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| 北京中期：政策VS需求复苏 玻璃有望回升 |
| 发布时间：2013-05-02 08:33:22 信息来源：北京中期 点击：2042次 |
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摘要：
“国五条”和二手房政策已经扭转了市场对房地产升温带动上游需求及“十八大”提出的城镇化所带来的乐观预期，并在一定程度上影响下游房地产的供需释放，这也加大了对上游平板玻璃(1343,-4.00,-0.30%)需求的不确定性。同时随着新增vwin平台怎么样
的投放，生产企业、经销商以及下游需求端客户之间的弱平衡趋势或将是未来短期内的主要旋律，五月份的玻璃市场仍将保持弱复苏格局。我们认为未来一段时间，玻璃价格将在政策及刚需的博弈中缓慢抬升。
从技术面看， FG309价格受到中期下降趋势线压制，短期1400元成为反弹第一压力位，第二压力位为1450元。下方有望在1300-1350元区间形成底部
第一部分：玻璃期货及玻璃现货走势回顾
一、 2013年玻璃期货3月走势回顾
3月26日-4月22日玻璃期货价格主要维持1480-1330元区域的一轮下跌走势。
二、2013年玻璃现货3月底至4月底走势回顾
四月份以来，玻璃市场先降后涨，价格有所反复。原因是沙河地区等地的库存居高不下，企业压力较大，只能降价促销。经过半个多月的消耗，主要企业的库存有减少迹象。生产企业方面，华东等地还是想趁华东会议之机涨价，拉动市场。4月下旬华东会议在凤阳召开，会议决定涨价40元/吨。沙河玻璃价格小幅上调后，其他地区也普遍小幅价格上调。市场没有过激反应。从时间节点来看，玻璃销售淡季已经过去，需求开始缓慢回升可以支持玻璃现货价格小幅回升。
第二部分：基本面因素分析
一、3月份供需边际缓慢改善
截止到3月底，全国浮法vwin平台怎么样
总计为292 条，全行业冷修、停产以及放水共73 条，总停产率为25.0%，停产总熔量占比达19.8%，环比略有提升。历史高点出现在2012 年3 月，停产率为25.2%，停产熔量占比历史第二高点出现在2012 年6 月，为21.7%，历史高位。我们维持之前观点，预计未来随着新增vwin平台怎么样
的陆续点火，停窑率也将随着下滑。3-4月间产能压力较大，短期内玻璃产能压力开始显现，预计未来随着新增vwin平台怎么样
的陆续点火，停窑率下滑，产能利用率将继续回升，这可能压制后期价格的上行空间。
根据统计局数据统计，1-3 月全国平板玻璃累计产量为1.92 亿重箱，3 月单月产量为6954 万重箱，同比增速为11.2%，增速较12 年环比、同比提高4.1%、6.2%。我们认为，3 月玻璃产量同比增长主要还是由于12 年全年随着经济缓慢见底复苏而产生的产能增长以及3月季节性恢复需求提升导致。但在需求增速缓慢的背景下，产量的大幅增加或将会抑制玻璃价格后期的上涨空间。
截止4月19日，行业库存环比基本持平，为2885 万重箱，比3月底增加5万重箱。仍然处于相对高位。经过前期的消化，流通渠道和加工企业自身的库存已经有所消减，短期内存在向生产企业“补库存”的需求。即便是东北和西北地区的加工厂也已经开工。预计未来库存或将从高位缓慢下滑。
二、玻璃(1343,-4.00,-0.30%)-纯碱重油价差略有收窄
需求仍处于缓慢复苏，均价下跌推动价差收窄。3 月行业随着下游逐渐开工，需求开始缓慢启动，供给压力加大，3 月玻璃-纯碱、重油价格差为5.4 元/重箱，环比下跌0.4 元/重箱。短期来看，我们认为未来价格差以及行业盈利水平或将持平，主要原因是由于下游需求复苏相对较慢，而供给方面略有增加，对未来的玻璃均价上行幅度造成一定压制。中长期来看，由于当前行业毛利率约为6.9%，低于历史平均水平的13.2%，从成本角度来看对价格支撑还是比较明显。
三、出口量逐步下滑不利于缓解国内过剩状况
我国是全球最大的平板玻璃出口国之一， 当前全球经济复苏乏力和总需求减弱，导致当前世界经济尤其是发达经济体的复苏和增长步伐放缓，进出口乏力。我国平板玻璃的出口形势表现不佳，最新数据显示：2013年2月份我国平板玻璃的出口为1258万平方米，当月同比增长-21.99%，累计同比增长-10%。
中国出口政策的变化以及进口国的反倾销措施等不利因素也令玻璃出口企业压力倍增。未来国家对平板玻璃的出口主要以推进中高端深加工玻璃出口为主，而普通平板玻璃的出口限制则将更加严厉。因此，出口市场及政策的变化不利于缓解国内过剩状况，对于平板玻璃价格走势的也具有一定压制作用。
第三部分：下游消费分析
一、房地产数据显示下游需求回暖势头有所放缓
作为平板玻璃的消费70%的第一大户-房地产行业，受中央政府2011年开始从严加快的房地产调控政策的影响，进入下滑周期，导致对平板玻璃消费下降。
但今年以来的地产数据显示，2013年1-3月，房地产市场延续了2012年二季度以来的回暖趋势，从投资、开发以及销售等方面的表现看，房地产行业回升速度有所加快。但是，仍有两个方面值得注意。首先，房地产行业受政策影响明显，今年1-2月份，房地产行业运行各个数据显示基本都是上扬趋势，然而，自 “国五条”细则出台后，3月份的投资、开发、销售、拿地甚至开发景气指数趋势都转为下行。可见新政对于市场预期的影响较为明显。同样，市场成交也会受到预期影响，并反作用于房企拿地、开发、投资等行业运行情况。基于此，二季度房地产行业运行数据上行趋势可能减弱。其次，从2012年房企销售情况看，当前房企资金回笼相对充分，但从扩张趋势上依然较为保守。从去年二季度至今，土地购置面积同比持续负增长，且平均降幅接近19%。从长期来看，会在一定程度上影响供需释放，这也加大了对上游平板玻璃需求的不确定性。
具体来看：2013年1-3月份，全国房地产开发投资13133亿元，同比名义增长20.2%，增速比1-2月份回落2.6个百分点。其中，住宅投资9013亿元，增长21.1%，增速回落2.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.6%。
1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积478950万平方米，同比增长17.0%，增速比1-2月份提高1.7个百分点；其中，住宅施工面积352992万平方米，增长14.7%。房屋新开工面积38873万平方米，下降2.7%， 1-2月份为增长14.7%；其中，住宅新开工面积29182万平方米，下降0.8%。房屋竣工面积19473万平方米，增长8.9%，增速回落25.1个百分点；其中，住宅竣工面积15001万平方米，增长4.7%。1-3月份，房地产开发企业土地购置面积6134万平方米，同比下降22.0%，降幅比1-2月份扩大3.4个百分点。
二、汽车产销再创新高 对玻璃需求回升
据中国汽车工业协会最新统计显示：2013年3月，汽车产销形势较好，当月产销双双超过200万辆，创历史新高。1-3月，汽车产销同比增长均超过10%，一季度汽车产销总体表现好于预期。2013年3月，汽车生产208.52万辆，环比增长54.76%，同比增长10.88%；销售203.51万辆，环比增长50.22%，同比增长10.69%。汽车产销数据创新高，将拉动对玻璃的需求，对玻璃价格有一定推动作用。
第四部分：后市展望
“国五条”和二手房政策已经扭转了市场对房地产升温带动上游需求及“十八大”提出的城镇化所带来的乐观预期，并在一定程度上影响下游房地产的供需释放，这也加大了对上游平板玻璃需求的不确定性。同时随着新增vwin平台怎么样
的投放，生产企业、经销商以及下游需求端客户之间的弱平衡趋势或将是未来短期内的主要旋律，五月份的玻璃市场仍将保持弱复苏格局。我们认为未来一段时间，玻璃价格将在政策及刚需的博弈中缓慢抬升。
从技术面看， FG309价格受到中期下降趋势线压制，短期1400元成为反弹第一压力位，第二压力位为1450元。下方有望在1300-1350区间形成底部。 |
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