| 金晶科技:长期价值不改 强烈推荐 |
| 发布时间：2009-04-15 08:41:38 信息来源：兴业证券 点击：1691次 |
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公司一季度预减在预料之中。公司一季度业绩同比大幅下降在我们的预期之内，主要是由于一季度普通浮法玻璃价格及纯碱价格都在成本线之下运行，我们预计公司09年一季度净利润在1000万元左右。
超白玻璃情况良好，普通玻璃盈利有回升，纯碱仍在底部运行。从公司的各项业务情况来看：（1）一季度超白玻璃的销售情况良好，一季度共销售了30多万重箱，我们预计一季度超白玻璃贡献净利润2000多万元；（2）普通浮法玻璃盈利逐月改善，浮法玻璃价格也逐月回升中，目前玻璃价格较1月上涨超过10元/重箱，该业务目前已经开始实现盈利，而一季度该业务整体是盈亏平衡；（3）纯碱业务于09年开始并表，由于目前纯碱价格仍在成本线下运行，我们预计该业务一季度亏损1000多万
我们预计公司09年业绩呈现前低后高走势：（1）由于一季度浮法玻璃及纯碱价格都在成本下运行，3月中下旬以来浮法玻璃盈利有明显改善，尤其是公司金星玻璃的天然气改焦化煤气于09年中期左右投产，仅这块下半年就可以节约成本3000多万；（2）我们预期在目前玻璃价格反弹的背景下，后期纯碱价格也有望出现修复性反弹，我们认为公司纯碱项目成本优势明显，预计纯碱09年实现4-5000万的净利润仍可期；（3）公司正加速开拓超白玻璃在薄膜电池领域的应用，目前诸如天威、新奥等下游厂商的设备都在调试中，我们预计公司超白玻璃在薄膜电池领域的订单有望于09年下半年开始放量。
继续维持“强烈推荐”评级。我们维持公司09-11年EPS分别为0.38元、0.83元、1.46元，我们认为2011年可能是公司业绩最佳表现的交织点：一方面，09年是公司薄膜电池用超白玻璃的市场导入期，在薄膜电池爆发增长以及公司超白玻璃的市场领先优势，公司两条超白玻璃vwin平台怎么样
将于2011年满产；另一方面，在我们预期2010年浮法玻璃及纯碱业务复苏的背景下，浮法玻璃及纯碱业务也有望于2011年达到景气高点。考虑公司未来3年的高成长性，给予公司未来两年30元目标价，维持“强烈推荐”评级。
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