2010 年1 季度,公司实现营业收入17.52 亿元,同比上升65%;营业利润4.78 亿元,同比上升305%;归属于母公司所有者净利润4.16 亿元,同比上升302%。公司业绩超出预期,EPS:0.21 元。
汽车玻璃销售占比提升,公司盈利能力增强。公司自2008年开始不断调整产品结构,加大汽车玻璃市场开拓力度,出售浮法vwin平台怎么样
,增加汽车玻璃vwin平台怎么样
等一系列举动成效显著,汽车玻璃销售占比提升明显,2009 年显著改善公司整体盈利能力。2010 年1 季度,虽然营业收入环比下降9.6%,但营业利润仅环比略降5%,综合毛利率达到43.87%的历史高位,公司主营业务经营能力改善得到进一步确认。考虑到2010 年汽车销量增速能够维持在15%左右的区间,汽车玻璃需求仍然旺盛,预计公司2010 年全年综合毛利率能够保持在40%左右。
治理结构改善,三项费用率大幅降低。公司1 季度期间费用率为16.78%,显著低于历史同期水平。其中管理费用及销售费用维持稳定,财务费用大幅下降,比2008 和2009 年同期平均水平下降2.8 个百分点,主要是公司通过偿还贷款,发行短期融资券的方式不断改善财务结构,有效降低公司费用负担。我们预计公司2010 年三项费用仍将在低位运行。
汽车产销两旺,汽车玻璃值得期待。根据中汽协数据,2010 年1 季度,汽车销售461 万辆,环比上升15.9%,创历史新高,考虑到3 月份是汽车销售的传统旺季,汽车销量可能呈现前高后低的走势,但全年增速仍然可以期待,我们维持全年汽车销量增速15%左右的预期,但是不排除汽车销量超预期的可能性。福耀玻璃作为玻璃龙头企业,经过1 年的调整及拓展,汽车玻璃销售上升势头显著,预计2010 年将为公司贡献更多收益,我们仍然维持之前的判断,预计公司2010 年总体收入增速在20%左右。
预计归属于母公司所有者净利润为16.22亿。我们预计公司2010年实现营业收入73.14亿元,归属于母公司所有者净利润16.22亿元。
盈利预测。预计公司2010-2012年EPS分别为0.81元、0.89元、1.03元,以4月14日收盘价12.36元计算,动态P/E分别为15倍、14倍、12倍,P/B为5.64倍,维持“增持”评级。 |
