| 信义玻璃股价短期明显落后 |
| 发布时间：2008-12-15 08:32:42 信息来源： 点击：2673次 |
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原材料股（大部分为金属股）在过去20日强劲反弹，虽然升势欠缺基本因素支持，但市场仍轮流寻找落后股份，信义玻璃（00868）期内累积升幅四成已算少，落后原因亦显而易见：其业务以汽车玻璃占大部分，欧美以至中国汽车业不景拖累其收益，美国通用及佳士拿是否获救仍是未知数，欧洲汽车业叫苦连天，中国十一月汽车销售亦倒退逾10%。
不过，信义称销往北美的汽车玻璃产品为替换市场专用，因此影响轻微；然而，全球汽车业在未见曙光下，其股价亦难免介。利好消息则是中国已调高汽车零件的出口退税，其玻璃出口退税自去年中起大幅调低至5%，被指为导致今年上半年毛利率由○七年同期的40.2%倒退至34.6%的主要原因之一。
原材料价格现回落
信义中期仍多赚逾33%至4亿元，主要靠增产来弥补毛利率的损失，但增产之时遇上金融海啸，那冲击非同小可。除了汽车玻璃之外，其另一主要产品：建筑玻璃亦碰上楼市寒冬，虽然十一月楼市销售有明显好转，惟这是与基数太低的十月相比所致，实质不能作准，还有待中央有否挽救楼市和车市的进一步措施。
制造玻璃的原材料包括重油和纯碱，两项价格已先后于第三季和第四季回调，有助降低成本，集团新厂房并计划用天然气以节省燃料支出。不过，玻璃价格亦继续下滑，有厂商因而停产，信义作为龙头企业，自当较具抵御能力，问题是汽车业和楼市尚不见起色。
信义的中国内销比例已增至48.7%，冀减低人民币升值的影响，由于下半年已见人民币停止升值，汇兑的损失可望减轻。不过，增强内销已成为各内地企业的长远目标，北美市场料持续倒退，欧洲市场上半年录得127%增长，其他国家亦录得51.3%的升幅。
早前摩根大通推介信义为明年重点4只中型工业股之一，惟股价却未受刺激。该股今年一直见公司回购及大股东增持，股价仍反覆向下，回购活动自八月已停止，但大股东仍不断在低位增持，增持价低至1.6元。在经济衰退期间，公司保留多些现金流是正常的做法。
股价短期明显落后
信义中期每股盈利23.8仙，中期息每股11仙，以此作估值，现价当然十分吸引。然而，下半年经济情况急转直下，要看过全年业绩才能重新评估，长线尚待观察。
不过，短期而言，其股价明显落后，10日线是主要承接位，20日线刚升穿50日线，有机会食原材料股的「水尾」。 |
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