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| 玻璃面临逼仓风险？ |
| 发布时间：2013-01-21 09:16:15 信息来源：南方财富网 点击：2036次 |
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分析师表示，交易所批的13家厂库的库容量只有16.3万吨，两个多亿资金就能接下所有仓单；玻璃主力合约期价上市后已从每吨1300元上升到1500元附近
玻璃期货库容不足的问题正被市场关注。
一位名为期货仓单派的网友发表微博说：“听闻交易所(郑商所)正在研究扩大玻璃交割库容。相对于每年5000万吨左右的玻璃产量，这点库容的确太可怜了。13家有交割仓库的玻璃企业单日总产能都达到3万吨了。”
五矿期货分析师李文凯近日接受第一财经日报《财商》采访时表示，“目前交易所批的13家厂库的库容量只有16.3万吨，按现在的玻璃单价，2亿资金就能把所有仓单接下来。因此玻璃期货面临着逼仓风险。”
玻璃期货自上市以来就颇受投资者关注，尤其是短线投资者，而其上市后的波动也较为剧烈，短短31个交易日，玻璃期货主力合约FG1305即出现了两个涨停，并出现了两次日内最大波幅在50点以上的暴跌(约为3.5%).
对此，东证期货研究员吕腾飞表示：“近期玻璃期货价格保持强势并非完全是需求增加的结果。短时间内价格上涨幅度这么大，更多的因素应该归结于资金的推动作用。”
以最近一个涨停板为例，1月14日一个上午的增仓量就将近20万手，多头资金的推动效应非常明显。
逼仓的忧虑
市场传言，玻璃期货近期资金积极流入以及暴涨一定程度与主力逼仓有关。
一位投资者近日向记者透露：“沙河的一些玻璃现货商做空了，主力得把这些空单拉爆了才停手。”
据了解，玻璃期货是目前市场上唯一一个全厂库交割的商品。除了厂库绝对容量小以外，市场担心一旦厂库被非仓单库存挤占，或主观上厂方不愿意帮助社会资源注册仓单，全厂库交割将成为最容易逼空的品种。
良茂期货玻璃分析师刘鹏告诉记者，企业有两个方法：第一，恶意注册仓单；第二就是不给民间注册仓单，这就是操控市场了。
李文凯告诉记者，广泛使用厂库的交割模式，这可能与玻璃易碎特性有关，但是如果要满足目前市场所需的仓单库容，库容至少要扩大10倍。
吕腾飞认为，玻璃期货使用厂库交割，其交割风险相对较小，而且也降低了交割成本。不过，这种交割方式也限制了卖出套期保值者的参与。目前被郑商所指定为交割厂库的仅有13家企业，但我国有卖出套期保值需求的生产商和贸易商很多，这13家以外的企业生产的玻璃是无法参与交割的，这也一定程度上限制了期货市场的部分空头资金的流入。
但吕腾飞同时指出，逼仓现象不太可能出现。首先，从玻璃期货持仓结构来看，绝大多数为个人投资者，根据郑商所有关规定，个人投资者基本是无法进入交割月份的，因此临近交割日期，他们大多数会离场。其次，参与交割的大部分生产企业和流通渠道目前还没有参加玻璃期货交易，现在他们还停留在考虑和制度完善的过程中。再次，交易所已经考虑增加玻璃交割厂库，可以通过扩仓，来解决库容量过小的问题。而且，目前三月合约的持仓量很少。因此，综合来看逼仓现象出现的可能性较小。
本报记者就此联系郑商所采访，但截至发稿时仍未获回复。
市场分歧较大
玻璃主力1305合约在经历了两次涨停上涨后呈高位整理态势，分析人士在此分歧加大。
根据刘鹏判断，玻璃期货后期上扬的可能性依然很大。
首先，目前玻璃的价格并不算高，以江苏华尔润(交割厂库之一，升贴水为0)的5mm平板玻璃价格来看，2012年10月份的报价在1536元/吨左右。而目前玻璃期货主力合约1305价格在1500元/吨，所以并不算高。其次，政府再一次提出“城镇化”预期，对玻璃未来明确利多。再次，房地产的回暖，必将拉动玻璃价格上涨。最后，玻璃行业具有周期性，3~4年为一个周期，目前正处在一个上涨周期的底部。
首创期货研究员马龙则认为，短期期价继续上行阻力较大。首先，期现价差不断拉大，目前期货较现货升水超过100元/吨，期价继续上行压力较大，期价与现货价格会有逐渐回归过程。其次，近期盘面对前期利好已有所消化，关于“城镇化”的具体政策措施在“两会”后才会出台，届时或将迎来玻璃行业的消费旺季。目前现货市场需求仅以华南市场为主，全国范围尚未启动。
吕腾飞也认为：玻璃的利好因素也是不能忽略的。房地产方面，目前调控政策虽然没有放松，但是楼市的成交量屡创新高。另外，2012年底玻璃产销率(是指工业企业在一定时期已经销售的产品总量与可供销售的工业产品总量之比)没有出现往年的回调现象。
但是，吕腾飞认为玻璃继续大幅上涨的可能性不大。虽然玻璃现货产销数据、房地产的影响，以及后期的城镇化建设对玻璃的价格都会构成利好影响，但是，前一段时间在资金炒作的推动下，玻璃期货价格的上涨动量得到充分释放，而基本面的利好尚不足以支撑如此大的涨幅，因此，继续上涨空间不会太大，甚至会有回调可能。
李文凯则更为谨慎，他表示，现在玻璃期货价格已经明显比现货高，现货价在1350元/吨附近，期现价差一旦高于200元，投资者如果和厂库合作做期现套利，那将是暴利。一旦厂库的事情解决，玻璃期货甚至可能发生连续跌停。
如何把握方向？
操作上看，刘鹏建议投资者逢低做多，如果有机会在1450元/吨轻仓建立多单是比较理想的。现在的价位追涨会有些风险而且很难控制仓位。
马龙则认为玻璃中长线可维持偏多思维。投资者需密切关注持仓变化，切勿追涨杀跌，日内短线行情受股市影响较大。
吕腾飞则建议投资者多头止盈离场。因近期玻璃的上涨幅度已经超越了基本面利好因素带来的涨幅，回调风险日益凸显。
“城镇化为我们带来了较好的套利机会。房地产行业无疑是此政策首先的获益者之一，中长期来看，玻璃等原料也会因为需求前景的好转而沾光。”吕腾飞说。
考虑到产业链的滞后性，吕腾飞认为，玻璃期货远月合约相对近月合约较为强势的可能性较大，目前远月合约较近月合约已经开始升水，并且价差或将继续拉大，因此建议买入玻璃1309合约、卖出玻璃1305合约。
而上述投资者则认为，行情至少要走五六个月，现在一些资金就是要把盘面炒活，而大部分厂商及投机者正在慢慢进来，目前他保持着观望。“如果玻璃被拉升到2000元附近，下跌的幅度和速度会非常快的。”他说。
李文凯则觉得目前玻璃期货市场过于投机，不太建议普通投资者参与。“我相信仓库的问题是可以逐步解决的。而届时做空则应选择远月为主，3月合约就将到期。预计半年以后厂库问题，应该会得到合理解决。”
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