| 福耀玻璃：非公开定向增发降低公司的经营风险 |
| 发布时间：2006-11-22 08:55:34 信息来源：兴业证券股份有限公司 点击：4322次 |
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非公开定向增发降低公司的经营风险。近年来，由于公司进入上游的浮法玻璃产业及汽车玻璃产能的快速扩张，其资产负债率一直处于高位运行，截止2006年三季度，公司的长期银行贷款达15.9亿元，短期银行贷款达6.9亿元，资产负债率达63.6%，经过本次的非公开定向增发，预计公司的资产负债率将下降到54%左右，很大程度上降低了公司的经营风险。
非公开定向增发为公司的后续项目推进提供保障。由于未来两年公司的资本支出较大（预计为18亿元左右，主要包括：海南浮法玻璃项目、广州汽车玻璃项目及北京汽车玻璃项目等），通过本次的非公开定向增发，公司将利用募集资金偿还部分银行贷款、降低公司负债率，提升了未来举债能力，为公司的后续项目推进提供资金保障。
降低财务费用，提升盈利能力。公司通过本次的非公开定向增发，预计公司将募集到8.9亿元左右的资金，募集资金的80%约7.1亿元用于偿还银行贷款，20%约1.8亿元用于补充公司的流动资金，根据我们的测算，这将降低公司4500万元左右的财务费用，财务费用的下降从而提升公司的盈利能力。
继续维持“推荐”评级。我们预计公司06-07年的EPS分别为0.60元、0.74元，定向增发完成后，公司的总股本将上升到11.13亿股，股本扩张约11.1%，考虑到股本扩张对业绩的摊薄及募集资金对财务费用下降的两方面影响，预计公司07年的EPS下降到0.71元，股本扩张对业绩的摊薄效应并不十分明显，给予目标价位12元，继续维持公司“推荐”评级。
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