| 中银国际:福耀玻璃08年业绩点评 |
| 发布时间：2009-03-12 08:44:46 信息来源： 点击：2199次 |
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福耀玻璃是国内汽车玻璃供应商中的龙头企业，但是公司08年经历了原材料价格上涨和需求萎缩的双重压力。公司08年暂停了4条浮法玻璃vwin平台怎么样
并进行了大量计提，对业绩产生重大负面影响。我们认为下游地产行业开工量09年难以回暖，下游汽车销量可能出现5%-8%的增长，但海外市场仍有压力。由于非经常性损失风险降低，我们认为公司的盈利能力将恢复正常水平。
支撑评级的要点
行业振兴规划有望促使09年国内汽车销售回暖。
原材料价格回落到合理区间，纯碱价格上半年上涨风险较小。
评级面临的主要风险
下游房地产新开工量难有起色，海外汽车市场可能持续低迷。
重油价格有波动风险。
浮法玻璃可能继续面对产能过剩问题。
估值
经历了08年前3季度原材料价格的大幅攀升后，福耀玻璃在年末又遭受了下游需求萎缩的打击。我们对下游地产新开工量和汽车行业的增长均持保守看法，对公司未来的表现保持谨慎。我们将2009和10年盈利预测分别下调至0.32和0.39元。目前同业平均09年市盈率为18倍，基于18倍09年预测市盈率，将目标价由4.70元上调至5.76元。对该股维持持有评级
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