱不等，河北地区市场走弱对其他区域价格以及市场信心有较大影响，北方部分地区已经出现有价无市的情况。从地域上来看，东北、西北地区需求持续走弱，需求减弱导致供需失衡，厂家对后市信心不足；华北地区市场信心继续保持谨慎；华东地区企业也出现销售下滑的情况。
我们预计后续整体销售将渐入平淡，价格将出现缓慢下降，北方地区预计下滑幅度会相对较大。本旬主要城市玻璃平均价格(4mm)为73.0元/重箱，环比下滑0.7元/重箱。从幅度上看，成都价格下滑1.5元/重箱，幅度为1.9%，跌幅居前。
本旬来看，从需求角度来说，由于北方天气转冷较快，需求持续下滑，销售偏弱；华东、华南地区虽然暂时销售也随着整体市场信心的下滑出现价格松动。
我们认为：从区域上看，行业下游需求北方已经步入淡季，南方部分地区仍然暂时保持稳定。供给上来看，短期由于行业步入淡季，点火意愿或将减弱；从需求来看，由于季节性原因，全国普遍下滑的趋势已定。我们预计，随着淡季开始，各地需求显现不足，市场信心开始弱化，价格、盈利下滑几成定局。
重油价格环比下滑2.2%，玻璃-纯碱重油差环比扩大0.4元/重箱。11月上旬，玻璃均价下滑0.7元/重箱，重油价格为4450元/吨，环比下跌100元/吨，幅度为2.2%，纯碱价格为1299元/吨，环比均持平。我们预计，短期内需求将随着季节性转寒而持续下滑，另一方面，我们预计纯碱价格或将低位维持，若未来原油价格持平，预计短期价差或将开始缩小。
本旬玻璃-纯碱重油差环比提升0.4元/重箱至11.9元/重箱。11月上旬，浮法均价普降、成本下滑幅度大于均价下跌幅度，价差略有扩大至11.9元/重箱。考虑未来价格将受季节性影响继续下滑，我们预计未来价差将开始缓慢收窄。
需求北方下滑，南方暂时维持，价格普降，预计未来或将下滑。各地市场需求开始下滑，企业销售略显乏力，整体库存出现近期较大幅度提升。我们认为，未来短期内随着市场需求开始转弱，价格及行业毛利率或将缓慢下行，未来主要风险来自于是国际原油价格的变动以及点火复产vwin平台怎么样
的速度。
预计11月上旬毛利率为16.3%，预计行业盈利已处年内最高点。我们预计，11月上旬行业毛利率为16.3%，环比增长0.6%，创年内新高。根据测算来看，全国大多数企业已经步入了盈利高点，未来下行概率较大。
供给稳定，需求略有下滑，停窑率环比保持稳定。截至11月上旬，全国浮法vwin平台怎么样
总计为281条，全行业冷修、停产以及放水共68条，总停产率为24.2%，停产总熔量占比达18.9%，环比分别下滑0.7%、0.5%。历史高点出现在2012年3月，停产率为25.2%，停产熔量占比历史第二高点出现在2012年6月，为21.7%，整体停产数据仍然处于历史高位。
库存为2657万重箱，环比增加4.1%(增加104万重箱)，仍处高位，预计库存或将开始上行。11月上旬，行业库存环比大幅上行，为2657万重箱，环比增长4.1%，仍处于高位，但较历史最高点已经下滑15.4%。
我们预计短期来看，由于目前行业由于进入淡季，北方销售已经出现回落，预计趋势将向南推移，库存拐点已现。
11月上旬(截至11月09日)，申万玻璃制造指数于沪深300指数基本跑平，玻璃板块绝对PE为32倍，相较历史平均水平38.2倍略低(历史最低点为15倍，最高点为102倍).
在重点关注的上市公司方面，南玻A，旗滨集团2012年PE分别为36倍、27倍，分别与历史平均值的36倍持平以及高于历史的23倍，维持“买入”和“增持”评级。 |
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