【中国vwin.com德赢
】平板玻璃盈利下降工程玻璃盈利能力提升11年上半年,受国家房地产行业与汽车行业拉动需求增速不足、玻璃行业新增产能过快、重油与纯碱成本高启的影响,我国平板玻璃行业遇到了新一轮的周期寒冬。公司的平板玻璃业务经历了10年盈利高点之后,今年上半年同比出现大幅下滑。上半年公司的平板玻璃业务共实现销售收入16.84亿元,同比增长5.98%,占公司总收入的38.27%;毛利率21.39%,同比去年下降16.17个百分点;上半年平板玻璃实现毛利3.61亿元,同比下降39.60%,占公司上半年毛利的23.09%。而公司的工程玻璃上半年运行比较平稳,价格比较稳定。在浮法玻璃原片价格下降的情况,公司工程玻璃的盈利能力得到了很大的提升。上半年,公司的工程玻璃共实现营业收入11.74亿元,同比增长23.45%,占公司总收入的26.68%。毛利率33.96%,同比增加4.42个百分点。上半年工程玻璃毛利3.98亿元,同比增长41.64%,占公司总毛利的25.48%。下半年,由于我国平板玻璃行业仍有大量新增产能,在国家信贷紧缩趋紧的情况下,需求仍难有大幅提升,为此,我们认为我国平板玻璃行业仍将会延续上半年的低景气,下半年行业前景不容乐观。而公司工程玻璃的质量、品牌在国内都处于一流梯队,尽管目前工程玻璃的产能扩张很严重,低端品牌价格有所下降,但是公司的工程玻璃的价格将保持稳定。在浮法原片价格下降的情况下,公司的工程玻璃全年将会保持较高的盈利水平。
受益触摸屏景气度提升精细玻璃业绩表现骄人2011年上半年在触摸屏产品市场需求高速增长的带动下,精细玻璃行业景气度继续向好,使公司精细玻璃产业表现出骄人业绩。公司精细玻璃产业10年全年共实现4.04亿元的营业收入,同比增长81.17%,实现毛利率41.34%。公司目前触摸屏是去年下半年开始实现量产的,目前月产量达12万片。公司触摸屏价格保持比较稳定的状态,预计全年将为公司带来稳定的利润。
太阳能产业成为公司利润增长的主要来源公司太阳能产业上半年经过了由强到弱的转换,而行业是在二季度末才开始出现大幅度的下滑,为此,公司太阳能产业上半年仍然保持了较高的盈利水平,太阳能产业仍为了公司今年业绩贡献的主要来源之一。公司太阳能产业上半年共实现营业收入14.6亿元,同比增长67.84%,毛利率达42.41%。全年太阳能产业贡献毛利6.2亿元,同比增长154.1%,占公司总毛利的40%。目前,多晶硅、太阳能电池、太阳能延压玻璃景气度同比、环比都出现明显下滑,为此,我们认为公司下半年太阳能产业盈利比上半年将有下滑。
高成长性将成为公司的主要看点公司未来将太阳能产业链、工程玻璃、精细玻璃作为公司未来扩张的主要方向,主要扩产产品未来将充分受益国家低碳经济政策。按照公司目前的产能扩张规划,公司有如下的在建、拟建产能,其中:浮法玻璃25万吨、TCO玻璃400万平米、工程玻璃1440万平方米、超白压延玻璃1200万平方米、超薄玻璃3万吨、840MW硅片项目、900MW太阳能电池与组件vwin平台怎么样
、480万片的ITO玻璃、ITO柔性膜72万平米、电容式触摸屏玻璃84万片。公司所有产能达产后,将使得公司的营业收入翻番,未来几年将再造一个新南玻。其中,20万吨的浮法玻璃产能已于上半年投放,而11年下半年将有30万吨的浮法玻璃、3万吨的超薄玻璃、300万平米的大板LOW-E玻璃、20万吨的超白压延玻璃、200MW多晶硅电池片及组件、140MW多晶硅切片、2500吨的多晶硅投放。
盈利预测及评级我们预测公司11、12、13年可分别实现净利润16.33、21.85、34.76亿元,对应的EPS(未考虑公司定向增发摊薄股本)分别为0.79、1.05、1.67元,对应目前价格的PE分别为19.92、14.89、9.36倍。考虑到公司较高的成长性,我们维持公司“强烈推荐”评级。
|
