| 发布日期：2013-10-09 08:14:16 信息来源：第一财经日报 点击：253次 |
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“全球经济迎来了另一次转型。发达经济体增速逐渐加强，新兴市场经济体增速已经放缓。这令新兴市场国家面临双重挑战——增速放慢和全球金融环境收紧。”国际货币基金组织(IMF)经济顾问兼研究部主任布兰查德(Olivier Blanchard)10月8日在IMF最新一期《世界经济展望》报告发布会上表示。
IMF的最新经济预测显示，全球经济今明两年预计将增长2.9%和3.4%，比今年7月的预测分别下调了0.3和0.2个百分点。IMF对发达经济体的两年GDP预测不变，仍然是1.2%和2%，但将新兴市场和发展中经济体的今明两年GDP预测分别下调了0.5和0.4个百分点至4.5%和5.1%。其中，IMF预计中国经济今年将增长7.6%，明年进一步放缓至7.3%，与今年7月预测相比下调了0.2和0.4个百分点。
展望未来，IMF预计全球经济活动将会温和加速，但仍然存在下行风险。报告认为，近期两大发展趋势可能会影响短期内的全球经济路径——美国货币政策转向以及中国经济中期内放缓。
两大趋势影响全球经济路径：
缩减QE、中国经济放缓
在IMF看来，中国和越来越多的新兴市场经济体正从周期性增长高峰“下坡”，尽管其增长率预计仍将比发达经济体高出很多，但由于周期性和结构性原因，将普遍低于过去几年的增长高位。IMF下调了这类经济体的经济预测，预计今年增长4.5%，明年增长5.1%。
与此同时，全球经济主要推动力将来自发达国家，IMF预计发达国家今年将增长1.2%，明年加快至2%。其中主要驱动力来自更强的美国经济、减少的财政紧缩(除了日本)以及高度宽松的货币环境。
IMF认为，近期两大发展趋势可能会影响短期内的全球经济路径。
首先，市场越来越确信美国货币政策正接近转折点。美联储今年5月提到可能会在今年晚些时候逐步退出量化宽松(QE)措施，导致美国和其他许多经济体的长期国债收益率意外大幅攀升。尽管在今年9月的议息会议上美联储并未宣布缩减QE而是维持购债规模不变，收益率攀升很大程度上都仍未反转，尽管其他国家也采取了政策行动予以应对。
第二，外界也越来越确信中国经济将在中期内进一步放缓。报告称，IMF不得不修正了“对于中国政府将在经济增速降低至政府目标7.5%的时候作出反应采取刺激措施的预期”。
报告称，由于中国政府试图遏制信贷扩张，包括通过影子银行(行情 专区)等渠道，转而偏向更有针对性的有限的支持而非广泛刺激，例如对小企业。这些行动符合中国经济转向更为平衡和可持续增长的策略。因此，IMF将中国今年经济增速预期从7.75%下调至7.6%。
不过，世界经济也可能变得比IMF目前的基线预期糟糕。在IMF对全球经济中期经济前景作出的下行情景假设中，欧元区经济增速持续较低、新兴市场步履蹒跚、日本通缩延长，同时美国结束QE对全球金融环境造成更大更长远的紧缩影响。在这种情况下，全球经济增速可能在中期内仅能达到3%，而不是超过4%。
更令人担忧的是，发达国家的货币政策可能会在许多年内维持在“零利率”水平。所有主要发达经济体持续债务高企，加上欧元区金融分散，可能会触发新的危机。为了预防这种下行情景或爆发新的危机，IMF呼吁全球决策者需采取进一步政策措施，尤其是发达经济体。
事实上，旧风险阴云未散，新的下行风险已经出现。美国政治僵局已导致政府关门。IMF的预测数据假设，美国政府关门将是短暂的，紧急公共支出将会得到批准，即将在10月中旬触顶的债务上限也能够得到及时上调。
但报告称“这三方面都存在不确定性”。IMF警告称，尽管短期政府关门对美国经济造成的损害可能是有限的，但更长时间的关门可能会造成很大伤害。更重要的是，如果无法及时提高债务上限，导致美国选择性债务违约的话，可能会对全球经济造成严重损害。
布兰查德在10月8日的报告发布会上回答《第一财经日报》记者提问时表示，IMF目前的经济预测并未考虑美国政府关门的影响，因为政府关门是短期问题，预计很快就能得到解决。 对于债务上限问题，布兰查德警告称：“如果美国债务上限无法及时上调，那么其影响将会是巨大的，而且可能会进一步导致金融动荡。已经复苏的国家可能会重陷衰退，甚至更糟。其后果是不可估量的，无论是实际影响还是对投资者的心理影响。但对此很难进行量化估计。”
新兴市场承受“迷你压力测试”
报告称，目前IMF的预测假设今年5月以来导致的新兴市场金融市场环境紧缩很大程度上只是“一次性事件”，而美联储真正开始缩减QE时对金融环境的进一步影响将是适度的。但“目前对此仍然存在很多不确定性”。
IMF的模型预测显示，在多数主要新兴市场经济体，今年5月以来的外部金融环境紧缩如果持续下去的话，可能会对GDP构成0.25至1个百分点的拖累。
报告称，外部溢出效应已经对新兴市场金融体系提供了一种“迷你压力测试”。溢出效应的外部冲击，加上现有的国内风险，已经在新兴市场触发了一系列调整。其中资本重新配置以及货币贬值帮助提高了竞争力。
IMF认为，大多近期贬值的新兴市场货币都是那些原本就估值过高的货币。“近期一些新兴市场货币兑美元出现大幅名义贬值，基本符合汇率高估的调整。从实际有效汇率来看，贬值幅度就更加温和了。”
不过，IMF提醒称，新兴市场的波动性已上升，潜在超调风险可能会损害投资与增长。
报告称，10月9日即将发布的最新一期《全球金融风险报告》强调，美国即将缩减货币宽松政策可能会导致额外的市场调整，暴露出金融过度问题和系统脆弱性。在此背景下，新兴市场经济体可能会面临汇率和金融市场超调的问题，同时还要应对经济前景走弱和国内风险上升。一些经济体甚至可能面临严重的国际收支冲击。
对于新兴市场，IMF提出了五大优先政策：首先，决策者应当允许汇率对基本面变化作出反应，但也需要防范无序调整，包括干预市场来平缓过度波动。第二，货币政策框架不够可靠的国家更需要提供一个强劲的名义锚(nominal anchor)。第三，采取审慎行动维护金融稳定，尤其是面临信贷扩张风险以及资本流动新风险的国家。第四，继续财政整顿，除非威胁到经济大幅恶化或者融资环境允许财政宽松。第五，许多经济体需要新一轮结构性改革，包括公共基础建设投资、消除产品与服务市场壁垒。中国需要再平衡经济增长，从投资驱动转变为消费主导型。
发达国家持续复苏
报告称，美国在过去几个季度的私人需求强劲。尽管公共部门需求背道而驰，但IMF预计这一反作用力将会在2014年逐渐消退，为更高的经济增长铺平道路。IMF预测美国经济今年将增长1.6%，明年加速至2.6%，比7月预测下调了0.1和0.2个百分点。
欧元区正在逐步走出衰退，但经济复苏预计仍将缓慢，欧元区经济增速将会受到疲弱外围经济体的拖累。IMF预测欧元区经济今年将下降0.4%，明年将重返增长，增速达1%。IMF认为，欧元区的风险主要来自未完成的改革，包括重塑银行业稳健和信贷传导机制，以及企业债务高企。
日本经济正在强劲反弹，不过将在2014年随着财政政策紧缩而略失动力。IMF预测日本经济今年将增长2%，明年放缓至1.2%。并警告称，日本的财政整顿和结构性改革不足也会引发严重的下行风险，尤其是财政风险。对此，IMF将于10月9日发布的《财政监测》报告强调，对于一些关键发达国家，尤其是日本和美国而言，公共债务规模巨大，且缺乏有实质措施的中期调整计划和社会福利改革，将令其持续面临居高不下的财政风险。
总体来说，尽管美国、日本和欧元区这三大发达经济体正持续复苏，但经济不景气仍然存在，通胀压力预计也会持续受抑。此外，许多发达经济体的失业率仍将令人难以容忍地居高不下，一些新兴市场经济体也是，尤其是在中东和北非地区。 |
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