| 国信证券：福耀玻璃经营恢复到同期水平 |
| 发布时间：2009-04-08 08:56:17 信息来源：国信证券 点击：1775次 |
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当前经营状况
1-2 月，由于处于车厂消化库存阶段，对公司产品需求较少，进入3 月需求有显著回升，AGR 比OEM 业务回升的要快一些，整个3 月份的生产已经恢复到去年同期水平；
当前销售较旺的小排量车型，如通用五菱、长安之星等，公司为其主要配套厂商，产品处于供不应求的局面。销量较好的中级车，如荣威550、伊兰特、骏捷等，公司也是主要配套厂商。随着产能的增长，公司OEM 配套已经由传统的中高级乘用车领域拓展到各类车型市场；
海外 OEM 市场仍有增长，其中09 年开始为日产一款车型进行批量供货，正式进入日本的OEM 市场（公司在日本的AGR 市场占有超过12%的份额）。对于通用汽车目前的境况是否会影响到公司的海外OEM 业务在09年的增长，公司表示其也在观察，尚难以给出明确的判断；
09 年预期的积极因素
尽管当前存在产品降价的压力，但重油和纯碱成本的明显下降有助于公司09 年销售毛利率的回升；
由于前几年累计竞标成功率较多高，使得09 年整个OEM 业务仍会保持增长，其中的风险就是在于国内整个汽车行业能否实现复苏；
就目前浮法玻璃市场现状来分析，08 年4 条浮法线的停产是正确的（08 年1 季度浮法业务还处于盈利状态），09 年虽然会发生相应的折旧费，但仍属于轻装上阵的情形。未来2-3 年，停产的4 条vwin平台怎么样
没有复产的计划；
09 年资本开支会锐减到2 亿左右的规模，因此公司计划归还8-10 亿的贷款，财务费用会明显降低；
风险提示
全球汽车业的大环境如何变化具不确定性，而汇率风险仍吞噬着公司的利润。
维持“谨慎推荐”评级
预计 09、10 年公司净利润分别为7.33 和9.21 亿元，对应每股收益分别为0.37 元、0.46 元，动态PE 为20.2、16.1倍，维持谨慎推荐的投资评级。
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