 |
| 金晶科技：业绩低于预期 期待公司下半年的表现 |
| 发布时间：2008-08-28 08:36:48 信息来源：全景网 点击：3382次 |
|
公司2008年中期实现营业收入75951.40万元，同比增长20.50%；实现净利润10119.57万元，同比增长10.89%；实现每股收益0.17元。
分产品来看，普通浮法玻璃实现收入43776.70万元，同比增长23.4%；高档浮法玻璃实现收入10034.45万元，同比增长9.6%；超白玻璃实现收入15425.16万元，同比增长18.8%。
点评：
公司上半年业绩低于我们预期。主要是由于以下几方面原因：（1）期间纯碱、煤焦油成本大幅上涨，压制公司普通浮法玻璃的盈利能力；（2）超白玻璃上半年销量在80多万重箱，但实际结算只有70多万重箱，少结算约10万重量箱；（3）防紫外玻璃vwin平台怎么样
调试进度低于预期，据了解上半年防紫外玻璃vwin平台怎么样
亏损约1000万；（4）公司本部上半年所得税率以25%预收，这部分多收了约1000万的税。
普通浮法玻璃的盈利受到较大程度挤压。公司上半年普通浮法玻璃毛利率为12.2%，下降了7.4个百分点，主要是由于期间天然气、煤焦油及纯碱价格的上涨所致。根据我们的测算，公司上半年原材料价格上涨导致成本上涨约11元/重箱，而普通玻璃价格同比上涨约7元/重箱，约有4元/重箱的成本上涨尚无法完全消化。6月下旬公司的普通浮法玻璃的价格有所提高，而且随着下半年成本压力的缓和，我们预计全年普通玻璃不能完全消化的成本缩小至3元/重箱，照此计算，公司普通浮法并表的净利润较年初预期下降约4000万（年初预计为8500万）。
高档浮法玻璃的盈利能力提升明显。公司高档浮法玻璃中合并了防紫外线玻璃的收入，防紫外线玻璃上半年处于调试期（上半年亏损约1000万），但公司上半年高档浮法玻璃的毛利率为35.3%，同比提高12.4个百分点。我们认为主要是由于高档浮法玻璃涨价幅度较大，据我们所了解，往年公司高档与普通的差价在10元/重箱，今年中期价差拉大到20元/重箱，而且防紫外玻璃vwin平台怎么样
投产后，高档浮法所摊薄的成本都有所下降。
防紫外线玻璃下半年贡献利润，但可能较预期略少。公司目前防紫外线已经正常生产，能够稳定生产2.3-6MM的玻璃原片，10月份可实现生产1.6MM的玻璃原片，进入6月份已来该线已经开始实现盈利，我们预计下半年该线除了弥补上半年亏损外，全年还能贡献2000万净利润（能较预期少1000万）。
超白玻璃盈利表现稳定，超白线维持前期预测。（1）公司上半年超白玻璃的毛利率为53.6%，同比提升0.7个百分点，尽管超白玻璃也面临着成本上涨的压力，但公司超白玻璃的价格同比也提高了8-9元/重箱，而且随着防紫线玻璃的投产，超白线所摊的成本也有所下降。（2）从公司的中报了解到，公司有望于与PPG在关于生产薄膜电池用的低铁超白玻璃展开合作，届时超白玻璃销售有望迎来井喷（需强调的是，防紫线玻璃vwin平台怎么样
也可以生产超白，超白产能相当于720万重箱）；（3）我们在6月30日的调研简报中，我们将公司08-09年超白玻璃销量从原先的200万、250万重量箱上调到220万、270万重量箱，尽管上半年确认的销量只有70多万重量箱，但由于今年超白玻璃生产计划安排较晚，而且公司计划10月份再进行一轮超白生产，销售更主要体现在下半年，因此，我们继续维持前期的销量预测，预计08-09年超白线贡献的净利润为1.6亿元、1.95亿元（都比年初上调2000万）。
碱项目自6月19日投产以来，尽管期间受到山东省限电的影响，但调试还算顺利，目前日产1000吨左右，预计8月底一期60万吨可达产，还有40万吨也有望于9月份中下旬达产，因此，08-09年可以产出30万吨、90万吨纯碱。（2）从纯碱价格来看，目前纯碱价格维持高位，公司的轻质碱出厂价在2080元/吨（含税）；重质碱刚开始生产，还未销售，但重质碱仍然紧缺，目前重质碱要在2200-2300元/吨（含税）；从生产成本来看，成本也出现大幅上涨，目前动力煤进厂价在800元/吨（含税），原盐进厂价在370元/吨（含税），照此测算公司目前的生产成本要在1500元/吨，以目前的盈利情况来看，预计公司吨纯碱的净利在250元/吨。（3）我们认为煤价也已基本见顶，原盐价格波动很大，目前原盐价格已呈现回落态势（从前期的430元/吨下降到当前的370元/吨），我们维持纯碱07年贡献7000万利润的预测，考虑到纯碱景气存在不确定性，我们下调08年纯碱净利润至2.3亿元（年初预测净利润为3亿元）。
期待公司下半年的表现。我们认为公司下半年仍有看点：（1）纯碱业务将开始贡献收益；（2）超白玻璃下半年销量将明显高于上半年；（3）防紫外线玻璃下半年也将实现盈利；（4）公司本部高新技术企业认证基本可以通过，上半年预收的所得税可能于年底返还。
下调盈利预测，维持“强烈推荐”评级。我们将公司08-09年的EPS分别从0.60元、1.05元下调到0.55元、0.92元，公司09年的PE仅为8.5倍，我们按分业务来估值，公司未来一年目标价位为16.5元，维持“强烈推荐”评级。
|
| |
|
|
|
 |
|
 |
| |
|
|
|
如果您公司有什么重大事件或者出了什么新产品，需要本网站在行业vwin德赢娱乐平台
栏目进行宣传，请与我们联系，我们核实后会尽快给您通过行业vwin德赢娱乐平台
栏目发布。邮件地址：news%boli.cn（发信时请将%换为@)）我们的联系电话为：0335-8066305 |
|
