| 旗滨集团：需求弱复苏带动4季度盈利上行 |
| 发布时间：2013-03-19 08:45:04 信息来源：申银万国 点击：1422次 |
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申银万国3月18日发布旗滨集团（601636）的研究报告称，2012年四季度业绩同比下滑6.4%，12年业绩略高于预期。12年公司实现营业收入26.8亿元，同比增长32%;归属于母公司净利润1.97亿元，同比下滑5.2%,折合EPS为0.29元，略高于之前0.24元预期。四季度单季收入、净利润分别为9.16亿元、8219万元(折合EPS0.12元)，环比分别增长27.2%、扭亏同比分别增长50.1%、下滑6.4%。12年全年毛利率为15.8%，同比下滑5.9%。四季度毛利率为23.8%，环比增长8.4%，同比下滑3.5%。
产能集中投放巩固地区龙头地位，区域需求回暖导致四季度盈利大幅回升。公司12年漳州Low-E五线、超白六线以及河源光伏基片一线陆续投产，产能由缘4600t/d跃升至6800t/d，并且12年全年销量达到4138万重箱，同比增长54%，随着产能集中投放，公司对于福建、湖南两地区域的龙头地位进一步巩固，并具有较强的区域定价权。同时12年四季度单季由于需求刺激原因，价格连续上行，预计月出货量平均在300万重箱左右，同时成本维持低位，公司盈利大幅回升，单季毛利率环比上行8.4%至23.8%,基本回到接近历史平均水平。
预计13年一季度盈利同比大幅改善。自13年初至今，由于华南地区下游需求相对较稳定，下游出货顺畅,玻璃均价缓慢上行，公司盈利逐步继续攀升,若不考虑非经常损益(政府补贴等)，预计13年一季度盈利同比将大幅改善，扭亏为正。
公司在福建以及湖南地区具有较高的区域价格影响能力，随着后续下游需求进一步复苏,公司盈利将继续维持，预计公司13-15年EPS至0.38/0.43/0.47元(原为0.26/0.30/0.47元)，并维持“增持”评级。
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