| 发布日期：2015-08-14 08:52:49 信息来源：中国证券报 点击：300次 |
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在8月11日央行宣布改革人民币兑美元中间价报价机制之后，中间价和即期汇率连续大幅下挫，在市场上引起了不小的震动。8月13日，央行举行“关于完善人民币兑美元汇率中间价报价媒体吹风会”，针对市场人士和媒体关心的诸多问题作出了解答。那么，在已大跌逾3%之后，人民币汇率将走向何方？央行为何突然宣布“完善汇率中间价报价”？我国又是否存在资本大量流出的压力？《每日经济新闻》记者结合央行媒体吹风会内容以及业内人士的观点，为您一一解读。
昨日(8月13日)，人民币兑美元中间价再度贬值704个基点报6.4010，基本接近上一交易日即期收盘价。而这也显示出央行推进中间价市场化定价的决心。
同时，在当天上午举行的关于完善人民币兑美元汇率中间价报价的吹风会上，央行行长助理张晓慧表示，8月11日中间价基础报价完善以来，人民币经过两天的调整，逐渐向市场化水平回归，3%左右的累积贬值压力得到一次性释放，此前偏差校正已经基本完成。
人民币兑美元昨日开盘报6.3880，较前一日收盘微贬10个基点，但随后一路走贬，吹风会开始前最低至6.4470，较前一日收盘价贬值0.9%。央行上述表态之后，人民币即期价格一路走稳，收盘报6.3980.
相关专家及分析人士对《每日经济新闻》记者表示，预计人民币汇率上下波动幅度将在3%~5%左右，而汇率定价市场化将是必然的发展方向。
央行：3%贬值压力已释放
自8月11日以来，人民币即期汇率贬值已超3%，而央行昨日的表态则明确这三天的调整或将告一段落。
张晓慧表示，2005年汇改以来，中间价作为基准汇率对于引导市场预期、稳定市场汇率发挥了重要作用，一段时间以来，中间价与市场汇率偏离的幅度比较大，影响了中间价的市场基准地位和权威性。根据市场调查和分析师的普遍估计，这既与国内因素有关，也与国际因素有关的偏差大约累积了3%左右。“这种误差不可能长期持续，继续通过增强中间价的市场化程度和基准性加以调整，以免失衡过度累积。”“根据国际清算银行的测算，2014年以来，人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别升值10.28%和9.54%。”张晓慧表示，从保持人民币有效汇率相对平稳的角度看，人民币兑美元汇率也有一定的贬值要求。8月11日中间价基础报价完善以来，人民币经过两天的调整，逐渐向市场化水平回归，前面所提的3%左右的累积贬值压力得到一次性释放，此前偏差校正应该说已经基本完成，这是人民币汇率形成机制改革的必要阶段，使人民币按照更加市场化的规律运行。
中金所高级宏观经济研究员赵庆明告诉记者，3%是央行给市场的信心。“实际上，从今年人民币汇率的高点6.19到现在的低点6.44，已经出现了4%左右的波动。但这不会是这一波调整的最低点。”
一位国有大行人士表示，央行官员表态意味着央行认为调整已经到位，当前的中间价基本能够反映外汇供求关系。预计8月14日的中间价会与市场汇率比较接近。
大幅贬值或告一段落
央行副行长、外管局局长易纲在吹风会表示，人民币汇率是否接近均衡，要看国际收支、中国经济增长等基本面，还要看一揽子汇率、实际有效汇率和名义有效汇率。同时，他否认了“人民币要贬值10%以刺激出口”的传言。
张晓慧则表示，从长期看，人民币仍是强势货币，当经济中其他因素和困难积累起来的偏差得到校正后，从我国的经常项目状况和坚持实施稳健货币政策这一现实出发，未来人民币还会进入升值通道。
上述大行人士认为，未来中间价的定价会更市场化，央行的干预会更少，中间价与市场价价差会更少。人民币即期价格围绕中间价双向波动成为常态。“至于2%的波幅有没有必要再次扩大也是可以讨论的。目前，2%的波幅并没有完全用足，还没有扩大波幅的必要性，需要看央行的态度。”
赵庆明表示，人民币汇率市场化是一个不可避免的改革方向。中国资本项目开放、人民币国际化进程的推进，都需要汇率市场化，这是一个必然的目标。过去一段时间，中间价与即期交易价格之间存在背离，在定价机制上确实需要改革。预计，今年美元兑人民币的底线价格将在6.5~6.55区间。太低将面临比较大的资本流出压力，而6.5将是市场重要的心理关口；未来可能会短暂刺破6.5，但不会真正的突破这一关口。
国开证券宏观分析师杜征征预计，截至今年8月末、10月末、明年1月末及7月末人民币汇率分别为6.45、6.42、6.50与6.55. （来源：每日经济新闻）
人民币汇率“闪调”不是一场汇率战
自中国人民银行宣布完善人民币汇率中间价报价后，连续三个交易日，人民币对美元中间价累计贬值4.66%，8月13日最新报6.4010；昨人民币对美元即期汇率早盘短暂下跌，之后在买盘拉动下快速回升至1美元兑换6.4000元人民币左右，并保持在这一水平附近。这标志着人民币贬值压力得到一次性集中释放；从中期看，人民币继续大力度贬值的空间已被消化。这有利于我国经济稳定、金融稳定，也有利于资本市场的稳定运行。
对于此次人民币汇率闪电式调整，有人认为，“央行急于让人民币贬值，可能出于实体经济的劳动密集型出口部分的脱困和改善经营环境”；也有人认为，“这项调整短期内可能会引发人民币进入贬值通道，加剧人民币贬值风险”；还有人认为，“大量热钱正在撤离中国”，并把过去一年外汇储备从3.99万亿美元降到了3.65万亿美元作为“证据”。中国最大贸易伙伴美国方面的态度相对复杂：美国财政部表示，“目前判断中国央行在汇率改变上带来的所有影响仍言之过早”，同时要求中国在经济上要更多促进内需，而非依赖出口；共和党总统参选人特朗普则大肆指责人民币贬值，称此举对美国将是“摧毁性的”。也有人认为，人民币汇率形成机制变化是为了回应IMF对人民币纳入“全球储备货币”的要求。
笔者认为，上述种种认识把汇率调整的原因单一化、主观化、被动化、功利化，是不正确的。这是因为，中国作为世界第二大经济体，其宏观政策调整既要考虑解决内部平衡，又要兼顾全球主要经济体之间的平衡，不可能“跳独舞”。如果中国的宏观政策不兼顾国际利益的平衡，最终自己也将遭遇损失。同样，中国的国际贸易收支平衡当然与汇率相关，但单靠汇率一个因素不可能实现“稳定的平衡”，根本之道还是经济转型升级要到位，本国市场竞争环境要搞好，投资回报水平要有吸引力。因此，揣测中国政府“功利化”地使用利率工具，甚至不惜伤害主要贸易伙伴，搞“汇率战”，是缺乏依据的。希望各方对此多加了解。
人民币汇率此次实现一次性、“闪电式”调整，主要还是靠市场的力量。这是因为，人民币汇率中间价与市场汇率偏离的幅度比较大，影响了中间价的市场基准地位和权威性，这种偏差经过一段时间的累积，已达到3%左右。同时，2014年以来人民币的名义有效汇率和实际有效汇率分别升值10.28%和9.54%，从保持人民币有效汇率相对平稳的角度看，人民币兑美元汇率也有一定的贬值要求。而通过优化做市商报价机制，消除“报价扭曲”，推动人民币对美元汇率中间价向市场均衡汇率趋近，正是各方共同的诉求。调整做市商报价机制，就是为了在有管理的基础上，让市场说了算。目前，3%左右的累积贬值压力已得到一次性释放，偏差校正已经基本完成，这是一件好事。
所谓“外资大规模撤离”或者“热钱大规模外逃”的说法并不可靠，其最主要的原因是，目前中国市场仍然是全球增长最快、利润率相对较高的市场，没有谁轻易放弃这个市场。当然，由于一线地区劳动力成本、房地产价格上升，也有部分境外投资者转移到亚洲相邻地区，但并不足形成逆转性趋势。“国家外汇储备”减少，一是由于境内居民和企业在境内银行的美元存款大幅度增加，这是“藏汇于民”；二是中国企业“走出去”步伐加大，在境外投资用掉了一些美元；三是“国家外汇储备”是多元的，包括美元欧元日元等。因欧元日元等货币兑美元贬值，折成美元报告，导致美元金额适度减少。
人们最为担心的人民币进入长期贬值通道，是一种假想，并不存在现实条件。此次一次性、闪电式消化“差值”后，在经过一个短暂的磨合期，人民币就会恢复到一个正常的状态。目前我国外汇储备充裕，财政状况良好，金融体系稳健，境外主体在贸易投资和资产配置方面对人民币的需求正在逐步增加。这些基本面因素决定了人民币将继续成为一个强势币种。
鉴于人民币汇率经过此次校正后将可以保持中长期稳定和相对强势，我们对股票市场的稳定运行充满自信。（来源：证券日报）
央行：外储下降并非资本流出 贬值促出口是无稽之谈
人民币兑美元汇率连续第三天出现巨幅震动。数据显示，昨日人民币汇率中间价为6.4010，较前一个交易日再度下跌704点，但在反映市场供求的即期汇率市场上，人民币对美元交易价已止跌企稳，最后收盘报6.3990.
在央行宣布完善人民币汇率中间价报价后的三个交易日，人民币对美元中间价已累计贬值4.7%。央行行长助理张晓慧昨天表示，人民币经过两天的调整，逐渐向市场化水平回归，累计3%左右的贬值压力得到一次性释放，此前偏差校正已经基本完成。
人民币不会趋势性贬值
人民币是否将持续贬值，一直是市场最为关心的问题。在昨天的记者发布会上，张晓慧再次表示，人民币不会出现趋势性贬值。
张晓慧分析道，从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础，央行有能力保持人民币在合理均衡水平上的基本稳定。
实际上，央行新闻发言人本周三在答记者问中就表示，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。这表现在我国经济增速相对较高；且我国经常项目长期保持顺差；而近年来人民币国际化和金融市场对外开放进程加快，市场预期美联储加息导致美元在较长一段时间走强，市场对此已在消化之中。此外，我国外汇储备充裕，财政状况良好，金融体系稳健，为人民币汇率保持稳定提供了有力支撑。
张晓慧表示，长期看人民币还是强势货币。当经济中其他因素和困难积累起来的偏差得到校正后，未来人民币还会进入升值通道。
贬值促出口是“无稽之谈”
人民币连续三天贬值，让不少业内人士猜测，这是中国官方要让人民币要贬值10%以促进出口。
“这是无稽之谈。”对于上述分析，央行副行长易纲表示，中国的出口情况不错，并不需要调整汇率来促进出口，今年前7个月的货物贸易顺差超过3000亿美元。“此次机制变化以后，人民币汇率需要经过一个短暂的磨合期，汇率水平和与基本面比较相符。因此贬值促出口的说法并不成立。”
此外，易纲表示，要看汇率是否达到均衡水平，则要关注国际收支、国际收支流入流出、贸易上有顺差、资金的流入流出和经济增长率，也要看实际有效汇率和名义有效汇率等指标。
外储下降并非资本流出
市场担心，人民币汇率的大幅震动，可能将引起大量的资本外流，而中国外汇储备也已经出现了大幅下降的情况。易纲对此回应称，目前中国的资本流入流出基本正常，而央行也一直对此密切监测。
“外汇储备下降了3000多亿美元，但并非是资本流出。”易纲解释道，下降的外储中，一是我国境内居民和企业在境内银行的美元存款大幅增加；二是最近国有企业、民营企业等各种企业走出去的步伐很大，对外投资力度很大，且一带一路的建设，有些投资也用了一部分美元；三是投资的日元、欧元等非美货币出现的汇率变化，折算成美元也减少了一部分。
数据显示，去年我国境内居民和企业的美元存款增加了约1080亿，今年上半年大概增加了700多亿美元。而目前每天银行代客涉外的收入和支出都超过100多亿美元，以2014年为例，境内企业和个人涉外收入33000多亿美元，境内企业和个人涉外支出32800多亿元。
货币政策仍将稳健
汇率变动也同时引发了学界对中国货币政策的重新考量，全面降准的预期此起彼伏。易纲对此表示，现在一定要实行好稳健的货币政策，稳健的货币政策的关键是松紧适度。
“现在市场流动性是充裕的，市场的利率相对过去是降低的，而且是比较稳定的，贷款增加是比较快的。”易纲表示，市场供求决定汇率，央行应当是退出常态式的干预，只有在发生一些外部冲击的情况下或者超出了管理区间的时候，央行才会行有效的管理。而这种管理应和货币政策的目标、调控的利率以及其他货币条件相匹配，不能只强调一个变量而忽视了另外一些变量。（来源：北京晨报）
业内：人民币资产热度未减 RQFII总份额变动不大
RQFII基金总份额近两月变动并不算大
业内人士：人民币资产热度未减
过去两个月，受A股大幅调整影响，RQFII基金遭遇大额赎回，对此业内人士指出，预期随着A股的企稳，未来资金申购力度会加大，净申购份额将会增加。实际上，从香港市场及相关的外资投行观点看，目前人民币资产的热度并未减弱。
RQFII基金遭大幅赎回
数据显示，在港上市的RQFII基金，7月份总份额减少近2.39亿份，6月份总份额则减少1.46亿份。其中最大的RQFII基金南方A507月份单月份额减少近2.4亿份，6月份单月减少近0.5亿份；博时A507月份单月份额减少近0.28亿份，6月份单月减少近0.28亿份；此外华夏沪深300、易方达中100份额均有不同程度的减少。此外，据Jefferies最新全球资金流向报告显示，8月第一周，中国股票基金仍净流出9.84亿美元，其中香港股票基金流出2.32亿美元。这也是该数据连续第四周净流出，过去四周中国股票基金合计流出112.62亿美元。
不过，综合今年上半年情况看，6、7月份并不是RQFII基金遭遇赎回最多的月份，今年4月份，南方A50即遭到6.96亿份的净赎回，3月份赎回量也达到近3.15亿份。此外，追踪新华富时中国A50指数的指数ETF基金安硕A50中国今年4月亦遭到近10.38亿份的巨量赎回，3月赎回量则达到3.1亿份。
对于RQFII基金份额变化，香港一中资基金公司负责人表示，过去两年RQFII份额一直随市场波动，过往的数据看，最近两月变动并不算大，预期随着A股的企稳，未来资金申购力度会加大，净申购份额将会增加。
人民币资产热度未减
尽管受A股调整影响，股票基金出现较大规模赎回，但是从最近一月香港银行市场看，人民币资产热度仍未下降。据中国证券报记者不完全统计，截至8月12日，已有超过10间香港银行通过加息，抢占人民币存款。如信银国际加息力度最大，幅度达到0.2厘，此前，该行在7月已经推出两个高达3厘的人民币定存优惠。目前香港市场已有超过15间银行推出3厘以上人民币定存优惠。
香港财政司司长曾俊华日前亦表示，目前市场高度敏感，任何负面消息都可能令避险情绪升温并引发资金大规模进出，但对香港经济和金融稳定仍然很有信心，香港经济基调良好，金融体系成熟稳健，风险管理完善，有足够能力应付市场大规模资金大进大出。
对于近期包括A股等人民币资产的波动，麦格里分析师Viktor Shvets指出，到目前为止，中国的应对政策都较为主动，这与其他经济体应对同类事件推出的政策工具，并没有很大差异，预期中国会不断完善相关政策，推行与欧美发达经济体更为相似的政策。虽然目前仍有一定的风险因素，但是对目前中国货币和财务情况仍保持乐观态度，基于上述判断，将会继续投资中国市场。 |
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