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| 机械制造：曲面玻璃投资高峰期即将到来 |
| 发布时间：2016-11-18 09:18:52 信息来源：国金证券 点击：1124次 |
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投资建议我们近期拜访了CNC机床、电主轴、热弯机、石墨模具等自动化设备及核心零部件制造企业，主要对于3C玻璃产业链进行了梳理，我们认为明年苹果可能做的创新已经得到产业界的高度关注，预计2017年1月份开始产业链各个环节的企业将陆续接到订单，到3月份预计将迎来订单旺季。玻璃行业目前争论最多的是2.5D还是3D盖板玻璃，从技术和产品的成熟程度来看，3D玻璃方案明年被苹果采用的概率较小，而双面2.5D玻璃的方案则属大概率事件，这将为玻璃精雕机行业带来约30%的新增需求。从2-3年的周期来看，3D玻璃的渗透率提升无疑将会带来相关设备的需求景气周期，我们最为看好“从0到1”的热弯机，同时玻璃精雕机等自动化设备也会受益。
我们认为当前的3C自动化板块主要受明年Iphone8创新所带来的供应链变化的预期而波动，由于具体的创新方案未定，市场目前仅从逻辑推导角度对其形成预期，而很难从产业链上下游的角度进行验证（因为方案是绝密）。
我们认为目前整体板块处于相对高估状态，这显示了投资者对这一方向的高度关注，这一趋势至少会延续到供应链层面出现信息的变化为止，我们预期这一时间点在2017年的1-3月份。而在这之前，我们认为板块的行情将有望得以延续，此后，待新一代iphone的供应商逐步明朗，市场可能对相关标的按照基本面情况进行估值。
故，我们认为当前3C自动化板块的行情属于有基本面支撑的主题性机会，建议关注以下投资标的：田中精机＼智慧松德＼昊志机电华中数控等。
行业观点曲面玻璃紧紧跟随3C产业发展，应用面十分广泛。3C产业具有生命周期短、成本持续降低、全球流动活跃等特性，已成为目前发展最迅速，变动也最频繁的一种产业。从产业链看，盖板玻璃的下游就是各类现代化的3C产品。而玻璃盖板作为主要的中间产品之一，其需求与下游3C产品的需求息息相关。
跟随iphone可能出现的OLED屏、双曲面设计，以及VR、智能穿戴设备的普及，短期内可能以2.5D玻璃需求放量为主，2018年后将迎来3D玻璃产业大增长。iphone的双曲面屏涉及将极大刺激2.5D玻璃需求，而未来随着3D玻璃制造工艺的改善，随着其成本下降，3D玻璃的手机渗透率有望从2015年的0.5%，迅速提升至2020年的35%，2020年全球智能手机对于3D玻璃的年需求有望超过9亿片，年产值达400亿元。
到2020年，中国智能手机3D玻璃盖板市场规模将达到近200亿元。我们预计，2018年将成为3D玻璃盖板的爆发年；到2020年，中国3D玻璃盖板手机渗透率将超过50%。而且随着3D玻璃盖板加工技术的成熟及规模效应的显现，3D玻璃的单价将会逐年下降，到2020年3D玻璃产业规模将达到约200亿元。
中长期看好玻璃制造加工核心设备。国内厂商已具备玻璃生产的规模优势，在技术领域，如数控、电主轴等也正在迎头赶上，未来将形成全产业链的生态闭环优势，国内企业有望充分分享3C产业爆发带来的在曲面玻璃上的产业机遇；热弯机未来市场空间可达40亿元，同时将经历“从0到1”的爆发期。此外，精雕机行业因玻璃加工需求的增长有望迎来景气周期。
风险提示3D玻璃制造工艺突破低于预期；渗透率提升不及预期；相关标的估值过高； |
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