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| 福耀玻璃遭遇资金饥渴 |
| 发布时间：2005-05-30 08:56:17 信息来源：21世纪经济报道 点击：4564次 |
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福耀玻璃的公众股东让汽车玻璃大王曹德旺第一次尝到了分类表决制度的“残酷无情”。
5月23日，福耀玻璃召开临时股东大会，审议增发不超过1.4亿A股，募集资金不超过13.3亿元的议案，但结果出乎意料：公众股东否决了董事会提出的增发方案。
这样的结果，让福耀玻璃高层有点措手不及。
“我很不解，这样的表决结果对公司的长远发展极为不利。”福耀玻璃董事长曹德旺遗憾地对记者说，“机遇稍纵即逝，目前福耀玻璃正在向国际化转型，需要资本市场的支持，但暂时不考虑股权分置改革。”
增发方案被否决，对国内汽车玻璃行业龙头老大的福耀玻璃来说，可能使人对其战略布局和扩张之路增添几分担忧。
福耀玻璃2003年曾以12元价格成功增发，募集资金5.6亿元。
意外遭遇
“这次增发计划被公众股东否决，在于流通股股东对公司的期望值过高。”曹德旺认为。
据了解，参与表决的前十大流通股股东投反对票或弃权票的超过三分之二，其中有6位投了反对票，分别是中信经典配置、汉盛、鸿阳、博时精选、上投摩根基金以及社保104组合，赞成的是上证50ETF、湘财荷银基金，而社保112组合与华富竞争力基金弃权。
福耀玻璃是A股市场所有上市公司中独家控股份额最多的一家，由曹德旺个人及家族控股65%，只有35%流通。福耀玻璃也是最早引进了独立董事制度的上市公司，早在1995年就设立了独立董事。
其实，福耀玻璃在给投资者的回报上一直有良好的表现，“到2002年为止，福耀玻璃分给股东的红利已经高于从市场募集到的资金，我们是上交所唯一派息大过股票融资的上市公司。”曹德旺说。
“公司内部对这次增发新股没有任何疑义，可以说是胜券在握。”福耀玻璃内部人士对记者说，“真是太意外了，完全打乱了我们的资金安排计划。”
一些市场人士认为，此次福耀玻璃增发方案被否决，问题在于流通股股东和公司董事会双方的沟通不够充分，“在分类表决制下，如何处理好各方利益很是考验公司董事会的智慧。”
而据一位参会的机构投资者代表向记者透露，在股东大会召开前，公司已经与机构投资者进行过沟通，只是没有完全达成共识。
他表示，福耀玻璃是个质地很好的企业，发展前景也不错，但此次募集资金的融资金额过大，对拟投资项目的时机选择不当。“在生产规模还没有达到预定目标时，投巨资在海南建设汽车玻璃原料配套项目，不仅为时过早，而且将增大项目投资风险和公司的财务风险。”
虽然增发计划意外被迫中断，但曹德旺仍然表示将争取通过其他途径筹集资金，按原计划投项目，“拟投资的项目会如期顺利开工建设”。
曹德旺称，一直有多家银行表示要贷款给福耀玻璃，“目前公司已经与一家海外世界级银行初步达成了贷款意向，福耀玻璃从来都没有太大的资金压力。”
问题在于，再融资被否决影响了公司的整体资金安排，而贷款成本无疑高于再融资成本，这对公司的发展前景显然不利。
扩张之重
根据记者获得的福耀玻璃不久前做的发展战略，今年到2006年6月，福耀玻璃将在原有的基础上通过就地改造，把国内的5个生产基地的生产能力扩大一倍。
“这个计划已经在实施了，很多需要进口的设备都已经订了货，同时北京的项目今年也决定开工。”福耀玻璃一位高管向记者透露，“今明两年，福耀玻璃的投资将达到30亿元。”
事实上，福耀玻璃仅在重庆和海南的项目，总投资就达到了30亿元。
这么大的投资，钱从哪里来呢？这样的疑问，福耀玻璃一直没有给出令人满意的答案，只是曹德旺在不同场合宣称：“在我后面排队等着给我提供钱的人有的是，我们不缺钱，只要有好项目，有好的管理，就不用愁钱的事。”
据福耀玻璃内部人士透露，一条浮法玻璃vwin平台怎么样
需要投资5亿元，银行的配套贷款一般是1：1，而福耀玻璃一天的现金流量大概是100万元。
而根据福耀玻璃3月3日的公告，截至2004年12月31日，公司为直接、间接持股100%的子公司74063.07万元银行贷款提供连带责任担保。
由此可见，福耀玻璃如果要在增发方案搁浅后继续按照原计划投资，融资渠道和资金来源确实是一个很难逾越的门槛。
出口希望
实际上，福耀玻璃的高速扩张一直是以较高的资产负债率为代价的。专家指出，这样的财务结构在行业景气时能使股东利益最大化，但同时也蕴含着偿债和支付能力不足的风险，一旦遇到行业不景气，公司难免面临困境。
福耀玻璃的资产负债率从1998年以来就不断扩大，至2005年一季度，达到66.66%。
因此，有人认为福耀玻璃现在的投资是过度扩张，“虽然公司财务控制能力较好，但负债率明显偏高，大量的投资也使公司的现金流量净额表现为不足，公司目前需要股权融资以改善资本结构。”
遗憾的是，增发计划流产了。而在曹德旺看来，这对公司项目的实施没有太大的影响。
资料显示，福耀玻璃占据了国内汽车玻璃市场60%的份额，并占到了汽车玻璃对外出口总额的70%，在国内同行业内占有绝对的优势，在全球同行业中位居第七。
“再过几天，福耀玻璃将与欧洲一家著名汽车制造企业正式签约，为该公司提供汽车玻璃，我相信再过两三年，福耀玻璃出口数量肯定超过在国内卖出的数量。”曹德旺说，“我们正在寻找一家欧洲的物流公司配合我们走向欧洲市场，这是与欧洲汽车厂家进一步合作的重要环节，现在已开始跟欧洲前三名的物流公司谈判。”
据了解，福耀玻璃2004年的4.1亿元汽车玻璃盈利中，约有40%是在国际市场上实现的。
福耀玻璃一位高管透露，福耀玻璃正在进一步与全球第四大玻璃企业PPG商谈全方位的合作，“PPG在亚洲没有生产基地，与福耀合作，正好弥补了这一缺憾。”
尽管如此，市场人士认为，巨大的资金需求仍可能给福耀玻璃带来一定的财务压力，其未来的业绩也可能面临较多不确定因素。 |
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