事件:
公司今日公布三季报,前三季度实现营业收入84.4亿元,同比增长11.9%,实现归属于母公司净利润13.4亿元,合EPS0.67元,同比增长15.5%;其中Q3实现营业收入29亿元,同比增长8.4%,实现归属于母公司净利润4.9亿元,合EPS0.25元,同比增长17.9%。
评论:
1、Q3业绩稳步增长,基本符合预期
公司Q3收入增长8.4个百分点,增速环比有所下降。毛利率同比上升2.6个百分点,公司浮法玻璃自给率提升是盈利能力提升主要原因。
公司现金流状况良好,存货减少,应收项目稳定,有息负债环比下降4个亿,利息支出压力减轻,财务费率环比下滑0.7个百分点至1.8%。公司营业费用和管理费用率合计同比增加1个百分点,环比持平,报告期内员工薪酬保持稳定。
公司Q3开始处置双辽建筑级浮法玻璃相关资产,拟出售双辽公司股权初定价格为2.8亿元,转让双辽公司老厂区土地已实现收益3,700万元,出售建筑级浮法资产有利于公司回笼资金并专注主业经营。
2、H股发行及国际化进程是发展看点
公司9月23日发布公告称将发行H股,募集资金将有以下用途:1)在俄罗斯、美国等海外地区建设汽车玻璃及浮法玻璃生产基地、营销与服务网络;2)在俄罗斯、美国等海外地区建立国际化研发及设计平台;3)升级改造、内部挖潜;4)补充流动资金和优化资本结构。
10月23日公司发布公告拟在俄罗斯建设浮法玻璃vwin平台怎么样
和在美国建设汽车安全玻璃vwin平台怎么样
,其中俄罗斯项目拟投资2.2亿美元,设计产能45万吨优质浮法玻璃;美国项目拟投资2亿美元,设计产能300万套汽车安全玻璃。
公司发行H股募集资金和海外生产扩张同步进行中,我们预计明年初海外建厂相关工作可望开展,Q3H股发行工作或将完成。公司自2011年开始启动俄罗斯建厂项目,从目前情况看来,公司国际化进程节奏良好,发展速度好于预期。
3、投资建议和风险提示
公司作为国内汽车玻璃龙头,国内布局完善优势稳固,下一步战略重点是加快海外扩张步伐,俄罗斯一期项目进展良好,H股发行利于俄罗斯和美国项目加快推进。预估2013-2015年EPS分别为0.90、1.08和1.26元,对应PE别为9.2、7.6和6.5倍,维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示:海外项目进度不达预期,原材料成本大幅上升,汽车行业景气度下滑。 |
