| 中泰国际：予福莱特玻璃中性评级 |
| 发布时间：2015-11-18 08:47:54 信息来源：腾讯证券 点击：1789次 |
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福莱特玻璃以生产光伏玻璃为主业，因此，光伏行业的盛衰对公司盈利影响巨大。而经过过几年的行业整合、产能淘汰以及各地政府对光伏发电的推动，我们相信光伏组件供需已回复接近均衡的状态，价格亦可稳定下来，乃至光伏玻璃市场亦可实现稳定的供求平衡。
从产品结构上看，公司与信义玻璃及信义光能较为相似，惟前者光伏玻璃贡献占比较低，后者则有下游的光伏发电项目，因此，福莱特玻璃的净利润率、资产回报率及权益回报率界乎两者之间，惟估值上则低于信义玻璃，定价并不进取。
值得一提，根据招股书，阮泽云(即主席阮洪良的女儿)于今年在内地成立嘉兴义和能源，该公司将从事建造及营运分布式光伏发电系统及光伏发电站业务，福莱特玻璃将获得义和能源的优先购股权。虽然暂时未有注入上市公司的时间表，惟一旦注入公司估值将可获得重估的机会。
公司历史市盈利为7.89倍至10.07倍，估值略低于信义玻璃，在市况偏弱的情况下，公司更可能以下限定价，令估值更见吸引。但考虑到近期的股市波动，我们给予其60分，评级为「中性」。 |
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