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| 南玻经营业绩开始回升 |
| 发布时间：2005-08-22 10:56:22 信息来源：证券时报 点击：4209次 |
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上半年南玻（000012）实现主营业务收入10.08亿元，比上年同期增长16.27%；实现利润总额1.92亿元，比上年同期下降11.55%；实现净利润1.50亿元，比上年同期下降19.86%，实现每股收益0.148元。
规模扩大支撑主营业务收入增长
自去年下半年以来，公司部分投资项目相继投产。其中，彩色滤光片一线于2004年7月底全面投产，二线于2005年5月投产；广州南玻高档浮法特种玻璃项目的两条vwin平台怎么样
，已分别于2004年11月底和2005年2月点火成功，并进入商业化量产阶段，且成品率均已达到80%以上。上述项目的投产，有效地扩大了公司的生产规模。尽管国内浮法玻璃的销售价格与去年同期相比有所下滑，但公司产能规模的扩大充分抵消了产品价格下滑对产品销售的影响，有力地支撑公司主营业务收入的增长，上半年公司实现主营业务收入同比增长16.27%。细分产品来看，玻璃及玻璃制品实现收入7.74亿元，与去年同期相比增长25.93%；包含导电膜玻璃产品及彩色滤光片产品的电子元件实现收入2.09亿元，与去年同期相比增长27.51%。
分地区来看，2005年上半年，公司国内市场销售收入为7.94亿元，比去年同期增长22%，占全部销售收入的比重由75.06%提高到78.76%；外销收入2.14亿元，比去年同期略有下降,去年同期外销收入为2.16亿元。从具体市场来看，上半年外销市场也不是一律下滑。其中，对美国市场，实现销售收入2098.51万元，同比增长7.63%，占全部销售收入的比重由去年同期的2.25%下降到2.08%；对澳大利亚市场，实现销售收入2716.75万元，同比增长44.48%，占全部销售收入的比重由去年同期的2.17%提高到2.70%。
主要原燃料价格上涨，导致综合毛利率同比有所下降
2005年上半年，国际原油价格屡创新高，导致燃料油价格居高不下，公司主要产品成本上涨；与此同时，上半年浮法玻璃平均售价有所回落，特别是工程玻璃市场需求不旺，竞争激烈，主要产品价格有一定幅度的下跌。
分产品来看，玻璃及玻璃制品的产品成本同比增长39.20％，比销售收入25.93%的增长高出13.27%，使该产品的毛利率下降到33.99%，比去年同期减少6.29个百分点；电子元件的产品成本同比增长33.35％，比销售收入27.51%的增长高出5.85%，使该产品的毛利率下降到42.64%，比去年同期减少2.51个百分点；主要产品价格的下跌和产品成本的提高，导致公司综合毛利率水平下降为34.98%，比去年同期减少2.90个百分点。此外，公司上半年期间费用增长较快。其中，销售费用、管理费用和财务费用各为6885.49万元、7081.63万元和2994.22万元，同比分别增长27.48%、45.85%和264.88%。综合毛利率的下降和期间费用的增长，致使公司上半年实现利润总额和净利润双双下滑，同比分别下降11.55%和19.86%。
今年第二季度经营业绩开始回升
2005年上半年，国家继续实行宏观调控政策，且对房地产业进一步加大了调控力度。房地产及建筑物投资增速大幅回落，建筑类玻璃的市场需求不振；浮法玻璃新增产能在2004年度增长30%的情况下，今年上半年仍在快速增长，市场供需矛盾更加突出。经营环境的恶化，导致一季度实现利润较去年同期有较大减幅。
进入第二季度，公司进一步调整浮法玻璃产品结构，增加高附加值产品比例；加大彩色滤光片和汽车玻璃的市场营销力度；稳定ITO玻璃及电子陶瓷产品的产销规模和盈利水平；抓住工程玻璃传统市场旺季的有利时机，加快推出新产品，积极开辟民用环保节能型低辐射镀膜玻璃市场，扩大差异化经营优势。包括技术含量较高的精细玻璃在内的公司主要业务表现稳定，盈利能力稳步提高，第二季度公司业绩明显回升。第二季度公司实现主营业务收入5.89亿元，同比增长27.46％，环比增长40.98％；实现利润总额1.21亿元，同比增长1.89％，环比增长73.08％；实现净利润9618.86万元，同比下降6.73％，环比增长78.87％。与第一季度相比，第二季度经营业绩明显回升。
给南玻A以“买入”的投资评级
公司所处行业为竞争性行业，规模效应明显。因此，下半年，随着彩色滤光片第二线和广州南玻高档浮法特种玻璃项目两条vwin平台怎么样
的达产，公司产销量将进一步扩大，公司业绩有望继续回升。基于南玻A的竞争优势和在行业在的地位，我们对南玻A当前股价的投资评级为“买入”。我们认为南玻A的合理市盈率空间应该在18-20倍，以我们对该公司2005年每股收益0.34元的预测，该公司合理的价格区间应该在6.12-6.80元之间。
南玻A前一交易日收盘价4.96元,涨5.53%。 |
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