| 发布日期：2015-09-24 08:48:41 信息来源：东方财富网 点击：347次 |
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中国9月财新制造业PMI初值47.0，创2009年3月来最低；预期47.5，前值47.3.
据国家发改委网站消息，发改委网站今日发文称，下半年我国经济将继续运行在合理区间，整体平稳的态势不会改变，全年经济增速有望保持在7%左右。在经济增长总体平稳、市场供需状况基本稳定的情况下，就业岗位将持续增加，物价总水平温和上涨，全年经济发展主要预期目标可以实现。
文章称，今年以来，国内外经济发展环境极为错综复杂，我国经济结构和发展方式正在经历深刻调整，经济下行压力加大，困难和挑战明显增多。作为世界第二大经济体，各方面对我国经济形势及下一步走势都十分关注。我们认为，分析看待中国经济形势，既要纵向比较，也要横向对比；既要看增速变化，又要看结构变动和动力转换；既要观察运行状况，更要把握发展走势。
文章指出，当前经济运行总体平稳，继续处于合理区间。与前些年相比，当前我国经济增速平台确实有所下移，这是国内外发展环境变化和我国经济自身运行规律共同作用的结果，有其合理性和必然性。上半年我国经济同比增长7%，与一季度持平，符合全年增长预期目标。这个7%，是在经济总量已超过10万亿美元的基础上实现的，所形成的增量远超过去两位数增长时期。再结合就业、收入、物价等主要指标看，说当前经济运行保持在合理区间是符合客观实际的。
今年以来世界经济增长低于预期，全球贸易明显下滑，国际金融和大宗商品市场动荡加剧。相比之下，中国经济增速继续位居世界前列。在世界经济复苏艰难曲折、外部环境复杂性明显增加的情况下，我国经济总体保持平稳增长，就业和物价形势稳定，成绩实属来之不易。
此外，文章还指出，结构调整优化步伐加快，增长动力转换稳步推进。今年以来，按照稳中求进工作总基调的要求，着眼于提高经济发展质量和效益，经济结构调整取得积极进展。一是创新驱动发展战略深入实施，大众创业、万众创新活力迸发。二是需求结构继续改善，消费拉动经济增长的基础性作用进一步增强。三是产业结构调整扎实推进，工业主导向服务业主导转型趋势明显。四是区域协调发展和新型城镇化统筹推进，一批新的增长极、增长带逐步形成。五是节能减排取得新成效，生态环境继续改善。
结构调整之所以取得积极进展，很大程度上在于改革攻坚力度不断加大，市场对资源配置的决定性作用进一步发挥。今年以来一大批带有顶层设计性质的综合性改革方案相继出台，特别是在简政放权、投融资体制改革、财税金融价格改革、构建开放型经济新体制、国有企业改革、生态文明体制建设等方面，陆续推出重大改革举措，将持续为经济社会发展注入活力动力。
此外，文章还指出，积极因素和有利条件仍然较多，全年经济发展预期目标能够实现。总的来看，当前我国经济运行比较平稳，增速换挡比较平顺，结构调整和动力转换稳步推进，发展水平逐步向中高端迈进，符合宏观调控与发展预期。
从下一步走势看，经济发展环境更趋复杂，国内外影响经济平稳运行的不稳定不确定因素有所增多，经济下行压力可能还会持续一段时间。但经过多年来的实践，我国政府已积累了较为丰富的宏观调控经验，在政策上也有较大空间和较多手段，企业适应市场竞争和创新发展的能力不断增强，随着稳增长、促改革、调结构各项政策措施进一步落实和完善，经济有望保持平稳运行态势。
从需求方面看，内需将继续发挥对经济增长的重要支撑作用。消费基本面稳中向好。就业岗位和城乡居民收入持续增加，消费能力进一步增强。前8个月社会消费品零售总额同比增长10.5%，比上半年提高0.1个百分点，其中8月份增长10.8%。虽然汽车销量有所减少，但住房销售增加持续带动家具、家电、家装等相关领域消费回升。后几个月消费处于旺季，随着“金九银十”及“双十一”电商促销高峰的到来，吃穿用等商品消费以及旅游、信息、文化等服务消费需求将持续较旺。投资增长有望缓中趋稳。今年以来投资增速持续放缓，基础设施投资增长总体处于高位，制造业和房地产投资震荡回落。前8个月，固定资产投资同比增长10.9%，增幅比上半年回落0.5个百分点。
下一步，促投资政策持续加力有助于投资回稳，特别是加大地方存量债务置换力度、增加资产抵押贷款、加快专项建设债券下达、下调部分行业固定资产投资资本金比例等，将促进在建项目建设和新项目开工，房地产销售回暖也将向开发投资传导，整体投资有望逐步企稳。与此同时，外需形势低迷增加了出口回升的难度。今年以来我国出口增速总体呈放缓之势，近两个月又连续出现下降，综合分析外需形势和贸易条件等因素，下一步出口增速难有明显回升。
从供给方面看，三次产业发展将总体保持平稳。农业生产形势稳定。秋粮长势良好，预计产量继续增加，全年粮食有望再获丰收。目前气候条件较好，农资供应充足，生猪养殖利润率总体回升，全国范围内未发生重大动物疫情，有利于农业生产稳定发展。服务业整体发展势头较好。8月份服务业商务活动指数为52.6%，持续处于扩张区间，特别是与居民消费相关的航空运输、邮政、住宿餐饮、电信和互联网等行业市场发展向好。
从下一步走势看，金融业受股票市场成交下滑等影响可能有所放缓，但房地产业有望保持回升势头，会在一定程度上抵消金融业增速回落的影响，服务业总体有望保持较快增长。工业增速可能大致维持在目前水平。工业结构调整的阵痛还在持续，新兴产业发展短期内还难以抵消传统产业收缩的影响，特别是一些产能过剩行业还会面临较多困难。
文章表示，综合分析研判，下半年我国经济将继续运行在合理区间，整体平稳的态势不会改变，全年经济增速有望保持在7%左右。在经济增长总体平稳、市场供需状况基本稳定的情况下，就业岗位将持续增加，物价总水平温和上涨，全年经济发展主要预期目标可以实现。
【机构解读】
民生证券：洪荒之力打不开 7%封印破时不远
9月财新PMI初值为47(前值47.3)，78个月来最低，数据全面恶化。民生证券对此分析称，洪荒之力打不开，7%封印破时不远。
以下为详细内容：
①内外需双萎缩：新订单与新出口订单加剧萎缩，表明内外需求端疲弱。内需来看，长期增长动力青黄不接的趋势不变，短期来看，阅兵过后工业会加速补产，但是考虑财新PMI样本集中为中小企业，未有反弹效果；外需来看，贸易总量裹足不前与发达国家贸易再平衡的长期压力仍未变，虽人民币自811汇改调整已贬值2.7%，但受欧美近期复苏放缓所影响，短期内外需依然靠不住。
②生产加速收缩，库存继续去化，价格加速收缩，量价双杀仍进行：面临需求恶化，企业生产加速收缩，压缩用工，采购数量继续收缩，成品库存去化压力仍在；受全球大宗商品走熊的拖累，主要原材料购进价格价继续萎缩。
③整体而言，经济仍不见底。从微观层面来看，房地产投资制造业投资继续下行，基建投资小幅回升但仍独木难支；工业耗煤量、利润等数据来看依旧泥潭挣扎；经济托底压力大。
④长期来看，以房地产与制造业为核心的信用创造与产能扩张的黄金时代已经落幕；短期来看，上半年所依靠的金融业贡献也是难以为继；一句话，下半年经济破7几成定局，要想完成年初目标，稳增长将继续加码，下阶段货币政策将继续宽松，汇率政策继续求稳，财政政策继续加码，重点关注近期发改委推出的十条稳增长意见。
财新智库解读PMI：经济下滑趋势减缓 静待政策发挥作用
9月财新中国制造业PMI初值为47.0，略低于8月水平。对此，财新智库平台发布2015年9月财新中国制造业PMI初值解读，称下滑趋势减缓，静待稳增长政策发挥作用。
文章称当前制造业下滑趋势有所减缓，正处于结构调整的关键时期。具体来说，应重点关注如下三点。
一是9月产出指数初值和新订单指数依然在荣枯线以下，产出指数持续下降是导致PMI短期难以上升的核心原因。但是，新订单指数较上月仅有小幅下跌，结束6月以来加速下降的趋势，预示产出的下降主要受短期因素影响，未来产出或会改善。
二是9月制造业就业指数较上月初值有所回升，预示制造业就业下滑趋势有所缓解。
三是投入价格指数明显下跌，给产出价格带来压力，同时表明原材料市场供大于求的格局仍没有缓解。
但是，从整体来看，经济基本面总体良好，系统性风险仍在可控范围之内。从实体经济来看，中国经济并没有出现硬着陆的倾向，价格水平依然为正，GDP增速仍处于合理区间，服务业表现良好，新兴产业呈现出良好的增长势头。从资本市场来看，前期出现的金融动荡已经基本结束，包括股市和债市在内的资本市场逐渐回归常态。9月中旬美联储暂不加息的决策，也在一定程度上缓解了当前中国面临的资本外流压力，有利于人民币汇率保持相对稳定。
从多个方面来看，中国经济今后几个月内有较大可能止跌回暖。一是财政政策已经开始加码。8月财政支出大幅增加，同比增长近25.9%，反映财政支出力度进一步加大，尤其是地方债务置换之后，地方政府财政支出力度明显增强。二是BIT谈判或有新进展。BIT协议谈判多年，但始终没有实质性进展。此次国家主席习近平访美，很有可能会推动BIT谈判，由此带来的投资增加或成为推动中国经济增长的重要引擎。三是负面清单制度试水，推动市场化改革进程。9月21日，中央全面深化改革领导小组通过了《关于实行市场准入负面清单制度的意见》。意见明确提出，从2015年至2017年，在部分地区试行市场准入负面清单制度，积累经验、逐步完善，探索形成全国统一的市场准入负面清单及相应的体制机制，从2018年起正式实行全国统一的市场准入负面清单制度。这一举措无疑有利于促进市场竞争，打破行政性垄断，让市场主体发挥活力，从而推动市场化改革进程。(来源：证券时报）
海通评9月财新PMI：制造业继续恶化 货币宽松可期
9月财新制造业PMI降至47.0，创09年3月以来新低，各主要指标全面下滑。海通证券对此分析称，货币宽松可期。
以下为详细内容：
①PMI再创新低。9月财新制造业PMI降至47.0，低于市场预期的47.5，并创09年3月以来新低，各主要指标全面下滑，制造业景气继续恶化。
②产销双双下滑。新订单和新出口订单继续下滑，内外仍在走弱。生产和就业均继续下滑，需求不足和产能过剩令企业生产、招工意愿低迷。
③价格下滑库存恶化。购进和产出价格均下滑，印证工业通缩延续。原材料和产成品库存微幅回升，库存仍在恶化，去库存压力仍大。
④货币宽松可期。9月以来发电耗煤同比转负、环比负增，工业经济回落几成定局。发改委投资审批进入快车道，但基建独木难支。通缩仍是主要风险，支持货币继续宽松。（来源：海通证券）
申宏宏观：PMI再创新低 政策仍需发力
9月财新制造业PMI预览值环比下滑0.3个点至47，再创09年3月以来新低，低于市场预期的47.5，连续三个月下滑，为第七个月位于荣枯线下方。
申宏宏观点评如下：
从PMI五个主要分项来看，所有分项均出现恶化，制造业形势维持低迷。
需求持续恶化，新订单和新出口订单进一步收缩。目前外部经济环境较为稳定，但随着我国经济转型和传统出口企业竞争力持续下降，整体出口形势仍难言改善，新订单和新出口订单环比变化为-0.6和-0.8，同比变化分别为-5.5和-8.7。受需求疲软所累，供给端也出现明显收缩，企业生产指数下滑，采购备货活动低迷，采购指标仍处荣枯线以下。产出指数下降0.9个点，原材料采购指标回升1.1个点，但仍处于低位。制造业企业生产活动放缓，企业缩减原材料的采购量，采购备货的意愿下降。
库存出现分化，原材料去库存和成品补库存并存。原材料库存上升0.2个点至48.6，产成品库存则上升2个点至52.8，新订单减去库存为-6.8，环比下降了2.7个点。从库存周期来看，现阶段仍处于主动去库存周期，而短期受到需求明显恶化的影响，企业储备生产原材料的意愿降低，原材料库存出现萎缩，成品库存的增加更多是因为需求疲软而出现的被动补库存。
价格指数双双下滑，工业通缩态势不改。投入价格指标下滑0.9个点至44.3，出厂价格下降0.1个点至45，远低于荣枯线。总体来看，原油等主要国际大宗商品价格在9月份仍处于低位，预计未来价格指标的压力仍然较大，工业通缩情况短期或将难以改善。
PMI指数再创新低，政策仍需发力托底。9月制造业形势进一步恶化，在经济内生动力不足的情况下，货币和财政政策仍需继续发力为经济托底。财政政策方面，国务院已设立国家中小企业发展基金增强创业创新动力，预计后期措施将包括持续加码公共支出力度，加快盘活财政存量资金，进一步降税清费为企业减压，推动PPP模式引导民间投资，加强政策性银行“第二财政”的作用等。重申地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源(充电桩、能源互联网)、京津冀、东北、新疆和西藏等值得重点关注。 |
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