| 发布日期：2015-11-02 08:23:11 信息来源：中国vwin.com德赢
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2015年10月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，与上月持平。
分企业规模看，大型企业PMI为51.0%，比上月微落0.1个百分点，近两个月走势总体平稳；中型企业为48.7%，继续位于临界点以下，但比上月回升0.2个百分点；小型企业为46.6%，比上月下降0.2个百分点，持续低于临界点。
从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数连续高于临界点。从业人员指数和原材料库存指数仍低于临界点。
生产指数为52.2%，比上月微落0.1个百分点，仍位于临界点上方，表明制造业生产保持平稳扩张态势。
新订单指数为50.3%，比上月微升0.1个百分点，连续两个月回升，表明制造业市场需求继续改善。
从业人员指数为47.8%，低于上月0.1个百分点，持续处于临界点下方，表明制造业企业用工量回落。
原材料库存指数为47.2%，比上月下降0.3个百分点，表明制造业企业生产用原材料库存量继续减少。
供应商配送时间指数为50.6%，比上月回落0.2个百分点，位于临界点以上，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。
【民生宏观】没有更坏的消息就是好消息？
数据：10月PMI 49.8(前值49.8)，与上月持平。
联系人：张瑜
点评：
①需求小幅回升，主要是内需提振：新订单数据继续保持荣枯线之上且略有回升，但新出口订单仍在荣枯线以下，且加速萎缩，表明外需不强之下，内需有所稳定。内需来看，由于财政支出安排的季节性因素，前期稳增长套拳的效果有所释放；外需来看，海外需求走弱，OECD生产指数同比增速持续降低，主要发达国家加权PMI从年中以来一直呈现回落趋势。
②生产继续扩张但扩张减缓，采购量数据小幅回升但仍旧萎缩，用工加速压缩，价格加速收缩：面临需求一定好转，企业继续扩张生产，但依旧压缩用工，采购数量收缩，生产扩张持续性有待观察；受美联储加息预期的迟迟不兑现，全球大宗商品走熊的拖累，主要原材料购进价格继续加速萎缩；库存指数依旧较低，表现为企业仍旧去库存。
③没有坏消息就是好消息，四季度经济持平将是最好的结果。9月投资、进出口、利润等数据仍旧表现不佳，在稳增长的发力下，前期四连招(松动地方融资平台+债务置换+推广PPP+加速批项目，退出工程包)的效果已经有所显现，但是稳增长的重心仍旧在“有定力”的“稳”字，四季度经济持平将是最好的结果，这是一个没有更坏消息就是好消息的时代。
④货币政策来看，由于实际利率依然较高(基准利率1.5%，PPI-5%)，央行[微博]仍有可能通过下调名义利率来压低实际利率，如果CPI与PPI下行超预期，未来降息仍有可能，考虑到外汇占款的趋势性下降，基础货币缺口需降准对冲，未来降准次数不止一次；从财政政策来看，盘活存量(前期沉淀财政资金流向实体)，借助金融资本(专项债与下调固定资产资本金)和社会资本(继续加速推进PPP)加杠杆。
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