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| 华联期货：新国五条促玻璃期价现下跌走势 |
| 发布时间：2013-04-11 09:01:52 信息来源：华联期货 点击：1684次 |
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第一部分 行情回顾
3月玻璃期价总体呈现下跌走势。主力1309合约月开盘价1580，月最高价1581，月最低价1409，月收盘价1437，下跌145，跌幅9.17%。成交量4391万手，持仓量42万手。
作为与房地产市场关联性最高的期货品种之一，3月玻璃期价大幅下跌的主要原因就是“新国五条”的出台。当然目前玻璃库存偏高也起到一定的助跌作用。
第二部分 重大消息、数据评析
1、上美联储于3月19-20日召开货币政策会议，会后发布声明：保持每月400亿美元的进度购买机构抵押支持债券(MBS)，以及每月450亿美元的进度购买较长期国债。同时将保持极低利率直到失业率降至6.5%。
美联储将资产购买规模继续维持在每月850亿美元的水平，这并没有任何新意。大部分美联储委员认为，失业率要到2015年才会降低至6.0%-6.5%的水平。这也意味着极低利率水平可能将保持到2015年左右。所以可以预计，QE在短期内退出的可能性较小。
另外，值得注意的是，此次声明美联储还指出“在决定资产购买的规模，速度和构成时，委员会会充分考虑相关购买行为的效率和成本，以及与经济复苏预期目标的距离”。
这样的表述，是此前会议中没有的。
笔者的理解是，此番表述意味着，QE不会从每月850亿美元的高位被一次性终结，美联储有可能根据经济复苏进度，逐步的缩小QE的规模，让市场有充分的缓冲来消化政策的转向。
2、3月份，来自欧洲的小国—塞浦路斯，却给全球金融市场带来了“大惊喜”。
起因是3月16日欧元区成员国和IMF就“提供给塞浦路斯100亿欧元紧急救助”达成协议。但规定塞浦路斯必须向银行储户征收存款税，以筹足塞国必须提供的58亿欧元资金。该附加条件引发塞浦路斯国内民众强烈不满，随后在3月19日被议会否决。
欧盟委员会及欧洲央行纷纷威逼利诱，给塞浦路斯下最后通牒。欧盟要求塞浦路斯在3月25日之前筹集为获得国际救助所需的58亿欧元资金，因为若无法获得救助，该国金融体系将会崩溃，导致其退出欧元区。
3月25日，塞浦路斯和国际贷款人达成救助协议关键条款。条款内容包括塞浦路斯Laiki银行将需要分拆，但大众银行存款将得到保护，而存款低于10万欧元的塞浦路斯储户将不受影响。 随后欧元区财长批准了欧盟/IMF塞浦路斯救助方案。
尽管塞浦路斯问题似乎已经告一段落，但其留下的创伤显然依旧无法轻易抹平。欧元集团主席迪塞尔布洛姆的“模板论炸弹”突显出目前金融市场烦躁情绪。塞浦路斯是个案还是模板？也许迪塞尔布洛姆对银行救援的评论可能不仅仅是“大意的谈话”。事实是，如果两国到了需要金援的时候，欧元区救援基金没有足够的资金来填补意大利和西班牙银行业漏洞。而在德国，支持扩大救援基金的意愿很低，所以欧元区领袖极有可能先在市场上测试债务重组式救援的想法。
3、3月1日发布国办发〔2013〕17号文《国务院办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》，对于继续做好房地产调控做了6个方面的部署。《通知》是对2月20日国务院常务会议出台房地产市场调控五项政策措施进一步细化。
其中，对房价上涨过快的城市进一步提高二套房贷首付比例和贷款利率，以及房屋转让所得税严格按20%计征。这两条对市场信心打压尤为明显。其中，对房价上涨过快的城市进一步提高二套房贷首付比例和贷款利率，以及房屋转让所得税严格按20%计征。这两条对市场信心打压尤为明显。而3月底，京沪渝三地先后公开了“国五条”细则，其中多项条款被指是旧令重申，重复国家版“国五条”中的规定，而且内容偏于概述和方向性。
对于细则，也许还要用更细的细则来阐明，但目前房地产存在的根本问题在于供求关系失衡，而现行不断推出的政策却采用抑制需求的手段来压制市场，从而难以实际解决问题。这也说明了十年里，国务院先后九次常务会议专题研究房地产市场调控，但房价仍一路走高的原因。
截至3月22日，华东地区纯碱价格为1350元/吨，华南地区为1400元/吨，华北地区为1300元/吨。分别较2月份下跌50元/吨，0元/吨，150元/吨。尽管作为玻璃的生产原料，纯碱占比最大，但是按照单耗，折算到生产一重箱玻璃，即50公斤来计算，150元/吨的变动幅度，也就1.65元/重箱的生产成本变化。所以对于纯碱价格小幅度的变化，基本上可以忽略。
另外，国内重油价格走势较为平稳，维持在5200元/吨附近。
截至3月27日，中国玻璃综合指数为1067.30点，中国玻璃价格指数为1041.55点，中国玻璃市场信心指数为1170.28点。综合指数和价格指数明显较为偏弱，体现在期价上也是震荡下跌。但信心指数总体还是维持在中值水平，显示市场对后期走势还不算太悲观。
2月底，华东地区玻璃现货企业研讨会在安徽蚌埠举行，会议决定各企业根据自身情况，逐步起上调价格60元/吨。受会议精神鼓舞，3月初，华东地区生产企业纷纷提价，而且大部分玻璃加工企业已经处于开工状态，流通渠道所屯货物也开始陆续出货，整个生产、流通渠道较为顺畅。不过中旬受到华南和沙河地区降价的影响，华东市场价格有所降低。3月末，华东会议召开，在气势上给生产企业和流通渠道一定的稳定作用。部分企业再次上调价格，不过因为产能的增加，以及在国家房地产政策调控的双重压力下，流通渠道进货并不积极。
华南地区总体产销情况也较好。3月初，玻璃加工企业就已经全面开工，进货比较积极。随着生产企业和流通渠道的库存减少，流通渠道也开始进行补库存。随着需求量增加，部分生产企业过于乐观，部分厂家价格上涨较多，但是市场反应不佳，价格拉动无效后又无奈回落。月末，华南地区雨季来临，流通渠道都以去库存为主，进货积极性不高，价格也随之小幅回落。
华中地区价格比较稳定，且维持偏低格局。主要因为地理位置关系，沙河地区较为便宜的玻璃会流入湖北地区，使得华中地区价格都不高。而且3月以来，湖北明弘，海南中航三鑫(4.83,0.00,0.00%)三线先后投入生产，产能较大也压制了价格上涨。
华北地区因天气较为寒冷，转暖尚需时日，所以月初大部分终端需求还未开工，玻璃价格也是以稳定为主。随后在华东、华南地区会议利好提振下，华北5家，东北7家企业召开市场形势研讨会，意图涨价，会议结果是上涨40元。不过事实证明此举并不明智。因为华北地区库存居高不下，一直影响着大家情绪。中旬，部分企业就开始降价促销。而且新增加的安全八线和鑫磊预计4月初就可以投产，届时将会进一步增加产能供应向，使得市场形势雪上加霜。
库存方面，截至3月22日，玻璃生产企业库存数量2869万重箱，去年同期为2998万重箱。尽管与去年相比，库存小幅下降，但相对以往几年的库存量而言，当前仍处于高位。
而且华东、华南地区已经进入雨季，怕玻璃发霉变质，生产企业和经销商会有迫切去库存的想法；体现到措施上，一般就是稳价，或者降价，以提高销量。所以体现在期价上，短期就难有大幅上涨空间，特别对于近月1305合约而言。
从最近三年春节前后的市场库存走势来看，玻璃厂商库存的增长趋势往往会保持至3-4月份，此后才会在下游需求的恢复中逐渐回落。结合当前行业库存情况来看，尽管企业拉涨积极性较高，但市场高位库存仍有待消化，短期将继续压制玻璃期价上行。
另外从产能方面来看，3月已经先后有中航三鑫三线、秦皇岛弘耀二线、沙河安全八线投产。预计沙河鑫磊玻璃一线和秦皇岛弘耀一线也将于本月底投产。库存尚未消化，而产能又不断增加，犹如雪上加霜。
近年来，国内房地产市场在宏观调控下，景气度总体处于下行态势，企业开发投资热情受到打压。3月又受“新国五条“出台，导致市场看空氛围浓厚，玻璃期价大幅下滑。
另外，由于建筑玻璃的消费要滞后于建筑工地的开工，去年下半年新开工面积增速的低位走势将持续影响近期玻璃的需求，二季度玻璃价格一般会企稳上升。
之前国内热炒的新型城镇化概念作为中国长期发展目标，短期内对于玻璃等房地产建筑材料需求的实际拉动作用相对有限，利多因素主要还是体现在心理预期层面上。
不过这种预期或将很快转变为实际动力。国务院总理李克强3月27日主持召开国务院常务会议，研究确定今年政府重点工作的部门分工，要求广泛征求各方意见，抓紧制定城镇化中长期发展规划，完善配套政策措施。
据悉，由国家发改委牵头，财政部、国土部、住建部等10多个部委参与编制的《全国促进城镇化健康发展规划纲要(2011-2020年)》正在制定。其中，《海南省新型城镇化发展战略规划》预计最快在4月就可能浮出水面。
所以长期而言，新型城镇化的建设，对于玻璃期价而言，利好将会逐渐体现出来。
第四部分 后市展望与操作建议
“新国五条”的出台无疑是本轮化工类期货暴跌的罪魁祸首，而玻璃库存的高企也起到了助跌的作用。当前在空头氛围中，系统性风险仍将延续，短期玻璃期价维持偏空走势，主力1309合约关注前低1400附近支撑。玻璃长期关注城镇化对远期需求的刺激。 |
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