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玻璃期货升帖水调整解读

发布日期：2013-05-16 09:30:33 信息来源：新湖期货点击：1195次

研究员：马静静（玻璃）电话：021-22155627 E-mail:majingjing@xhqh.net.cn 《关于调整部分玻璃交割厂库升贴水的通告》经研究决定，对河北、山东部分地区指定玻璃交割厂库注册的玻璃仓单升贴水调整如下，从FG306合约开始实施。
一、沙河市安全实业有限公司： -200元/吨
二、河北大光明实业集团嘉晶玻璃有限公司： -200元/吨
三、河北德金玻璃有限公司： -200元/吨
四、中国耀华玻璃集团有限公司： +20元/吨
五、滕州金晶玻璃有限公司: -40元/吨
下次升贴水调整时间为2013年11月的第十个交易日，并在新的仓单有效期内实施。
特此通告。郑州商品交易所 2013年5月15日调整后厂库升帖水

交割库	地址	入库方式	升贴水
沙河市安全实业有限公司	河北省沙河市经济开发区安全路1号	铁路	-170改为-200
河北大光明实业集团嘉晶玻璃有限公司	河北省沙河市南环路东端路北	铁路	-170改为-200
中国耀华玻璃集团有限公司	河北省秦皇岛市海港区西港北路61号	船运	50 改为20
山东金晶科技股份有限公司	山东省淄博市高新区金晶大道204号	铁路	0
山东巨润建材有限公司	山东省菏泽市巨野县巨润路1号	铁路	-120
华尔润玻璃产业股份有限公司	江苏省张家港市锦丰镇	船运	0
台玻长江玻璃有限公司	江苏省昆山市张浦镇台玻路1号	船运	170
漳州旗滨玻璃有限公司	福建省漳州市东山县康美镇城垵村	船运	80
江门华尔润	广东省江门市荷塘镇南格工业区	船运	120
荆州市亿钧玻璃股份有限公司	湖北省荆州市开发区东方大道52号	铁路/船运	0
武汉长利玻璃（汉南）有限公司	汉南区汉南大道458号	铁路/船运	30
株洲旗滨集团股份有限公司	湖南省株洲市石峰区铜塘湾	铁路/船运	0
河北德金玻璃有限公司	河北省沙河市经济开发区纬三路26号	铁路	-170 改为-200
滕州金晶玻璃有限公司	滕州市鲍沟镇南沙河东站西厂区	铁路	-80 改为-40

升帖水调整试图抹平地区价差对于交易所会加大北方产库贴水幅度一事成为市场近期关注焦点，随着今天交易所对北方厂库的调整通知出台，前期的各种猜测也尘埃落定。由于前期北方厂库（沙河地区）贴水为170元/吨，加上该地区是玻璃价格“洼地”的优势，因此存在套利、套保空间巨大。2013年上半年的玻璃仓单也主要集中在沙河地区，而沙河也很快替代了华东地区，成为实际的价格“基准地”。在各类投资者将目光纷纷投向沙河地区时，华东、华南等地厂库企业只能“坐等观望”，失去了厂库本身的意义。因此，郑州交易所本次调整升帖水也是为了平衡市场；丰富期货参与者的结构；逐步使各地区玻璃产业者能更好的利用期货工具规避风险。调整北方地区升帖水幅度成为大家热议话题，最后从交易所公布的北方贴水200元/吨来看，虽然与预期的240元/吨来说调整幅度略小，但结合各种因素考量，此次调整相对合理。
首先，依据季节因素，玻璃现货将在下半年迎来销售旺季，南北价差逐渐缩小。从2012年6月到10月现货出厂价报价来看，沙河地区与华东地区现货价差从280元/吨逐渐缩小到220元/吨。从今年玻璃现货市场整体好于2012年来看，今年华北和华东价差维持在200元/吨左右。

信息来源：新湖期货其次，虽然从历史数据看220元/吨的现货价格仍然大于现在贴水价，但应考虑到玻璃期货作为一个vwin德赢备用网址种，既要鼓励更多企业参与，也要保护北方厂库企业的积极性。
从玻璃期货上半年仓单注册情况来看，主要还是以做期现套的投资为主。北方地区在本轮的下调贴水，将使得目前套利空间缩小，投资也在未来的操作中可能会等到期货价格再次走高时进场操作。对于期货价格也起到一定支撑。上周的主力合约一路上涨也是市场对北方贴水调整预期的体现。
此次升帖水调整并没有涉及华南和华中。主要由于华南玻璃品质较高，价格一般高于期货价格，就目前来看，出现套保、套利空间概率不大，但随着后期现货行业对期货认识度逐渐加深，南方贸易商利用期货采购原片会增多，南方厂库价值也将逐渐体现。
新规则涉及旧合约惹争议市场对于本轮调整升帖水还有一个较大的争议就是此次调整从FG1306合约开始。虽然是在5月仓单注销之后，但对于旧合约调整升帖水，可能会涉及到已经利用原始升贴水计算期现价差而在后面合约建立头寸进行套利和套保的投资者的利益。因此，对于从旧合约开始调整笔者保留个人意见，而市场未来的反应也将给出合理答案。